a股指期權,
2024-11-22 
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返回列表什么是期貨？
期貨是一種金融衍生品，它代表買賣雙方在未來某個特定日期以特定價格交易一定數量標的資產（如商品、股票或貨幣）的合約。期貨合約通過期貨交易所進行交易，為買賣雙方提供規避價格風險的機會。
期貨交易的玩法
期貨交易涉及以下步驟：
- 選擇交易標的：投資者需要確定要交易的標的資產，例如原油、黃金或股票。
- 確定合約月份：期貨合約通常按每月到期，投資者需要選擇未來某個特定月份的合約進行交易。
- 確定合約數量：每個期貨合約代表一定數量的標的資產，投資者需要確定要交易的合約數量。
- 開倉：當投資者決定好上述因素后，即可通過期貨交易所開倉交易。開倉包括買入或賣出期貨合約。
- 平倉：在合約到期或投資者想要退出交易之前，需要通過買賣相反方向的合約來平倉。平倉將了結交易并確定最終收益或損失。
期貨交易的示例
假設
本文目錄導航：
- 期權的標的是什么意思(期權標記價是什么意思)
- 股指期權與ETF期權有什么關系
- 什么是股指期權
期權的標的是什么意思(期權標記價是什么意思)
期權帶a和不帶a的區別
區別：
——對期權合約進行調整，就會在合約后面加“字母A”；字母A代表第一次調整。
期權合約是標準化的合同，合約的條款是由上海證券交易所制定。 正常情況下，合約的條款是不會變化的。 但50ETF期權對應標的是50ETF基金，代碼為，基金在運行好的年份會進行分紅，分紅之后會導致整個基金的凈值減少——如果期權合約不發生變化的話，即直接導致合約代表的面值將減少，對于合約持有者而言，平白無故就損失了資產——當然不愿意，所以就會根據相關情況，進行調整，以不影響合約持有的權益。
——對期權合約進行調整，就會在合約后面加“字母A”；字母A代表第一次調整。
如果是第二次調整呢？——加字母B，以此類推。
期權標記價是什么意思
期權標記價指的是買賣雙方認為公平的,購買或者賣出標的資產的交易價格，okex期權合約里面標的資產就是數字貨幣BTC。
舉個例子，現在有當周看漲期權，執行價格為:8250$，現有四個人在交易，買家A,買家B；賣家A，賣家B，兩個人想買，兩個人想賣。
標的和標的物的區別通俗解釋
1、權利義務的不同，標的是指合同當事人之間存在的權利義務關系；標的物是指當事人雙方權利義務指向的對象；
2、存在的不同，在提供勞務的合同中，標的是當事人之間的勞務關系。 而在勞務合同中，就沒有標的物。 一、標的物種類劃分如下：1、有形財產，具有價值和使用價值并且法律允許流通的有形物，如生產資料與生活資料、貨幣和有價證券等；2、無形財產，具有價值和使用價值并且法律允許流通的不以實物形態存在的智力成果；
3、勞務，不以有形財產體現其成果的勞動與服務，如運輸合同中的運輸行為，委托中的代理、行紀、居間行為等。
二、標的物的風險承擔如下：1、標的物毀損、滅失的風險，在標的物交付之前由出賣人承擔，交付之后由買受人承擔；2、因買受人的原因致使標的物不能按照約定的期限交付的，買受人應當自違反約定之日起承擔標的物毀損、滅失的風險；3、出賣人出賣交由承運人運輸的在途標的物，除當事人另有約定的以外，毀損、滅失的風險自合同成立時起由買受人承擔。 總之標的和標的物的區別在于權利義務、存在的不同，標的物種類劃分為有形財產、無形財產、勞務，如果的物毀損、滅失，因買受人的原因致使標的物不能按照約定的期限交付的應承擔相應的風險。
金融標的是什么意思
應該是金融市場標的物，簡單一點可以理解為金融產品的基礎資產是什么，比如股票的標的物就是上市公司，期貨中比如玉米合約標的物就是標準化的玉米期貨合同，合同中約定一手交割物對應的數量質量等合約信息。
當然如果其它衍生類金融交易工具比如股指期權，白糖期權，這類標的物一般是已有的金融工具，比如股指期權，他的標的物就是股指。
