股指期權的發源地
2024-11-30 
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- 衍生品是什么
- 為什么在期權交易中只有賣方要繳納保證金
- 全球商品期權市場概覽
衍生品是什么
7月21日 02:12 金融衍生產品種類繁多，結構復雜，而且不斷有新的衍生產品出現，根據金融衍生產品的基礎資產，可以劃分為貨幣衍生產品、利率衍生產品和股票衍生產品，其中貨幣衍生產品包括遠期外匯合約、外匯期貨、外匯期權、貨幣互換等；利率衍生產品包括遠期利率協議、短期利率期貨、債券期貨、債券期權、利率互換、互換期權等；股票衍生產品包括股票期權、股指期貨、股指期權、股票期貨、認股權證、可轉換債券等。 美國作為金融衍生產品的發源地以及當今世界規模最大、創新最為活躍的衍生品市場，引領著世界各地衍生品的發展趨勢。 目前，相當比率的衍生品種都誕生于美國，因而考察美國交易所衍生品的發展路徑以及經濟環境，能夠較為準確地把握發達國家衍生品的推出順序和條件，對我國推出衍生品的品種也有重要的參考意義。 /wzgl/htm/jg/w19/
為什么在期權交易中只有賣方要繳納保證金
期權之所以只有賣方需要繳納保證金，是制度本身的規定，跟期貨不同。 期權賣方需要承擔買方申請行權的義務，如果賣方違約不執行，那么保證金就起到了執行的作用，所以賣方是需要繳納保證金的。
期權賣方之所以需要繳納保證金有以下幾點原因：
1.權利和義務的不對稱性：期權交易涉及兩個主要角色，即買方和賣方。 買方購買期權合同，獲得了一定的權利，但沒有義務。 賣方出售期權合同，獲得了權利金，但承擔了與之相關的義務。 由于買方沒有義務，因此他們支付權利金作為交易的成本。 賣方承擔了更大的風險，因為他們必須在買方選擇行使期權時履行合同。
2.期權的潛在風險：期權是一種杠桿工具，可以放大投資者的潛在損失。 賣方的潛在風險通常更高，因為他們可能需要承擔巨大的損失，這取決于標的資產的價格變化。 為了確保賣方能夠履行其義務，交易所或經紀商要求賣方提供保證金，以確保他們有足夠的資金來應對潛在的虧損。
3.保證金的目的：保證金的主要目的是保護市場的穩定性和交易的順利進行。 它有助于確保賣方有足夠的資金來承擔可能的虧損，從而減少市場的系統性風險。
4.標的資產的波動性：某些標的資產可能更具波動性，價格波動更大。 這增加了賣方面臨的風險，因此需要更多的保證金來覆蓋潛在的損失。
拓展資料，什么是期權保證金？
先從股票的角度考慮，當我們用現金購買股票時，根本沒有提供保證金的必要，原因是這些交易不會在未來成為債務，買者自負就是這個道理；而當融券賣空時，是需要在將來通過買進股票來平掉空頭頭寸，因此需要保證金。
期權權利方在買入期權時，需要付出權利金，不用交保證金，而期權義務方在賣出期權時，在標的資產劇烈波動時可能面臨數額較大的損失，導致違約行為的發生。 此時，期權經營機構就要承擔違約發生后的額外損失，因此通過設置一個合理的保證金水平，能夠最大限度地防范此類風險的發生。
雖然期權交易存在保證金制度，但是全球各個交易所實行的保證金制度并不完全相同，現貨期權和期貨期權的保證金制度也會存在差異。
期權保證金和期貨保證金是一回事嗎？
當然不是一回事，雖然只一字之差。
期貨買賣雙方均需繳納一定數額保證金來保證期貨到期履約，也就是雙方都要繳納保證金。
期權交易中，期權買方通過支付權利金獲取相應權利而不承擔履約義務，因此無需繳納保證金；期權賣方收取權利金的同時承擔履約義務，因此需要繳納保證金。 記住，由于期權買賣雙方權利與義務的不對稱，只有期權賣方才需要繳納保證金。
保證金需要自己計算嗎？
賣出開倉期權合約時，每張合約需要繳納多少保證金并不需要自己計算，交易軟件都已經計算好了，并會根據賬戶情況顯示出最大賣出開倉數量。 我們可以評估賣出開倉所獲得的期權費和保證金水平。
保證金制度有幾種模式？
當前全球股指期權市場上，保證金制度可以分為傳統保證金模式和投資組合保證金模式兩大類。
