國債期貨交易手續費詳解：費用收取、交易原則、計算公式解析
2024-08-12 
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國債期貨交易手續費主要分為兩部分：經紀手續費：由期貨經紀公司收取，用于報單、成交、結算等服務。具體費用標準由各經紀公司制定，一般為成交金額的0.001%~0.005%。交易所手續費：由期貨交易所收取，用于交易場所提供、維護和監管。具體費用標準由交易所制定，一般為成交金額的0.00001%~0.00005%。交易原則
國債期貨交易手續費的收取遵循以下原則：雙向收取：買本文目錄導航：
- 《國債期貨》：如何進行國債期貨的每日結算？
- 簡述國債的功能
- 美國國債期貨的交割制度及影響
《國債期貨》：如何進行國債期貨的每日結算？
我國現行期貨市場是由交易所、會員、客戶逐級構成的，是個分層化的市場結構，只有會員才能進場交易；非會員的客戶必須通過會員代理進行交易，會員是代理交易的主體，對其所代理的交易負全部責任，所以會員必須控制好所有客戶的資金風險，如果因客戶違約造成損失而不能履行賠償責任時，會員必須代為履行賠償責任并保留追償的權利。 與期貨市場多層次組織結構相對應，結算體系也是分層次的：首先是交易所結算機構對會員公司的結算，這是第一級結算；其次是會員經紀公司與其代理的客戶進行結算，稱為第二級結算。
國內5家期貨交易所的會員體系方面，4家商品期貨交易所采用全員結算制度，即期貨交易所會員均具有與期貨交易所進行結算的資格。
中國金融期貨交易所采用國際通行的結算會員制，即交易所會員由結算會員和非結算會員組成。 結算會員可以從事結算業務，具有與交易所進行結算的資格；非結算會員，不具有與交易所進行結算的資格。 交易所對結算會員結算，結算會員對非結算會員及結算會員自身受托的客戶結算，非結算會員對其受托客戶結算。 結算會員按照業務范圍分為交易結算會員、全面結算會員和特別結算會員。 交易結算會員只能為其受托客戶辦理結算；全面結算會員既可以為其受托客戶辦理結算，也可以為與其簽訂結算協議的交易會員辦理結算；特別結算會員只能為與其簽訂結算協議的交易會員辦理結算。
與國際期貨市場通行的逐日盯市制度類似，我國期貨市場實行當日無負債結算制度。 《期貨和衍生品法》第三十九條規定：期貨交易實行當日無負債結算制度。 在期貨交易場所規定的時間，期貨結算機構應當在當日按照結算價對結算參與人進行結算；結算參與人應當根據期貨結算機構的結算結果對交易者進行結算。 結算結果應當在當日及時通知結算參與人和交易者。
我國期貨交易所每日收市后，按照當日結算價對結算會員所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用進行清算，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉，相應增加或者減少結算準備金。 結算會員在交易所結算完成后，按照相同原則對客戶、交易會員進行結算。 交易會員按照相同原則對客戶進行結算。
國債期貨同樣實行當日無負債結算制度，根據每日結算價確定投資者當日盈虧，并直接反映在保證金的增減上。 國外成熟國債期貨市場確定結算價的主要方式有三種：第一，收盤前一段時間的加權平均價；第二，收盤時最優買賣價報價的中間價；第三，收盤價。 我國期貨交易所結算價的確定主要采用第一種。
根據國債期貨合約表，國債期貨每日盈虧的計算公式如下：
