股指期權(quán)：做市商的角色及其影響
2024-11-30 
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返回列表引言
股指期權(quán)是一種復(fù)雜的金融工具，它允許交易者在不直接擁有標(biāo)的指數(shù)的情況下，對指數(shù)走勢進行投機或套期保值。在股指期權(quán)市場中，做市商扮演著至關(guān)重要的角色，他們提供了流動性并幫助維護市場平穩(wěn)運行。
做市商的角色
做市商是市場參與者，他們愿意在特定價格買入或賣出一定數(shù)量的期權(quán)合約。他們的作用是提供流動性并促進交易的順利進行，即使市場沒有其他買家或賣家。
做市商通過兩種方式提供流動性：
- 報價買賣價差：做市商同時提供買入價和賣出價，供其他交易者買入或賣出期權(quán)合約。
- 持有庫存：做市商在不買入或賣出期權(quán)的情況下，持有期權(quán)合約。這提供了額外的流動性，并有助于平滑市場波動。
影響
做市商對股指期權(quán)市場產(chǎn)生重大影響：
流動性
做市商的存在提高了股指期權(quán)市場的流動性。他們提供買賣價差，即使市場沒有其他買家或賣家，這使得交易者更容易進入或退出頭寸。
價格發(fā)現(xiàn)
做市商的報價有助于確定股指期權(quán)的公允價格。他們根據(jù)當(dāng)前市場條件和對未來價格波動的預(yù)期來設(shè)置買賣價差。這對于交易者來說非常重要，因為這提供了他們評估期權(quán)價值的基準(zhǔn)。
穩(wěn)定性
做市商通過吸收市場上的買盤或賣盤壓力，有助于穩(wěn)定股指期權(quán)市場。當(dāng)市場波動較大時，做市商可能通過持有庫存來緩沖這種波動，從而防止價格大幅波動。
本文目錄導(dǎo)航：
- 做市商的資格要求
- 中國期權(quán)是做市商制度嗎
- 股票期權(quán)的對手盤是期權(quán)做市商，那股指期貨的對手盤是誰呢？
做市商的資格要求
根據(jù)海外市場的運行經(jīng)驗，在股指期權(quán)市場上，絕大多數(shù)投資者都是期權(quán)的買入者，一般要由做市商承擔(dān)賣出者的角色，而期權(quán)賣出者有著巨大的敞口風(fēng)險，做市商必須有足夠的實力承擔(dān)這樣的風(fēng)險，同時也必須有足夠的能力研判市場走勢，避免處于風(fēng)險之中。 合格的做市商對市場的把握非常到位，其報出的權(quán)利金價格最終需要使得絕大多數(shù)買方都不會行權(quán)。 參照國際慣例，我國對股指期權(quán)市場做市商的資格要求應(yīng)關(guān)注以下幾個方面：1、資金實力，包括總資產(chǎn)、注冊資本、凈資產(chǎn)、保證金總額、股東背景與結(jié)構(gòu)等。 2、風(fēng)險管理能力，包括正確的風(fēng)險管理理念，健全的內(nèi)部控制制度，完善的風(fēng)險管理制度。 3、專業(yè)技術(shù)，要精通期貨及期權(quán)交易相關(guān)規(guī)則、細(xì)則及各種管理辦法，掌握相關(guān)品種的現(xiàn)貨基本面資料，熟練運用各種分析技術(shù)和交易策略，具備相當(dāng)?shù)慕灰撞僮骷夹g(shù)。 根據(jù)以上對做市商的資格要求，考慮到我國金融市場現(xiàn)狀，將來有可能成為股指期權(quán)市場做市商參與主體的機構(gòu)包括期貨公司（具備交易所的結(jié)算會員資格）、機構(gòu)投資者等。 黃金做市商交易模式做市商是一種場外交易，沒有固定交易場所，黃金做市商本身并不產(chǎn)生價格，而是外部直接引入價格，并無條件的接受客戶的買賣指令。 我國目前存在黃金做市商交易模式，幾大商業(yè)銀行推出的紙黃金，都是做市商交易模式。 由銀行或金商直接充當(dāng)所有買賣參與者的交易對手。 它最大的方便之處是交易的便利性，投資者在一個既定價格交易成功的概率很大，受成交量的約束較小。 目前國內(nèi)幾大商業(yè)銀行采取的做市商模式，都是100%的全額交易，這與倫敦采用保證金交易的做市商模式不同。
中國期權(quán)是做市商制度嗎
在中國，目前期權(quán)市場的做市商制度是逐步引入和發(fā)展的，但并非所有的期權(quán)品種都有做市商制度。
期權(quán)是國內(nèi)衍生品市場的新興品種，做市商制度雖然不是期權(quán)上市的必要條件，但根據(jù)國際經(jīng)驗，引入做市商制度是期權(quán)市場流動性和價格穩(wěn)定性的有效保障。 隨著商品期權(quán)仿真交易的開展，做市商制度已被逐漸引入商品期權(quán)市場。 不僅如此，上海交易所推出的個股期權(quán)仿真交易也引入了做市商制度。
鄭州商品交易所的白糖期權(quán)仿真交易中就引入了做市商制度，這一制度被認(rèn)為是白糖期權(quán)仿真交易量巨大的重要推動因素。 大商所在豆粕期權(quán)仿真交易中也引入了做市商制度，在縮小買賣價差、糾正價格偏離和提高不活躍合約交易量等方面起到了積極的作用。
中國金融期貨交易所的股指期權(quán)也在制度設(shè)計上引入了做市商制度，根據(jù)中金所的設(shè)計，做市商分為兩級，一級承擔(dān)連續(xù)報價和接受詢價義務(wù)，二級只有接受詢價的義務(wù)。
個股期權(quán)市場同樣也引入了做市商制度。 上交所在個股期權(quán)全真模擬交易中采用了競價交易制度下引入競爭性做市商的混合交易制度。 在競價交易基礎(chǔ)上，做市商需按照要求為上交所上市交易的期權(quán)提供雙邊持續(xù)報價，或者針對投資者詢價提供回應(yīng)報價。 上交所期權(quán)業(yè)務(wù)的做市商也分為兩級，一級為主做市商，二級為一般做市商。 主做市商承擔(dān)雙邊連續(xù)報價、回應(yīng)報價以及上交所規(guī)定的其他義務(wù)，一般做市商承擔(dān)回應(yīng)報價以及上交所規(guī)定的其他義務(wù)。
期權(quán)做市商制度允許競價制度和做市商制度并存，防止了做市商獲得壟斷優(yōu)勢，縮小交易價差，降低投資者的交易成本。
股票期權(quán)的對手盤是期權(quán)做市商，那股指期貨的對手盤是誰呢？
股指期貨對手盤是所有的投機者和套期保值者。