股指期權與ETF期權有什么關系
股指期權與ETF期權有什么關系？相同標的指數的ETF期權與指數期權的合約條款雖然存在差異，但它們的基本功能是類似的，可以看做是功能相同的產品。 在很大程度上可以相互替代。 尤其是ETF期權的合約規模相對要小，更適合交投活躍的中小規模投資者。 因此，ETF期權的發展在一定程度上能夠代替相應指數期權的發展。 ETF期權與股指期權都是屬于指數類期權范疇。 在一定程度上，兩者可以相互替代。 與股指期權相比，ETF期權的合約乘數較小，相應合約規模要小得多，市場資金進入門檻低。 此外，ETF期權上市的基礎前提條件更為嚴格，因此普及程度遠不及股指期權。 ETF期權在美國市場一枝獨秀.而股指期權則在成熟市場和大部分新興市場都得到廣泛運用。
什么是股指期權
股指期權 英語為：stock index option。 亦作：指數期權。 以股票指數為行權品種的期權合約。 分為寬幅和窄幅指數期權兩種。 寬幅指數囊括數個行業多家公司，而窄幅指數僅涵蓋一個行業數家公司。 投資指數期權只需購買一份合約，即擁有該行業所有公司漲跌收益的權利。 其行權過程為使用現金對盈虧進行結算，與指數期貨的結算辦法一樣。 參見：指數期貨，index futures；指數期權，index option.股票指數期貨（Stock Index Futures）是一種金融期貨，以股票市場的價格指數作為交易標的物的期貨品種。 股票指數期貨（以下簡稱股指期貨）是一種以股票價格指數作為標的物的金融期貨合約。 股市投資者在股票市場上面臨的風險可分為兩種。 一種是股市的整體風險，又稱為系統風險，即所有或大多數股票的價格一起波動的風險。 另一種是個股風險，又稱為非系統風險，即持有單個股票所面臨的市場價格波動風險。 通過投資組合，即同時購買多種風險不同的股票，可以較好地規避非系統風險，但不能有效地規避整個股市下跌所帶來的系統風險。 進入本世紀70年代之后，西方國家股票市場波動日益加劇，投資者規避股市系統風險的要求也越來越迫切。 由于股票指數基本上能代表整個市場股票價格變動的趨勢和幅度，人們開始嘗試著將股票指數改造成一種可交易的期貨合約并利用它對所有股票進行套期保值，規避系統風險，于是股指期貨應動而生。 股指期權其實就是股指期貨:利用股指期貨進行套期保值的原理是根據股票指數和股票價格變動的同方向趨勢.在股票的現貨市場和股票指數的期貨市場上作相反的操作來抵消股價變動的風險.股指期貨合約的價格等于某種股票指數的點數乘以規定的每點價格.各種股指期貨合約每點的價格不盡相同.比如.恒生指數每點價格為50港元.即恒生指數每降低一個點.由該期貨合約的買者(多頭)每份合約就虧50港元.賣者每份合約則賺50港元. 比如.某投資者在香港股市持有總市值為200萬港元的10種上市股票.該投資者預計東南亞金融危機可能會引發香港股市的整體下跌.為規避風險.進行套期保值.在點的價位上賣出3份3個月到期的恒生指數期貨.隨后的兩個月.股市果然大幅下跌.該投資者持有股票的市值由200萬港元貶值為155萬港元.股票現貨市場損失45萬港元.這時恒生指數期貨亦下跌至點.于是該投資者在期貨市場上以平倉方式買進原有3份合約.實現期貨市場的平倉盈利45萬港元.期貨市場的盈利恰好抵消了現貨市場的虧損.較好的實現了套期保值.同樣.股指期貨也像其他期貨品種一樣.可以利用買進賣進的差價進行投機交易. 股指期貨有什么特點? 股指期貨至少具有下列特點: (1)跨期性.股指期貨是交易雙方通過對股票指數變動趨勢的預測.約定在未來某一時間按照一定條件進行交易的合約.因此.股指期貨的交易是建立在對未來預期的基礎上.預期的準確與否直接決定了投資者的盈虧. (2)杠桿性.股指期貨交易不需要全額支付合約價值的資金.只需要支付一定比例的保證金就可以簽訂較大價值的合約.例如.假設股指期貨交易的保證金為10%.投資者只需支付合約價值10%的資金就可以進行交易.這樣.