綜合鋅期貨最新行情走勢圖分析 預測未來趨勢 把握市場動向 (鋅 期貨)
2024-06-27 
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返回列表近期，綜合鋅期貨的價格呈現震蕩回升的態勢。受全球宏觀經濟形勢、地緣政治因素以及產能布局等多重因素的影響，國際鋅市場供需格局發生變化，從而影響了綜合鋅期貨價格走勢。
國際宏觀經濟影響
全球主要經濟體復蘇步伐放緩，部分地區出現通脹壓力。這給未來鋅市供需帶來了不確定性。例如，美國經濟增長放緩，導致對鋅的需求減少，給鋅價帶來壓力。
同時，地緣政治因素也對鋅價產生影響。一些主要產鋅國出現了地質災害和礦山事故，導致鋅供應減少。例如，秘魯因地質災害導致鋅礦停產，加劇了市場供給緊張，支撐了鋅價的上漲。
國內宏觀經濟影響
中國經濟持續增長，制造業等行業對鋅的需求量穩步增加。這為綜合鋅期貨價格提供了有力支撐。中國是全球最大的鋅消費國，其經濟增長對鋅市至關重要。
國內環保政策的實施也對鋅市供給結構產生影響。環保政策的收緊，導致一些小型鋅礦和冶煉廠被關停，減少了鋅供應，對鋅價形成支撐。
產能布局影響
近年來，國內外部分大型礦商逐步提高了鋅產能，但整體增幅有限。同時，一些新項目陸續投產，但產能釋放需要一定時間。這在一定程度上對綜合鋅期貨價格形成支撐。
例如，全球最大的鋅礦商力拓集團宣布將提高其鋅產能，以滿足不斷增長的需求。新產能的釋放需要時間，不會立即對鋅市供應產生重大影響。
結論
綜合來看，在國際宏觀經濟、國內宏觀經濟和產能布局等多重因素影響下，綜合鋅期貨最新行情走勢圖顯示出震蕩向上的特征。投資者需關注國際形勢變化、國內政策走向和產能擴張速度，以更好地把握未來鋅市走勢。
- 國際宏觀經濟：關注全球經濟復蘇步伐、通脹壓力和地緣政治事件。
- 國內宏觀經濟：關注中國經濟增長、制造業需求和環保政策。
- 產能布局：關注礦商產能擴張速度和新項目投產情況。
未來的有色金屬走勢將如何?如黃金期貨和現貨黃金等。
商品價格的波動，其決定性因素是市場的供需。 而金屬的供需又受其自身的兩個相關屬性所影響，比如銅、鋁、鋅、鉛，其主要屬性是工業品和制造業的必需品，所以市場開工率和市場需求及供需缺口將對其產生積極需要。 從國際銅業組織報告顯示，銅2011年供需缺口42萬噸左右，且伴隨經濟復蘇逐漸回暖鋅供給依然過剩，在消費穩定增長的大環境下，震蕩上行的思路不變鋁市供應過剩的局面將有所改善，減少過剩產能，需求依然旺盛將在后半年對鋁價形成支撐結論，基本金屬在通脹大背景下穩步增長。 黃金其本身的貨幣屬性，決定了其與一般有色金屬的差異，黃金作為避險保值的重要工具，在國家金融市場發生重大事件時，其價格會有相應的調整。 同時，2010年，美元幾乎喪失了“黃金替代品”的地位，紙幣貶值所帶來通脹的效果成為決定金價的主要因素。 我們時常提到，黃金價格的飆升是由當前的貨幣體系決定的。 那么，如果重回金本位時代，按照當前的經濟總量，黃金價格應該是多少呢？據世界黃金協會統計，目前全球地上黃金存量為16．3萬噸，全球已確認的地下存金量為2．6萬噸左右，以目前黃金開采速度，可供開采10年左右。 2009年全球經濟總量為57.53萬億美元，其中美國經濟總量為14.27萬億美元，占全球總量1/4。 如果當前經濟處于完全金本位，即需要用目前的全球黃金存量來衡量全球經濟總量，即16.3萬噸的黃金應該價值57.53萬億美元，即每噸黃金應該價值3.529億美元。 每噸黃金合計.72盎司，即每盎司黃金應該價值/.72=.4美元。 故以完全的金本位思路來看待金價，定位在美元上方完全合理。 世界銀行行長羅伯特?佐利克11月中旬曾表態，領先經濟體應考慮重新實行經過改良的全球金本位制，為匯率變動提供指引。 這說明盡管金本位目前只是一種期望，但伴隨美元信任危機的加大，黃金趨于金本位的金融屬性會進一步加強。 在這種大前提背景下，黃金金融屬性的進一步強化應該提振黃金不斷進行價值重估走高，目前不到1400美元的金價是偏低的。 美元金價的論點雖顯得過激，但對金價變動方向的思考應該是正確的。 技術層面，倫敦金價跌破短期通道，經回抽確認再度下探，下一目標將挑戰周線通道支撐，目標1300美元附近。 如果跌破，則意味著中級調整已經展開，下方可見于1180美元附近，為多頭入場良機。
