股指期權(quán)強(qiáng)勢(shì)推出，開啟資本市場(chǎng)新紀(jì)元
2024-12-13 
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返回列表股指期權(quán)的推出，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)邁入了一個(gè)新的發(fā)展階段。股指期權(quán)作為一種重要的金融衍生品，具有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、套利和套期保值等多種功能，可以有效滿足投資者多樣化的投資需求，為資本市場(chǎng)提供更豐富的投資選擇和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。同時(shí)，股指期權(quán)的引入也將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，助推我國(guó)資本市場(chǎng)走向更加成熟和規(guī)范化。
股指期權(quán)的含義和作用
股指期權(quán)是一種以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約，賦予持有人在未來(lái)特定日期以特定價(jià)格買入或賣出該股價(jià)指數(shù)的權(quán)利。股指期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。看漲期權(quán)賦予持有人在行權(quán)日以執(zhí)行價(jià)格買入標(biāo)的股指的權(quán)利；看跌期權(quán)則賦予持有人在行權(quán)日以執(zhí)行價(jià)格賣出標(biāo)的股指的權(quán)利。
股指期權(quán)具有以下主要作用：
- 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：股指期權(quán)可以幫助投資者對(duì)沖標(biāo)的股指價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。例如，如果投資者對(duì)未來(lái)股市走勢(shì)持悲觀態(tài)度，可以通過(guò)買入看跌期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖。如果股市下跌，則看跌期權(quán)的價(jià)值會(huì)上升，從而抵消標(biāo)的股指下跌造成的損失。
- 套利：股指期權(quán)可以為投資者提供套利機(jī)會(huì)。例如，如果投資者預(yù)期標(biāo)的股指價(jià)格將上漲，可以在期貨市場(chǎng)買入股指期貨，同時(shí)在期權(quán)市場(chǎng)賣出看漲期權(quán)。當(dāng)標(biāo)的股指價(jià)格上漲時(shí)，期貨合約的價(jià)值將上升，而看漲期權(quán)的價(jià)值將下降，從而賺取套利收益。
- 套期保值：股指期權(quán)可以幫助投資者對(duì)沖持倉(cāng)股票或期貨合約的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。例如，如果投資者持有一只股票，可以通過(guò)買入看跌期權(quán)進(jìn)行套期保值。如果股市下跌，則看跌期權(quán)的價(jià)值將上升，從而抵消股票價(jià)格下跌造成的損失。
股指期權(quán)對(duì)資本市場(chǎng)的影響
股指期權(quán)的推出將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生以下主要影響：
- 提供更豐富的投資選擇：股指期權(quán)為投資者提供了更多樣化的投資選擇，滿足了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資策略的需要。投資者可以根據(jù)自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇合適的股指期權(quán)策略，從而實(shí)現(xiàn)更有效的資產(chǎn)配置。
- 提高市場(chǎng)流動(dòng)性和穩(wěn)定性：股指期權(quán)的引進(jìn)將增加資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，提高市場(chǎng)參與度和交易效率。同時(shí)，股指期權(quán)可以對(duì)標(biāo)的股指價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行對(duì)沖，從而降低市場(chǎng)波動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性。
- 促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展：股指期權(quán)的推出標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)邁入了一個(gè)更加成熟和規(guī)范化的發(fā)展階段。股指期權(quán)將成為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，為我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展提供保障。
結(jié)語(yǔ)
股指期權(quán)的強(qiáng)勢(shì)推出，開啟了我國(guó)資本市場(chǎng)的新紀(jì)元。股指期權(quán)作為一種重要的金融衍生品，將為投資者提供更豐富的投資選擇和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，并對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。隨著股指期權(quán)市場(chǎng)的逐步成熟和發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)將邁向更加成熟和規(guī)范化，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。
本文目錄導(dǎo)航：
- 請(qǐng)通俗一點(diǎn)的解釋股指期貨什么意思?對(duì)A股有什么影響?
- 股指期貨推出對(duì)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響
- 股指和股指期貨是如何相互影響的？
請(qǐng)通俗一點(diǎn)的解釋股指期貨什么意思?對(duì)A股有什么影響?