投資者就可以控制10倍于所投資金額的合約資產.當然.在收益可能成倍放大的同時.投資者可能承擔的損失也是成倍放大的. (3)聯動性.股指期貨的價格與其標的資產--股票指數的變動聯系極為緊密.股票指數是股指期貨的基礎資產.對股指期貨價格的變動具有很大影響.與此同時.股指期貨是對未來價格的預期.因而對股票指數也有一定的引導作用. (4)高風險性和風險的多樣性.股指期貨的杠桿性決定了它具有比股票市場更高的風險性.此外.股指期貨還存在著特定的市場風險.操作風險.現金流風險等. 指數期貨與普通的商品期貨除了在到期交割時有所不同外.基本上沒有什么本質的區別.以某一股票市場是指數為例.假定當前它是1000點.也就是說.這個市場指數目前現貨買賣的[價格是1000點.現在有一個[12月底到期的這個市場指數期貨合約.如果市場上大多數投資者看漲.可能目前這一指數期貨的價格已經達到1100點了.假如說你認為到12月底時.這一指數的[價格會超過1100點.也許你就會買入這一股指期貨.也就是說你承諾在12月底時.以1100點的[價格買入[這個市場指數.這一指數期貨繼續上漲到1150點.這時.你有兩個選擇.或者是繼續持有你是期貨合約.或者是以當前新的[價格.也就是1150點賣出這一期貨.這時.你就已經平倉.并且獲得了50點的收益.當然.在這一指數期貨到期前.其[價格也有可能下跌.你同樣可以繼續持有或平倉割肉. 但是.當指數期貨到期時.誰都不能繼續持有了.因為這時的期貨已經變成[現貨.你必須以承諾的[價格買入或賣出這一指數.根據你期貨合約的[價格與當前實際[價格之間的價差.多退少補.比如上例中.假如12月底到期時.這個市場指數實際是1130點.你就可以得到30個點的差價補償.也就是說你賺了30個點.相反.假如到時指數是1050點的話.你就必須拿出50個點來補貼.也就是說虧損了50個點. 當然.所謂賺或虧的[點數是沒有意義的.必須把這些點折算成有意義的貨幣單位.具體折算成多少.在指數期貨合約中必須事先約定.稱為合約的尺寸.假如規定這個市場指數期貨的尺寸是100元.以1000點為例.一個合約的價值就是元. 股指期貨交易與股票交易的不同 1.股指期貨可以進行賣空交易.股票賣空交易的一個先決條件是必須首先從他人手中借到一定數量的股票.國外對于股票賣空交易的進行設有較嚴格的條件.而進行指數期貨交易則不然.實際上有半數以上的指數期貨交易中都包括擁有賣空的交易頭寸.對投資者而言.做空機制最富有魅力之處是.當預期未來股市的總體趨勢將呈下跌態勢時.投資人可以主動出擊而非被動等待股市見底.使投資人在下跌的行情中也能有所作為. 2.交易成本較低.相對現貨交易.指數期貨交易的成本是相當低的.在國外只有股票交易成本的十分之一左右.指數期貨交易的成本包括:交易傭金.買賣價差.用于支付保證金(也叫按金)的機會成本和可能的稅項.美國一筆期貨交易(包括建倉并平倉的完整交易)收取的費用只有30美元左右. 3.較高的杠桿比率.較高的杠桿比率也即收取保證金的比例較低.在英國.對于一個初始保證金只有2500英鎊的期貨交易帳戶來說.它可以進行的金融時報100種(FTSE-100)指數期貨的交易量可達英鎊.杠桿比率為28:1. 4.市場的流動性較高.有研究表明.指數期貨市場的流動性明顯高于股票現貨市場.如在1991年-100指數期貨交易量就已達850億英鎊. 5.股指期貨實行現金交割方式.期指市場雖然是建立在股票市場基礎之上的衍生市場.但期指交割以現金形式進行.即在交割時只計算盈虧而不轉移實物.在期指合約的交割期投資者完全不必購買或者拋出相應的股票來履行合約義務.這就避免了在交割期股票市場出現[擠市的現象. 6.一般說來.股指期貨市場是專注于根據宏觀經濟資料進行的買賣.而現貨市場則專注于根據個別公司狀況進行的買賣. 股指期貨市場的結構與功能 一.期貨交易所 期貨交易所指的是法律允許的具體買賣股指期貨合約的場所.期貨交易所是期貨市場的重要組成部分.