（一）傳統期權保證金模式以交易所事先公布的單一合約(或特定組合)的保證金計算方法為基礎進行計算，把投資組合中的每個合約(或特定組合)獨立看待、分開處理。 這種保證金模式不考慮合約之間的相關性以及不同合約之間的風險相互抵消。
我國目前處于期權發展初期,采用的就是這種傳統的保證金收取模式，針對單一合約設立的保證金收取標準，設置原則就是覆蓋次日最大的保證金風險。
（二）投資組合模式則考慮不同產品種類、不同期限合約間的相關性，以投資組合為單位，融合所有頭寸風險，考慮到各投資成分的波動性以及各合約策略間的相互作用，并依此計算所需的保證金數額。 相對于傳統保證金制度，投資組合保證金制度可以更精確地反映整個投資組合的實際風險和保證金數額。 國際成熟市場中普遍使用的投資組合保證金模式主要包括SPAN、TIMS、STANS等。
標準投資組合風險分析(Standard Portfolio Analysis of Risk, SPAN)，已經成為了全球投資組合風險評估的行業標準，也是交易所采用較多的保證金模式。
全球商品期權市場概覽
由于美國是全球最大的能源消費國和農產品(5.90,0.02,0.34%)生產國，所以在農產品與能源類期權方面具有明顯的優勢，而歐洲比較活躍的商品期權主要是布倫特原油期權和LME的金屬期權。 早期期權的雛形來源于橄欖壓榨機故事（古希臘的數學家和哲學家泰利斯在橄欖豐收之前利用期權獲得了低價使用橄欖壓榨機的權利）和郁金香事件（種植者采用買入看跌期權的辦法以保證他們能以較好的價格賣出郁金香花球，但由于市場不規范，投機商過度投機，導致市場崩潰）。 起初期權交易主要在場外進行，但由于市場不規范、監管制度不健全，發展一直受到限制。 1973年CBOE的成立，標志著期權交易開始走向規范化。 之后，CFTC放松了對期權交易的限制，逐步推出商品期權和金融期權交易。 由于商品期權最早始于歐美地區，且歐美也是目前交易活躍的地區，所以本文主要介紹商品期權在美國和歐洲的發展歷程。 歐美商品期權的發展歷程美國是全球商品期權的發源地，但在其商品期權走向規范化之前也曾經歷了多次禁止和開放的過程。 美國商品期權最早始于19世紀70年代，當時被稱作特惠權，美國內戰之后，這種被稱作特惠權交易的期權成交非常活躍。 最初的商品期權主要是農產品期貨期權，由于當時沒有期權市場的專門監管機構，市場非常混亂。 1874年依利諾斯州立法院禁止了所謂的特惠權交易。 商品期權交易主要活躍于場外，但由于場外商品期權欺詐事件的時有發生，1936年美國金融監管機構出臺了《商品交易所條例》，禁止農產品期權的交易。 20世紀60年代末，當商品期貨的交易量出現萎縮時，CBOT開始致力于發展各種期權市場。 70年代早期，隨著世界性商品白糖、可可、白銀和膠合板等的市場波動性不斷增大，場外商品期權交易重新活躍起來。 但由于當時的期權交易出現了大范圍的詐騙行為，1978年CFTC暫停了所有商品期權交易。 其后，布萊克—斯科爾斯期權定價公式的成功應用，不但為期權市場奠定了理論基礎，更為期權市場的快速發展創造了條件。 1982年，里根總統簽署《期貨交易條例》，立法授權美國的交易所開展農產品期權交易，并準許其提交兩個交易活躍的農產品期貨期權的申請。 CBOT申請上市大豆和玉米期權，CME申請交易生豬和活牛期權。 同年10月，CFTC批準了除國內農產品以外有限的商品期貨期權。 1983年，CBOT上市交易咖啡、白糖期貨期權，COMEX上市交易黃金期貨期權。 為了鼓勵交易所競爭，從1998年4月，CFTC放開了指定商品的場內交易，允許交易所上市交易指定商品。 目前，美國商品期權市場已較為成熟，品種也很豐富。 交易所場內的商品期權交易覆蓋了谷物類、軟商品、家畜、工業金屬、貴金屬、原油等品種，其中原油、天然氣等能源類商品期權成交最為活躍，其次是農產品期權和貴金屬期權。 在全球期權市場中，雖然金融類期權的規模占據大部分份額，但是商品類期權的成交量也在不斷增長。 