股指期貨：全稱為“股票指數(shù)期貨”，是以股價(jià)指數(shù)為依據(jù)的期貨，是買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來(lái)某一個(gè)特定的時(shí)間按照雙方事先約定的股價(jià)進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 股票市場(chǎng)是一個(gè)具有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的金融市場(chǎng)，股票投資人面臨著兩類風(fēng)險(xiǎn)。 第一類是由于受到特定因素影響的特定股票的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，給該股票持有者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一類是在作用于整個(gè)市場(chǎng)的因素的影響下，市場(chǎng)上所有股票一起漲跌所帶來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者用增加持有股票種數(shù)，構(gòu)造投資組合的方法來(lái)消除；對(duì)于后一種風(fēng)險(xiǎn)，投資者單靠購(gòu)買一種或幾種股票期貨合約很難規(guī)避，因?yàn)橐环N或幾種股票的組合不可能代表整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)，而一個(gè)人無(wú)法買賣所有股票的期貨合約。 在長(zhǎng)期的股票實(shí)踐中，人們發(fā)現(xiàn)，股票價(jià)格指數(shù)基本上代表了全市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度。 如果把股票價(jià)格指數(shù)改造成一種可買賣的商品，便可以利用這種商品的期貨合約對(duì)全市場(chǎng)進(jìn)行保值。 利用股票價(jià)格指數(shù)對(duì)股票進(jìn)行保值的根本原因在于股票價(jià)格指數(shù)和整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格之間的正相關(guān)關(guān)系。 與其它期貨合約相比，股票指數(shù)期貨合約有如下特點(diǎn)： （1）股票指數(shù)期貨合約是以股票指數(shù)為基礎(chǔ)的金融期貨。 長(zhǎng)期以來(lái)，市場(chǎng)上沒有出現(xiàn)單種股票的期貨交易，這是因?yàn)閱畏N股票不能滿足期貨交易上市的條件。 而且，利用它也難以回避股市波動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 而股票指數(shù)由于是眾多股票價(jià)格平均水平的轉(zhuǎn)化形式，在很 大程度上可以作為代表股票資產(chǎn)的相對(duì)指標(biāo)。 股票指數(shù)上升或下降表示股票資本增多或減少，這樣，股票指數(shù)就具備了成為金融期貨的條件。 利用股票指數(shù)期貨合約交易可以消除股市波動(dòng)所帶來(lái)的系統(tǒng) 性風(fēng)險(xiǎn)。 （2）股票指數(shù)期貨合約所代表的指數(shù)必須是具有代表性的權(quán)威性指數(shù)。 目前，由期貨交易所開發(fā)成功的所有股票指數(shù)期貨合約都是以權(quán)威的股票指數(shù)為基礎(chǔ)。 比如，芝加哥商業(yè)交易所的S＆P 500指數(shù)期貨合約就是以標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司公布的500種股票指數(shù)為基礎(chǔ)。 權(quán)威性股票指數(shù)的基本特點(diǎn)就是具有客觀反映股票市場(chǎng)行情的總體代表性和影響的廣泛性。 這一點(diǎn)保證了期貨市場(chǎng)具有較強(qiáng)的流動(dòng)性和廣泛的參與性，是股指期貨成功的先決條件。 （3）股指期貨合約的價(jià)格是以股票指數(shù)的“點(diǎn)”來(lái)表示的。 世界上所有的股票指數(shù)都是以點(diǎn)數(shù)表示的，而股票指數(shù)的點(diǎn)數(shù)也是該指數(shù)的期貨合約的份格。 例如，S&P500指數(shù)六月份為260點(diǎn)，這260點(diǎn)也是六月份的股票指數(shù)合約的價(jià)格。 以指數(shù)點(diǎn)乘以一個(gè)確定的金額數(shù)值就是合約的金額。 在美國(guó)，絕大多數(shù)的股指期貨合約的金額是用指數(shù)乘以500美元，例如，在S&P500指數(shù)260點(diǎn)時(shí)，S&P 500指 伙計(jì)們，都不要再?gòu)?fù)制了，發(fā)表發(fā)表自已的見解多好呀！數(shù)期貨合約代表的金額為260*500=美元。 指數(shù)每漲跌一點(diǎn)，該指數(shù)期貨交易者就會(huì)有500美元的盈虧。 （4）股票指數(shù)期貨合約是現(xiàn)金交割的期貨合約。 股票指數(shù)期貨合約之所以采用現(xiàn)金交割，主要有兩個(gè)方面的原因，第—，股票指數(shù)是一種特殊的股票資產(chǎn)，其變化非常頻繁，而且是眾多股票價(jià)格的平均值的相對(duì)指標(biāo)，如果采用實(shí)物交割，勢(shì)必涉及繁瑣的計(jì)算和實(shí)物交接等極為麻煩的手續(xù)；第二，股指期貨合約的交易者并不愿意交收該股指所代表的實(shí)際股票，他們的目的在于保值和投機(jī)，而采用現(xiàn)金交割和最終結(jié)算，既簡(jiǎn)單快捷，又節(jié)省費(fèi)用。