當日盈虧=｛∑［（賣出成交價-當日結算價）×賣出量］+∑［（當日結算價-買入成交價）×買入量］+（上一交易日結算價-當日結算價）×（上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量）｝×合約金額÷報價單位。
舉例而言：若在收盤前一小時成交了3筆交易，成交價分別為100元、101元、102元，成交量分別為10手、20手、30手，則當日的結算價應為（100×10+101×20+102×30）/60=101.33（元）。 假如某投資者以100元的價格開了5手多頭持倉，則經過結算，其當日的結算準備金變化為:(101.33-100)×5×/100=（元）。
簡述國債的功能
1、籌措軍費
在戰爭時期軍費支出額巨大，在沒有其他籌資辦法的情況下，即通過發行戰爭國債籌集資金。 發行戰爭國債是各國政府在戰時通用的方式，也是國債的最先起源。
2、平衡財政收支
增發通貨是最方便的做法，但是此種辦法是最不可取的，因為用增發通貨的辦法彌補財政赤字，會導致嚴重的通貨膨脹，其對經濟的影響最為劇烈。 在增稅有困難，又不能增發通貨的情況下，采用發行國債的辦法彌補財政赤字，還是一項可行的措施。 政府通過發行債券可以吸收單位和個人的閑置資金，幫助國家渡過財政困難時期。
3、籌集建設資金
國家要進行基礎設施和公共設施建設，為此需要大量的中長期資金，通過發行中長期國債，可以將一部分短期資金轉化為中長期資金，用于建設國家的大型項目，以促進經濟的發展。
4、借換國債的發行
擴展資料：
購買國債注意事項：
1、盡量早買。 國債的發行期限長達10天，每次國債開售之后都會比較搶手，尤其是國有大行網點都會排起長隊，所以大家不要拖到后面幾天買，最好在前一兩天去買。 今年3月10日是周六，除了大爺大媽之外，一些上班族也有時間去網點購買了，所以預計會比較火熱。
2、只能銀行柜臺購買，不能在網上買。 老百姓平常買的國債有兩種類型，一種是憑證式國債，只能在銀行柜臺購買，一種是電子式國債，既可以在銀行柜臺購買，也可以在網上銀行購買。 本次發行的是憑證式國債，只能在銀行柜臺購買，大家要持身份證至銀行網點辦理。
3、去中小銀行購買。 很多人以為國債只能在國有銀行購買，尤其是一些老年人，其實大家搞錯了，很多中小銀行也可以購買，包括股份制銀行和城市商業銀行，每家銀行分配的額度不同，小銀行由于不太受關注，所以更好買一些，完全沒必要去國有大行搶購。
美國國債期貨的交割制度及影響
美國國債期貨有6個不同的期限，對應不同的交割品，均采用實物交割制度。 可交割國債范圍有以下特點：一是盡量避免不同期限國債期貨可交割國債范圍重疊，例如美國2年期與5年期、5年期與10年期國債期貨合約下不同到期日合約的可交割國債兩兩沒有發生重疊；二是中短期合約的可交割國債期限較短，而中長期合約可交割國債范圍期限更長，這與利率期限結構上關鍵期限的分布有關；三是可交割國債總量較大，至少在4000億美元以上，不過由于國債的到期和發行，每個合約可交割券范圍都會發生變化，其中2年、10年和長期國債期貨可交割券總額基本在1萬億美元以上。 從交割的實際參與度看，美國國債期貨的交割量占期貨合約平均持倉比例約為3.6%，并呈現出期限越短的合約交割占比越高的特征，例如2年期約6.3%、5年期約3.7%、10年期約2.9%、長期約2.1%。 交割參與方及其義務交割過程由交易所制定，其參與者為期貨買方、賣方、清算會員、CME清算所等。 其中，清算會員和清算所在交割中起到至關重要的作用。 美國國債期貨的交割不直接發生在持有期貨合約的投資者之間，而是在其買賣清算會員之間進行。 