世界上絕大多數國家(地區)的法律都規定期:貨交易必須在指定的交易所內進行.任何在期貨交易所外進行的交易都是非法的. 盡管各類交易所近年來出現了公司化經營趨勢.但世界上大多數交易所都是非盈利性的會員制組織.我國1999年9月1日起實施的<期貨交易管理暫行條例>第七條規定:期貨交易所不以盈利為目的.按照其章程的規定實行自律管理,期貨交易所以其全部財產承擔民事責任.中國證監會頒布的<期貨交易所管理辦法>規定:期貨交易所的注冊資本劃分為均等份額的會員資格費.由會員出資認繳.期貨交易所的權益由會員共同享有.在其存續期間.不得將其積累分配給會員.并規定了期貨交易所應當履行的十項職責:提供期貨交易的場所.設施及相關服務,制定并實施期貨交易所的業務規則,設計期貨合約.安排期貨合約上市,組織.監督期貨交易.結算和交割,制定并實施風險管理制度.控制市場風險,保證期貨合約的履行,發布市場信息,監管會員期貨業務.檢查會員違法.違規行為,監管指定交割倉庫的期貨業務,中國證監會規定的其他職能. <期貨交易所管理辦法>明確了期貨交易所的組織機構.期貨交易所設會員大會和理事會.會員大會是期貨交易所的權力機構.由全體會員組成.理事會是會員大會的常設機構.對會員大會負責.理事會由9至15人組成.其中非會員理事不少于理事會成員總數的1/3.不超過理事會成員總數的1/2.期貨交易所理事會可以設立監察.交易.交割.會員資格審查.調解.財務等專門委員會.專門委員會的具體職責由理事會確定.并對理事會負責.期貨交易所設總經理一人.副總經理若干人.總經理是期貨交易所的法人代表.是當然理事. 除了期貨合約外.交易所也提供期權和其他現貨金融工具的交易機會.交易所設立的基本宗旨是提供一個有組織的集中市場.并制定標準化的期貨合約和統一的交易法規讓會員從事交易.監督所有交易的進行與有關法規的執行.但是.交易所本身并不從事期貨買賣.會員有權利進場做交易.但并沒有義務一定要進場從事交易. 二.清算所 清算所又稱清算公司.是指對期貨交易所中交易的期貨合約負責對沖.交割和統一清算的機構.清算所的建立是期貨交易安全而有效率的重要保障.有些清算所是交易所的一個重要部門(如芝加哥商業交易所CME和紐約商業交易所NYMEX).有些清算所則是在組織機構.財務體系.運行制度等方面獨立于交易所的機構(如芝加哥期貨交易所CBOT).大部分的清算所都是各自獨立的機構.但也有幾個不同交易所共同使用一個清算機構的情況.如國際商品清算所(ICCH)負責清算大部分英國期貨交易所.市場間清算公司(The Intermartet Clearing Corp)則替紐約期貨交易所(NYFE)與費城交易所(PBOT)清算. P＞ 和交易所一樣.清算所通常是個非營利性的會員組織.清算所的會員通常都是依附于交易所的會員.除了擁有交易所的一般會員席位外.還要通過比一般會員更嚴格的財務指標規定.所以.期貨交易所的會員分為清算會員和非清算會員.非清算會員要通過清算會員進行清算.并支付一定的傭金費用. 我國的期貨交易所有組織.監督期貨結算的職能.交易所下設結算部作為承擔期貨結算職責的機構.全球證券市場.期貨市場整合的趨勢之一便是交易所和清算機構間日益增多的合并案例. 三.經紀商 期貨交易所的會員分為自營商和經紀商兩種.自營商是為自己在場內進行期貨買賣的會員.而經經商本身并不買賣期貨合約.而只是受非會員的客戶委托.代替他們在交易所進行期貨交易.并從客戶那里收取傭金以作為其收入.在國外.有些交易所僅限私人擁有交易所席位.而有些交易所也允許企業.公司等機構申請擁有席位.在美國.根據全國期貨協會(NFA)的定義.期貨經紀高(或稱期貨傭金商)可以是個人.也可以是組織.是一個代表金融.商業機構或一般公眾進行期貨或期權交易的商行或公司.也有人稱其為電話所.經紀人事務所或傭金行.它是金融領域高度多樣化的一個組成部分.一些商號專長于金融和商業性套期保值.