現階段經濟形勢及有色金屬市場走勢有何分析
近30年來,國際市場有色金屬價格大幅震蕩,每8年左右要經歷一次大漲,尤其是2004至2006年間的漲幅最為突出,寬幅波動已經成為其走勢的新特征,目前銅、鋁等有色金屬價格整體處在2008年中后期大幅下跌后的價位波動。 有色金屬是重要的工業原料,最近國務院公布了有色金屬產業調整和振興規劃,因此深入分析國際市場有色金屬價格變化的原因,把握其變化規律,具有重要意義。 國際市場有色金屬價格變化特點縱觀近30年來國際市場有色金屬價格走勢,可以看出:長期以來,有色金屬價格高幅波動,自1982年以來出現過3次大幅上升,分別是1988年、1996年和2004年,即每8年左右,有色金屬價格要經歷一次大漲,其中尤以2004年以來漲幅最為突出。 而最近幾年以來,寬幅波動已經成為其走勢的新特征。 1.1988年有色金屬價格突破性上升。 1984至1988年以銅為代表的有色金屬連續5年供貨不足,1987年底開始,秘魯、加拿大出現罷工浪潮,以及智利、贊比亞銅生產出現問題,1987年底開始世界性庫存急劇下降,導致1988年以銅為代表的有色金屬價格突破前期平穩走勢,大幅上升,倫敦市場銅現貨價格在1988年12月12日達到3562美元/t的空前高峰。 1988年銅價比上年上漲了45%,鉛、鎳年均價分別達每t813英鎊、美元,鋁、鋅價也一度上升到每t4290美元、660美元,錫價亦猛漲到8149.69美元。 2.1995~1996年有色金屬價格上漲。 進入20世紀90年代,西方主要工業國家經濟衰退,加上蘇聯解體后,獨聯體各成員國經濟惡化,進出口貿易秩序混亂,不法出口商大量廉價對外拋售有色金屬,沖擊了國際市場,國際市場有色金屬價格經歷連續4年下滑。 1994年開始世界經濟擺脫連續3年在2%上下徘徊的局面,增速提升至3%以上,伴隨著糧食價格大幅上揚和原油價格從16美元/桶上升到21美元/桶,有色金屬出現一輪中級程度的上漲,6種金屬價格均達到階段性高位,其中銅年平均價比上年度上漲了27%,最高時達到每t3150美元。 3.2004~2006年有色金屬價格持續性高幅攀升。 2004年,世界經濟從“9·11”事件中強勁復蘇,伴隨著原油價格屢創新高和國際糧價大幅上漲,2004年初開始,國際市場有色金屬價格也持續性高幅攀升,至2006年中達到歷史性高位。 2004~2006年,銅價年漲幅分別達到61%、28%、83%。 而隨后的兩年中,6種基本金屬價格在這一高位持續徘徊。 期間,銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳分別達到每t8900美元、3272美元、3989美元、4570美元、美元、美元的歷史最高價。 2008年下半年開始,全球金融危機蔓延,經濟增長受限,國際市場有色金屬價格直線下滑,半年時間國際銅價從歷史高位跌至2810美元,跌幅達到68%,鋁價跌至近10年來最低水平。 鉛、鋅、錫、鎳價格分別跌至961美元、1080美元、美元、9374美元的階段低位,均低于1988年時的價格,比歷史高位跌幅分別達到75%、76%、60%、83%。 近幾個月來,有色金屬價格在低位有所反彈,但基本處于2005年、2006年水平(見圖1)。 縱觀這幾次金屬價格波動,后兩次價格上升與國際糧價、油價上漲同時出現,但持續時間不同,較糧價持續時間長而比油價持續時間短。 2004年以前,前兩次上漲明顯,下跌并不迅速,而較之糧食、鋼材等其他商品,金屬價格波動幅度相差不大,2004年開始無論是從日交易價格還是年度價格來看,上漲和下跌的幅度明顯擴大,寬幅波動已經成為其走勢的新特征。 有色金屬已經與原油一樣,成為新的最易出現“過山車”行情的商品,而金屬價格尤其是銅價波動,已經成為市場判斷經濟發展變化的重要參考指標。 影響有色金屬價格變動的主要原因近幾十年來,國際有色金屬市場供需變化頻繁,特別是2004年以來,隨著期貨市場的逐步發達,資本市場的充裕,影響金屬價格的不確定因素在增多。 總體來看,有色金屬價格主要受以下因素影響:1.供求關系是影響有色金屬價格波動的根本因素。 價格和供求互為影響,循環變化。 當價格上漲時,供應會增加,當供應達到一定程度后,又會推動價格下降。 