股指期貨推出對(duì)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響
股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的物，不僅能為股票投資者提供有效的套期保值避險(xiǎn)工具，而且也為以后適時(shí)推出外匯期貨等金融衍生品提供了經(jīng)驗(yàn)，對(duì)股票市場(chǎng)的發(fā)展具有重要意義。 ..........對(duì)股指波動(dòng)性的影響 有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于我國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)盛行，推出股指期貨后，投機(jī)的心理傾向難以很快改變，買空賣空股指期貨會(huì)加劇股指波動(dòng)。 但是，國(guó)外大量的實(shí)證研究表明，股指期貨的存在通常情況下不會(huì)增大股票指數(shù)的波動(dòng)。 之所以有時(shí)也會(huì)加大股指的波動(dòng)，是因?yàn)楣芍钙谪浘哂袃r(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能夠改善現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)信息的反映模式。 也有人擔(dān)心，在股指到期交割日，股指可能出現(xiàn)異常波動(dòng)。 香港期交所的統(tǒng)計(jì)分析表明，股指期貨到期日與非到期日股指的波動(dòng)性沒有顯著的區(qū)別。 對(duì)股市流動(dòng)性的影響 新興市場(chǎng)開辦股指期貨的初期，往往會(huì)產(chǎn)生交易轉(zhuǎn)移效應(yīng)，即吸引股票市場(chǎng)的資金流向股指期貨市場(chǎng)，從而使股票市場(chǎng)的交易大為減少，流動(dòng)性大為降低。 日本初開股指期貨時(shí)就遭遇過(guò)這樣的情況。 但是，股指期貨還有另外一個(gè)效應(yīng)，即可吸引場(chǎng)外資金。 由于股指期貨為投資者提供了一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，擴(kuò)大了投資者的選擇空間，因此開辦股指期貨交易會(huì)吸引大量場(chǎng)外觀望資金實(shí)質(zhì)性的介入股票市場(chǎng)，此外還可減少一級(jí)市場(chǎng)的資金囤積。 所以，對(duì)股市流動(dòng)性的影響要看兩個(gè)效應(yīng)的相對(duì)大小。 美國(guó)的情況是，開辦股指期貨交易之后，股市和期市的交易量都有較大的提高，呈雙向推動(dòng)態(tài)勢(shì)。 從我國(guó)的情況來(lái)看，由于開放式基金、社會(huì)保障基金、保險(xiǎn)資金等大的機(jī)構(gòu)投資者未介入或只部分的介入股市，加上銀行存款不斷增加，場(chǎng)外資金可謂規(guī)模龐大，因此，筆者認(rèn)為，我國(guó)推出股指期貨可望增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。 對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和操作理念的影響 統(tǒng)一的指數(shù)和股指期貨推出之后，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和投資理念會(huì)發(fā)生新的變化。 首先，在此基礎(chǔ)上可進(jìn)一步創(chuàng)造新的金融工具，如指數(shù)基金、期貨期權(quán)等。 堪薩斯期貨交易所1982年推出價(jià)值線指數(shù)期貨后三年，美國(guó)就出現(xiàn)了復(fù)合性指數(shù)基金。 其次，我國(guó)傳統(tǒng)的莊家炒股型格局可能因此而慢慢改變，在套期保值基礎(chǔ)上的價(jià)值型投資理念將獲得更多的認(rèn)同和實(shí)踐。 對(duì)券商業(yè)務(wù)的影響 券商可能通過(guò)經(jīng)紀(jì)商和自營(yíng)商進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，這意味著券商業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大和收入來(lái)源的增加，同時(shí)對(duì)券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也將產(chǎn)生一定的影響。 