其它的則致力于公眾投機交易. <期貨交易管理暫行辦法>規定期貨經紀公司會員只能接受客戶委托從事期貨經紀業務.非期貨經紀公司會員只能從事期貨自營業務.<期貨經紀公司管理辦法>進一步明確:期貨經紀是指接受客戶委托.按照客戶的指令.以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續費.交易結果由客戶承擔的經營活動.經營期貨經紀業務的.必須是依法設立的期貨經紀公司.其他任何單位或者個人不得經營期貨經紀業務. 四.投資者 股指期貨的投資者范圍很廣.一種區分方法是分為自營商或專業投機商.套期保值者和大眾交易者.專業投機商又分為搶帽子者.日交易者和大頭寸交易者.但更一般的區分是將投資者分為套期保值者.套利者和投機者. 1.套期保值者 套期保值者是通過股指期貨交易來規避股票交易中系統風險的交易者.它們是股指期貨市場的主要參與者.股指期貨的套期保值者主要包括證券發行商.基金管理公司.保險公司.證券公司等證券市場的機構投資者. 2.套利者 套利者是指利用股指期貨市場和股票現貨市場.以及不同股指期貨市場.不同股指期貨合約之間出現的價格不合理關系.通過同時買進賣出以賺取價差收益的交易者.有關嚴格區分套利和圖利的討論見第六.七章.股指期貨的套利最常采用的是指數套利.當實際期貨價格偏離理論期貨價格時.可能通過同時買賣賺取無風險收益. 套利者的交易活動對股指期貨市場是十分重要的.其交易活動可以使市場的錯誤定價迅速恢復平衡.有利于市場價格的穩定.也是股指期貨市場價格發現機制的傳遞渠道. 3.投機者 投機者是根據他們對股票價格指數走勢的預測通過低買高賣.或高賣低買以獲取利潤的交易者.對股指期貨的投機者而言.并不完全相同于商品期貨或其它金融期貨.因為投資者根據對股票市場走勢的判斷.通過股指期貨市場低成本.高效率的間接投資股票市場. 五.股指期貨市場的基本功能 股指期貨市場的基本功能包括兩方面.一方面是從整個資本市場或社會經濟體系來講.股指期貨有三個的經濟功能:一是價格發現功能.股指期貨的價格是交易雙方在交易所通過公開喊價或計算機自動撮合的電子交易形成的.有關期貨價格的信息不停地來自各個分散的方面.交易者不斷地利用有關信息.將其考慮到價格決定中去.以對期貨價格變化做出合理的估計.雖然單個投資者對相關資產的價格估計會有所偏差.但從市場整體看.集體理性會形成比較合理的期貨價格.由于期貨合約交易頻繁.市場流動性很高.交易成本低.買賣差價小.瞬時信息的價值會較快地在期貨價格上得到反映.股指期貨的集中.公開交易近似于在一個完全競爭的市場中.價格信息的公開.透明和及時傳播對股票的價格預期和下一期股指期貨的價格決定有重要的影響.二是穩定市場和增強流動性的功能.當股票市場價格和股指期貨市場價格偏離時.市場中的投機者.套利者和套期保值者能夠敏銳地衡量出兩個市場一方或兩方的錯誤定價程度.通過比較交易成本.進行各種策略的交易操作.從而糾正市場的錯誤定價平抑市場波動.防止暴漲暴跌.股指期貨會增加因套利.套期保值及其它投資策略對股票交易的需求.從而增強股票市場的流動性.三是促進資本形成的作用.根據著名經濟學家托賓()提出的Q比率的概念.企業資產負債的市場價值與其重置成本的比率為Q比率.Q＞1時.進行新的資本投資更有利.從而增加投資需求.Q＜1時.公司買現成的資本產品比新的資本投資更便宜.會減少資本需求.只要企業的資產負債的市場價值相對于其重置成本有所提高.即提高Q比率.就會增加資本形成.證券的價格水平是由證券供求雙方的力量達到平衡而決定的.股指期貨能夠增加由于套利交易和規避風險需求導致的股票需求.也可以使證券供給因預期性套期保值而相對比較穩定這些因素都能夠促進資本形成. 股指期貨市場另一方面的基本功能是投資者可以利用股指期貨更有效地進行投資和資產管理.第一.證券資產在居民和機構的金融資產中所占的比重不斷提高.投資者往往要根據各種資產收益率變化進行資產調整和重新配置.