2011年商品期權成交量為1.73億張，較2010年增加15.04%，其中，美國是主要的商品期權市場。 WFE數據顯示，2005年至2011年，美國商品期權成交量呈現快速增長的趨勢，增長幅度達130%。 2011年，美國商品期權交易量達到了1.56億張，較2010年增長13.3%，占全球商品期權成交總量的90.9%。 歐洲商品期權的歷史同樣悠久，在17世紀的郁金香事件中，種植者和分銷商利用期權對郁金香花球進行套期保值，但由于投機商的過度炒作，最終導致市場崩潰。 20世紀70年代歐洲出現了商品期權場外交易，但歐洲商品衍生品市場整體發展較為緩慢，雖然歐洲商品期權也覆蓋了農產品、能源和金屬類等品種，但目前成交比較活躍的主要是能源類與工業金屬類期權，其中最活躍的商品期權是ICE的布倫特原油期貨期權，且交易量正在快速增長。 CFTC數據顯示，2011年年初布倫特原油期權總持倉量為8萬張，年末達到40多萬張，到2012年年中，持倉量已經穩定在100萬張的水平。 其次是LME的工業金屬銅、鋁等期權，金屬期權起初在OTC市場交易，1987年被引入場內交易，自1997年LME的平均價期權品種上市后，LME的期權交易量劇增。 從美國和歐洲商品期權的發展歷程來看，商品期權最早是由歐美市場發展起來的，而且普遍在20世紀80年代進入商品期權快速發展階段；歐美商品期權市場開始都是場外交易比較活躍，后來發展到交易所場內交易；在種類方面，由于美國是全球最大的能源消費國和農產品生產國，在農產品與能源類期權方面具有明顯的優勢，而歐洲比較活躍的商品期權主要是布倫特原油期權和LME的金屬期權。 全球商品期權市場成交量自2005年以來，全球衍生品交易量呈逐年遞增趨勢，全球期權交易增長更為迅猛。 隨著全球金融市場逐步完善，期權交易規模逐年增大，成交量絕對值連續五年超過了期貨交易，且期權持倉總量從1999年開始就已超過了相應的期貨持倉總量。 FIA統計的全球場內衍生品交易數據顯示，2005—2011年全球期權市場發展迅猛，交易量從2005年的59.39億張上升至2011年的120.27億張，增長幅度達到102.5%。 截至2011年年底，全球期貨和期權交易總量達到249.72億張，同比增長率達到11.4%，其中期貨成交量129.45億張，同比增長7.4%；期權成交量120.27億張，同比增長15.9%。 從期權交易量歷年同比增長率的角度來看，2007年期權成交量達到了26.3%的歷史增長率最高點；2008年受全球金融危機的影響，期權成交量的增長率急劇下滑；2009年同比增長率僅有1.7%；但2010和2011年增長率快速回升，目前大概維持在15%以上的水平。 總體來看，2005—2011年，全球期權市場成交量的年均復合增長率大致保持在13%以上。 從全球衍生品種類上看，2011年金融期貨及期權仍占主導地位，其中股指類和個股類衍生品的市場規模較為突出，其成交量分別占據整個衍生品市場的33.9%和28.3%，其次是利率類和外匯類的期貨與期權，而商品類的期貨與期權的比重則約為10.3%。 在全球期權市場中，雖然金融類期權的市場規模占絕大部分，但是商品類期權的成交量也在不斷增長，2011年商品期權成交量為1.73億張，較2010年增加15.04%。 按地區看，美國是主要的商品期權市場，2011年交易量達到1.56億張，而2006—2011成交量均占全球商品期權比重的90%以上。 按品種來看，2011年各板塊的商品期權成交量均較2010年有所增加，按照交易量大小由高到低，依次為能源類、農產品類、貴金屬類和金屬類，交易量分別為7869萬張（45.6%）、7238萬張（41.9%）、1371萬張（7.7%）和812萬張（4.7%），其中能源類和農產品類期權成交量占總成交量的87.5%。 按交易量增幅來看，貴金屬類期權增長幅度最大，增幅達到33.9%；其次是農產品期權，增幅為21.8%。