市場(chǎng)主流的投資理念逐漸轉(zhuǎn)向價(jià)值型投資之后，投資者對(duì)信息和研究的需求將提高，因此，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而言，目前以拉客戶為主的低層次競(jìng)爭(zhēng)將為人才、信息、服務(wù)創(chuàng)新等綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所取代。 證券公司從業(yè)人員的素質(zhì)及業(yè)務(wù)水平的高低將決定著券商是否能夠在新的市場(chǎng)環(huán)境下留住客戶和拓展客戶；此外，對(duì)于自營(yíng)業(yè)務(wù)，可能在調(diào)研的同時(shí)需要更多的量化分析和風(fēng)險(xiǎn)控制，包括利用股指期貨合理的規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等；對(duì)于承銷業(yè)務(wù)，鑒于新股一般與大盤走勢(shì)有較大的相關(guān)性，大勢(shì)好的時(shí)候，新股發(fā)行價(jià)可以定得高一點(diǎn)，而且多呈強(qiáng)勢(shì)；大勢(shì)跌的時(shí)候，一般發(fā)行價(jià)定得低，走勢(shì)也弱。 有股指期貨之后，弱市下券商可以通過(guò)反向操作對(duì)新股進(jìn)行套期保值，規(guī)避部分承銷風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)券商業(yè)務(wù)的影響 券商可能通過(guò)經(jīng)紀(jì)商和自營(yíng)商進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，這意味著券商業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大和收入來(lái)源的增加，同時(shí)對(duì)券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也將產(chǎn)生一定的影響。 市場(chǎng)主流的投資理念逐漸轉(zhuǎn)向價(jià)值型投資之后，投資者對(duì)信息和研究的需求將提高，因此，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而言，目前以拉客戶為主的低層次競(jìng)爭(zhēng)將為人才、信息、服務(wù)創(chuàng)新等綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所取代。 證券公司從業(yè)人員的素質(zhì)及業(yè)務(wù)水平的高低將決定著券商是否能夠在新的市場(chǎng)環(huán)境下留住客戶和拓展客戶；此外，對(duì)于自營(yíng)業(yè)務(wù)，可能在調(diào)研的同時(shí)需要更多的量化分析和風(fēng)險(xiǎn)控制，包括利用股指期貨合理的規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等；對(duì)于承銷業(yè)務(wù)，鑒于新股一般與大盤走勢(shì)有較大的相關(guān)性，大勢(shì)好的時(shí)候，新股發(fā)行價(jià)可以定得高一點(diǎn)，而且多呈強(qiáng)勢(shì)；大勢(shì)跌的時(shí)候，一般發(fā)行價(jià)定得低，走勢(shì)也弱。 有股指期貨之后，弱市下券商可以通過(guò)反向操作對(duì)新股進(jìn)行套期保值，規(guī)避部分承銷風(fēng)險(xiǎn)。
股指和股指期貨是如何相互影響的？
1由于股票市場(chǎng)沒有做空機(jī)制，在股市暴跌的情況下，每個(gè)投資者都只能割肉斬倉(cāng)或任其資產(chǎn)大幅縮水；也由于我國(guó)即將加入WTO，證券市場(chǎng)必須對(duì)外開放、與國(guó)外接軌，近來(lái)關(guān)于開辦股指期貨的呼聲日益高漲。 股指期貨對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)有什么影響呢？本文就此做一個(gè)初步分析。 2 對(duì)股指波動(dòng)性的影響 有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于我國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)盛行，推出股指期貨后，投機(jī)的心理傾向難以很快改變，買空賣空股指期貨會(huì)加劇股指波動(dòng)。 但是，國(guó)外大量的實(shí)證研究表明，股指期貨的存在通常情況下不會(huì)增大股票指數(shù)的波動(dòng)。 