單純利用證券現貨市場進行大幅度的資產結構調整.會引起股票價格的大幅度變化.增大市場波動性和投資者交易的執行成本和傭金費用.而利用股指期貨合約可能通過不同資產的暴露程度使綜合頭寸達到調整資產結構的要求.而不至于引起價格的大幅波動.交易費用也較低.第二.證券承銷商和發行人可以利用股指期貨進行預期性套期保值規避價格風險.保證證券發行順利進行.第三.投資者可以利用股指期貨市場進行套期保值和套利交易.香港恒生指數期貨市場.以對沖風險為目的的交易約占總交易量的20%.充分反映了恒指期貨對套期保值的巨大存在價值.而機構投資者.尤其是指數投資基金可以利用股指期貨進行套利交易以獲取無風險收益.第四.投資者可以利用股指期貨間接投資股票市場.使自己專注于分析宏觀經濟景氣狀況和股票市場大勢.免除從繁多的股票中桃選可投資股票的麻煩.以及減少投資股票市場的信息搜集.加工.處理成本. 六.中國發展股指期貨市場的一些特殊的功能 除了以上這些一般性功能.中國發展股指期貨市場還有一些特殊的功能.第一.為培育和發展機構投資者提供條件.發達證券市場的經驗表明.以保險資金.共同基金.養老基金為主體的機構投資者對證券市場的穩定和發展具有重要推動作用.機構投資者的優勢在于用組合投資來降低風險.但組合投資只能降低非系統性風險.但無法規避系統性風險.中國證券市場還處于發展階段.屬于新興市場.系統性風險所占比例很高.要培育和發展機構投資者.必須提供包括股指期貨作為規避系統性風險工具在內的一系列條件.股指期貨市場已經與優化投資者結構聯系在一起.第二.股票市場國際化的需要.隨著中國加入WTO.中國經濟的對外開放將面臨一系列的考驗.一方面.境外投資者是以機構投資者為主的.他們有規避風險的強烈需求.另一方面.境外投資者進入中國股票市場可能會加大市場的波動甚至出現大幅度的漲落調整.股指期貨市場不單是滿足境外投資者的需求.以吸引國外資本.也是在開放條件下穩定股票市場的需要.第三.完善證券市場的結構.豐富市場層次.推動市場深化.中國證券市場目前只有單一的主板市場和創業板市場.即只有交易所交易市場.缺乏非上市股票的柜臺交易市場和機構投資者需要的第三.第四市場.不能最大限度的滿足不同層次的資金需求者.資金供給者的需求.不完善的市場機制難以使籌集資產.配置資源等證券市場功能的發揮.在發展和完善各層次基礎資產市場的同時.包括股指期貨.股票期權.股指期權和認股權證.可轉換債券.存托憑證等工具在內的衍生品市場的發展對促進市場深化和市場功能發揮具有十分重要的作用. 股指期貨的五大意義 股指期貨具有套期保值.價格發現.資產配置等功能.是國際資本市場重要的風險管理工具. 根據當前我國資本市場的特征與發展趨勢.開展我國的股指期貨交易具有積極的意義.這表現在: (一)回避股市系統風險.保護廣大投資者的利益 我國股市的一個特點是股指波動幅度較大.系統風險較大.這種風險無法通過股票市場上的分散投資加以回避.開展股指期貨交易.既可為股票承銷商在一級市場包銷股票提供風險回避的工具.又可為二級市場廣大投資者對沖風險.確保投資收益. (二)有利于創造性地培育機構投資者.促進股市規范發展 目前.我國機構投資者比重偏低.不利于股市規范發展.開展股指期貨交易.可以為機構投資者提供有效的風險管理工具.增加投資品種.能促進長期組合投資與理性交易.能提高市場流動性.降低機構投資者的交易成本 .提高資金的使用效率.特別是我國將發展開放式基金.由于其可隨時贖回 .因此.必須有相應股指期貨等衍生工具相配套.才能保證開放式基金的安全運作.可見.股指期貨有利于創造性地培育機構投資者.促進股市的規范發展.這一點已被國際市場發展的成功經驗所證明. (三)促進股價的合理波動.充分發揮經濟晴雨表的作用 由于缺乏風險回避機制.許多機構投資者只能借助內幕消息進行短線投機以達到獲利的目的.從而造成股市異常波動.開展股指期貨交易能夠大量聚集各種信息.有利于提高股票現貨市場的透明度,如果股票現貨市場價格與股指期貨市場間價差增大.