清算會員的主要交割義務有：對空方的清算會員而言，要保證期貨空頭按時提供滿足交割等級和交割數量的可交割國債，并在接收到現金后及時將其分配給相關的空頭；對多方的清算會員而言，要將收到的國債及時給多頭合約的持有者，并從多頭投資者收回相關國債應支付的現金。 如果期貨合約持有者沒有滿足相關交割條款，其清算會員應向CME清算所負責，自行承擔相關費用。 截至目前，尚沒有清算會員發生過交割違約的情況。 如果清算會員發生了交割違約，CME清算所則將進一步保證交割過程的完整性，但其僅限于“支付由違約引起的合理范圍內的損失”。 對于其他因素造成的違約損失則沒有義務保證，例如支付比交割價和市場價之間的差額更多的損失、承擔實際的交割義務、承擔與托管行或存托機構有關失誤引起的損失等。 具體的交割時間安排和步驟美國國債期貨交割實行滾動交割下的實物交割。 實物交割主要包括三個方面：多頭倉位申報、空頭交割意向申報和后續交割等。 在交割月之前兩個交易日（第一頭寸日）一直到交割環節結束，多方的期貨結算會員每天均需要按照頭寸建倉時間、賬戶類型（客戶和公司兩類）向交易所申報多頭持倉情況，空方的期貨結算公司需要按空頭的要求提交交割申請。 完成一次完整的交割需要三個交易日：分別被稱為意向日、通告日和交割日。 其中，意向日是賣方提交交割申請后交易所依據多頭的相關信息進行配對并公示；通告日是買賣雙方相互交換賬戶或者銀行信息，需要注意的是不允許零散的交割，即用于每手國債期貨交割的現券必須是同一只；交割日是實現券款交換。 交割環節中，最重要的一個過程是意向日的配對過程，這決定著哪個買方會收到賣方的何種國債。 交割匹配的原則是“持倉最久優先，相同持倉日按比例分配”。 交割匹配的過程主要包括兩個步驟。 第一步是依據賣方意向申報的數量和買方按交易時間和賬戶類型提交的多頭持倉情況，建立用于交割的多方頭寸池。 第一步的關鍵在于按照交易時間來劃分多方交割的頭寸池。 如果最早交易時間的多頭倉位小于空頭交割手數，則將次早交易時間的多頭倉位也納入多頭頭寸池，直到滿足空頭需求；如果同一交易時間的各個結算會員的各類客戶的多頭倉位大于空頭交割手數，那么則按照多頭頭寸中各個會員和類型所占的比例乘以空頭交割手數來計算不同會員和類型中用于交割的部分，組成多方頭寸池。 第二步是多空隨機配對過程。 首先是隨機選取一個意向空頭，按照其所需的數量隨機從多方頭寸池中抽取與之配對的結算會員和賬戶類型，如果該多頭賬戶的交割數量大于空頭交割數量，那么從中選擇空頭交割數量即可，反之則繼續隨機選取賬戶類型，以滿足該空頭交割意向；然后重復上述過程，直到配對結束。 在整個交割過程中，仍有三個問題需要注意：一是頭寸交易日期很重要，決定了配對的多方頭寸池，但一旦入選多方頭寸池，則不會影響配對，這意味著交易日期不作為隨機配對的參數；二是對于沒有入選多方頭寸池的其他已經按交易日期排序的頭寸，如果在近期這些頭寸沒有被平掉，排序次數是不會發生變化的，如果這些多頭不愿意進入交割，可能會選擇提前展期或者平調先前倉位再重新開倉；三是配對僅限于對公司和賬戶分類，并沒有具體到投資者層面，即沒有限定賣方交割的不同券給哪個客戶，交易所層面僅有一般性的原則。 涉及具體客戶的分配，由清算公司在交割申請者和接受者之間進行，此時要遵循公平和公正原則。 B不同期限品種間交割制度的差異及影響美國國債期貨包括短、中、長等不同期限，中短期（2年、3年和5年期）與長期品種（10年和10年以上期限）在交割方面略有差異，這些差異也衍生了不同的交易策略。 不同期限品種間交割制度的差異一是最后意向日、通告日和交割日不同。 