之所以有時(shí)也會(huì)加大股指的波動(dòng)，是因?yàn)楣芍钙谪浘哂袃r(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能夠改善現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)信息的反映模式。 也有人擔(dān)心，在股指到期交割日，股指可能出現(xiàn)異常波動(dòng)。 3香港期交所的統(tǒng)計(jì)分析表明，股指期貨到期日與非到期日股指的波動(dòng)性沒有顯著的區(qū)別。 4對(duì)股市流動(dòng)性的影響 新興市場(chǎng)開辦股指期貨的初期，往往會(huì)產(chǎn)生交易轉(zhuǎn)移效應(yīng)，即吸引股票市場(chǎng)的資金流向股指期貨市場(chǎng)，從而使股票市場(chǎng)的交易大為減少，流動(dòng)性大為降低。 5日本初開股指期貨時(shí)就遭遇過(guò)這樣的情況。 但是，股指期貨還有另外一個(gè)效應(yīng)，即可吸引場(chǎng)外資金。 由于股指期貨為投資者提供了一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，擴(kuò)大了投資者的選擇空間，因此開辦股指期貨交易會(huì)吸引大量場(chǎng)外觀望資金實(shí)質(zhì)性的介入股票市場(chǎng)，此外還可減少一級(jí)市場(chǎng)的資金囤積。 所以，對(duì)股市流動(dòng)性的影響要看兩個(gè)效應(yīng)的相對(duì)大小。 6美國(guó)的情況是，開辦股指期貨交易之后，股市和期市的交易量都有較大的提高，呈雙向推動(dòng)態(tài)勢(shì)。 從我國(guó)的情況來(lái)看，由于開放式基金、社會(huì)保障基金、保險(xiǎn)資金等大的機(jī)構(gòu)投資者未介入或只部分的介入股市，加上銀行存款不斷增加，場(chǎng)外資金可謂規(guī)模龐大，因此，筆者認(rèn)為，我國(guó)推出股指期貨可望增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。 對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和操作理念的影響 統(tǒng)一的指數(shù)和股指期貨推出之后，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和投資理念會(huì)發(fā)生新的變化。 7首先，在此基礎(chǔ)上可進(jìn)一步創(chuàng)造新的金融工具，如指數(shù)基金、期貨期權(quán)等。 堪薩斯期貨交易所1982年推出價(jià)值線指數(shù)期貨后三年，美國(guó)就出現(xiàn)了復(fù)合性指數(shù)基金。 其次，我國(guó)傳統(tǒng)的莊家炒股型格局可能因此而慢慢改變，在套期保值基礎(chǔ)上的價(jià)值型投資理念將獲得更多的認(rèn)同和實(shí)踐。 對(duì)券商業(yè)務(wù)的影響 券商可能通過(guò)經(jīng)紀(jì)商和自營(yíng)商進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，這意味著券商業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大和收入來(lái)源的增加，同時(shí)對(duì)券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也將產(chǎn)生一定的影響。 市場(chǎng)主流的投資理念逐漸轉(zhuǎn)向價(jià)值型投資之后，投資者對(duì)信息和研究的需求將提高，因此，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而言，目前以拉客戶為主的低層次競(jìng)爭(zhēng)將為人才、信息、服務(wù)創(chuàng)新等綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所取代。 8證券公司從業(yè)人員的素質(zhì)及業(yè)務(wù)水平的高低將決定著券商是否能夠在新的市場(chǎng)環(huán)境下留住客戶和拓展客戶；此外，對(duì)于自營(yíng)業(yè)務(wù)，可能在調(diào)研的同時(shí)需要更多的量化分析和風(fēng)險(xiǎn)控制，包括利用股指期貨合理的規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等；對(duì)于承銷業(yè)務(wù)，鑒于新股一般與大盤走勢(shì)有較大的相關(guān)性，大勢(shì)好的時(shí)候，新股發(fā)行價(jià)可以定得高一點(diǎn)，而且多呈強(qiáng)勢(shì)；大勢(shì)跌的時(shí)候，一般發(fā)行價(jià)定得低，走勢(shì)也弱。 有股指期貨之后，弱市下券商可以通過(guò)反向操作對(duì)新股進(jìn)行套期保值，規(guī)避部分承銷風(fēng)險(xiǎn)。