將會引來兩個市場間的大量套利行為. 可抑制股票市場價格的過度波動,此外.股指期貨交易發現的預期價格可更敏感反映國民經濟的未來變化.充分發揮國民經濟晴雨表的作用. (四)改善國企大盤股的股性.為國企改革服務 股指期貨的推出將會促使一些大盤股的股性發生轉變.提高投資者投資國企大盤股的積極性.目前.我國成份指數樣本股往往以大盤績優股為主.國企大盤股占較大權重.股指期貨交易的開展.有助于提高投資者參與這類股票交易的積極性.從而間接促進國企大盤股發行工作的開展 aran等人(1990年)對S＆P500指數樣本股所作的實證研究表明.開展股指期貨交易后的5年間.指數樣本股的市值提高幅度為非樣本股的2倍以上.另外.為解決國有股的上市流通問題.目前討論的解決途徑之一是成立大型基金.而股指期貨的推出有利于基金的風險回避與安全運作.從而為國有股的上市流通提供服務. (五)完善功能與體系.增強我國資本市場的國際競爭力 從國際市場的發展潮流可見.股指期貨在完善資本市場功能與體系方面的作用已得到廣泛的認同.在經濟全球化的今天.如果我們還是停留在傳統的交易方式中.不引進現代金融工具.我國資本市場在功能與體系方面都將是不健全的.不但難以與國際金融市場接軌.而且難以為國際投資資本的進入提供回避風險的場所.不利于我國對外資的吸引及加入WTO,此外. 中國在開展自己的股指期貨交易方面并無專利權.如日經225指數被新加坡搶先開發成功就是一例.目前.由于我國資本市場沒有完全開放.國外還沒有推出中國股指期貨.但一旦資本市場對外開放.國外必將迅速地推出中國股指期貨交易.因此.為增強我國資本市場的競爭力.我國應盡快推出股指期貨交易.這一點對我國資本市場的發展具有重大的戰略意義. 股指期貨的特點與功能 金融期貨品種分為外匯.利率與指數期貨三大類.股指期貨是指數類期貨中的主導品種.也是金融期貨中歷史最短.發展最快的金融產品. 一.股指期貨的概念與特點 股票指數期貨交易指的是以股票指數為交易標的的期貨交易.和其它期貨品種相比.股指期貨品種具有以下幾個特點: 1.股指期貨標的物為相應的股票指數. 2.股指期貨報價單位以指數點計.合約的價值以一定的貨幣乘數與股票指數報價的乘積來表示. 3.股指期貨的交割采用現金交割.即不是通過交割股票而是通過結算差價用現金來結清頭寸. 二.股指期貨的功能 股指期貨具有價格發現.套期保值.資產配置等功能.具體表現在: (一)價格發現 股指期貨交易以集中搓合競價方式能產生未來不同到期月份的股票指數期貨合約價格.反映對股票市場未來走勢的預期,同時.國外學者通過大量實證研究表明.股指期貨價格一般領先于股票現貨市場的價格.并有助于提高股票現貨市場價格的信息含量.因此.股指期貨與現貨市場股票指數一起可起到國家宏觀經濟景氣晴雨表的作用. (二)套期保值 股指期貨能滿足市場參與者對股市風險對沖工具的強烈需求.促進一級市場和二級市場的發展.具體表現在: 1.嚴格說來.個股的價格風險只能通過相應的股票期貨進行風險對沖,但當股票市場出現系統性風險時.個股或股票組合投資就可通過股指期貨合約進行套期保值. 2.股票承銷商在包銷股票的同時.為規避股市總體下跌的風險.可通過預先賣出相應數量的股指期貨合約以對沖風險.鎖定利潤. 3.當上市公司股東.證券自營商.投資基金.其他投資者在持有股票時.可通過賣出股指期貨合約對沖股市整體下跌的系統性價格風險.在繼續享有相應股東權益的同時維持所持股票資產的原有價值,減輕集中性拋售對股票市場造成的恐慌性影響.促進股票二級市場的規范與發展. (三)資產配置 股指期貨具有資產配置的功能.具體表現在: 1.引進做空機制.做空機制使得投資者的投資策略從等待股票價格上升的單一模式轉變為雙向投資模式.使投資人的資金在行情下跌中也能有所作為而非被動閑置. 2.便于發展機構投資者.促進組合投資.加強風險管理. 3.增加市場流動性.提高資金使用效率.完善資本市場的功能等.