對所有的國債期貨而言，第一個意向日均與第一頭寸日相同，即交割月前兩個交易日，第一個通告日為交割月前一個交易日，第一交割日也均為交割月首個交易日；但是最后意向日、最后通告日和最后交割日卻不同。 對于長期國債期貨品種，最后意向日是交割月最后交易日之前的第二個交易日，最后通告日是交割月最后交易日前一個交易日，最后交割日是交割月最后交易日；對于中短期國債期貨品種，最后意向日是交割月下一月首個交易日，最后通告日是交割月下一個月第二個交易日，最后交割日是交割月下一月第三個交易日。 對中短期國債期貨交割區間較長的主要原因與5年期和2年期國債現貨的發行方式有關。 美國5年期和2年期國債在每個月最后一天發行，如果遇到節假日，則推遲到下月第一個工作日發行。 為了保證本應在交割月發行的5年期和2年期國債作為對應國債期貨的可交割國債，芝商所設計了上述交割規則。 二是最后交易日與最后交割日相隔天數不同。 對長期國債期貨而言，最后交易日為交割月結束前的第7個交易日，最后交割日是交割月最后一個交易日，兩者相隔7個交易日。 這意味著在中長期國債期貨停止交易后，還有時間進行滾動交割或者集中交割的申報。 對中短期國債期貨而言，最后交易日為交割月最后交易日，最后交割日為交割月下月第三個工作日。 這意味著短期國債期貨停止交易當天，賣方還可以繼續申請交割，如果不申請則下一個交易日集中進行交割。 中長期和短期國債這種做法一方面延長了短期國債期貨的交易時間，有利于保證5年和2年期新發國債的發行平穩，可以作為發行定價參考，也滿足了對沖發行風險的需求；另一方面延長了長期國債期貨的交割時間，有利于賣方有更充足的時間購買可交割國債，也有利于買方籌集資金，在一定程度上有利于降低交割違約風險。 對發票價格確定的影響美國國債期貨的交割發票價格包括兩個部分：期貨價格轉化后的價格和應計利息。 期貨轉換后的價格是期貨結算價格乘以轉化因子，轉化因子是由交易所規定的，用來衡量不同國債與國債期貨虛擬券之間的凈價關系，一旦合約上市，其轉化因子則被固定。 需要注意的是期貨結算價格的確定。 在最后交易日之前的申請交割，采用意向日當日的結算價作為期貨價格，在最后交易日當日和之后的申請，則采用最后結算價作為期貨價格。 應計利息是期貨多頭應付給空頭的體現在交割國債上的從上一付息日到交割日之間的利息。 這里的時間節點的選擇是交割日，而不是意向日。 對交易策略的影響延長最后交割日對交易策略的影響主要體現在對國債期貨定價方面，進而影響到投資者的交易行為。 期貨到期后，最后結算價格已經確定，空頭還有一段時間可以調整或者選擇用于交割的國債，賣方的這種權利在國債期貨中體現為月末期權（End-of-MonthOption）。 如果在此期間，國債現貨市場價格發生較大浮動的變化，最便宜可交割國債（CTD券）可能會發生變動，空方可以把這段時間用于交割的國債換為新的可交割國債。 退一步，即便CTD券沒有發生變動，如果賣方在這段時間籌集國債，用更便宜的價格買入，然后用于交割，可能獲得一部分超額收益。 由于月末期權的存在，期貨的理論價格應該要比沒有延遲交割情況下定價更低。 就策略而言，如果期貨賣方預計在延長交割的期間收益率會大幅下行，即便CTD券發生切換，價格也會高于當前CTD券，此時賣方不應該在延長期間進行交割；如果預計在延長交割期間的收益率上行，則需要比較上行幅度與交割期權。 當收益率上行帶來的現貨價格下跌幅度大于交割期權帶來的期貨下行幅度，則延遲交割有利可圖，尤其是當CTD券發生切換時，延遲交割的超額收益會更大。