1988年有色金屬價格突破性上升起因為秘魯、加拿大工人出現罷工浪潮,智利、贊比亞銅生產不足,全球銅供應缺口達到17萬t,但隨著全球產能的增加,1989年、1990年銅供應過剩27.5萬t、51.5萬t,銅價連續4年走低;1994年全球經濟向好,銅需求增長2.1%,鋁、鉛、鋅需求均增長3%左右,出現10萬t、11萬t、7萬t的供應短缺,供需關系逆轉;而2003年至2005年,全球銅年平均供應缺口達到125萬t,鋁連續3年缺口在40萬~80萬t。 供需關系的變化是導致價格波動的根本原因。 就有色金屬而言,體現供求關系的一個重要指標就是庫存。 供求關系緊張,容易導致庫存下降;反之,上升。 利用1998~2009年9月份的每個交易日的數據分析,倫敦金屬交易所銅庫存與銅價的相關系數為-0.67,在統計的2948個數據中,有57.6%的交易日庫存與價格反向變化,鋁、鉛、鋅、錫、鎳庫存與價格反向變化的概率分別為56.2%、55.3%、53.9%、56.8%、55.1%,這表明庫存變化與價格波動具備明顯的負相關性。 2.價格走勢與經濟增長密切相關。 有色金屬是重要的工業原材料,其需求量與全球經濟發展密切相關。 經濟增長時,需求增加從而帶動價格上升,經濟蕭條時,需求萎縮從而促使價格下跌,尤其是最近幾年發展中國家經濟變化對金屬價格影響較大。 通過分析1982~2008年發展中國家經濟增長率與倫敦金屬交易所銅價關系,二者的相關系數達到0.746,這說明發展中國家經濟變化對有色金屬需求影響很大,經濟發展與國際銅價具有較好的相關性(見圖2)。 3.六種基本金屬產品以及國內外市場之間的價格關聯性很強,金屬價格的金融屬性明顯增加。 長期以來,六種基本金屬產品之間的價格走勢密切相關,尤其是銅與其他幾個品種。 1998年至2009年8月,除鋅錫之間價格關系相對較弱外,其他幾個品種之間相關系數都在0.7以上,而倫敦市場銅價與鋁、鉛、鋅、錫、鎳價的相關系數分別達到0.944、0.887、0.873、0.860、0.876,均為高度相關(見表)。 與此同時,我國開始銅、鋁期貨交易以來,國內價格受國際市場影響較大。 據統計,目前上海金屬交易所銅價與倫敦金屬交易所銅價的相關系數在0.95以上,是目前相關性和聯動性最強的一組合約,鋁的相關系數也達到0.90,兩個市場具有很強的相關性。 尤其是近幾年來,兩個市場價格同漲同跌的局面已經成為自然。 倫敦市場交易所價格具有國際權威性,主導了金屬的定價權。 而隨著期貨市場的發達,基金參與商品期貨交易的程度也大幅度提高,機構投資者投資組合有色金屬的比重大大增加。 以銅為代表的金屬價格的金融屬性明顯提高。 在經濟全球化使資本流動性大幅提高的背景下,這一趨勢已經顯得不可逆轉。 例如2004年以來銅價的大漲大跌,除了需求因素推動外,美國基金大舉入市,也是放大金屬價格波動幅度的重要因素。 此外,由于以倫敦金屬交易所為代表的世界金屬價格以美元計價,因此金屬價格受美元匯率變化影響較大。 國際市場有色金屬價格長期走勢分析從長期來看,沒有只漲不跌的商品,也沒有只跌不漲的商品,基本金屬亦是如此。 有色金屬價格長期走勢將主要受以下因素影響。 1.供應變化成為影響價格的短期因素,需求因素將成為影響中長期價格的主要因素。 有色金屬屬于資源性產品,但是對比原油、糧食等而言,全球市場有色金屬資源儲量充裕,分布相對廣泛。 幾十年來除1988年由于供應短缺導致價格突破上漲外,并未出現持續供應短缺而導致價格大幅上升的情況。 反而隨著科技進步及采掘技術發達,供應存在明顯增加及多元化的趨勢。 長期以來,有色金屬供應經歷著從價格上漲-增產-到價格下降-減產-再到價格上漲-增產的循環,但是,由于金屬工業的投資特性決定其減產的暫時性,減產只是暫時壓縮產能,目前全球金屬產量產能利用率在70%~80%左右,只要需求提高,產能就會釋放。 長期來看,產量是處于持續增加的。 2008年全球除錫的產量低于需求量2萬t(5%)左右外,銅、鋁、鉛、鋅、鎳產量分別比需求量高76%、97%、67%、65%、194%。 出口國出現的戰爭、罷工等導致的局部供應中斷,僅會在短期內推高價格,但是難以對全球金屬供應形成長期重大影響。 影響有色金屬價格短期走勢的因素復雜,但中長期價格波動將主要取決于需求的變化。 2.全球經濟發展變化是判斷和決定金屬需求的決定性因素。 在影響需求的因素中,全球經濟情況又是決定性因素。 有色金屬是各國國民經濟發展的基礎原材料,應用領域廣,產業關聯度較高。 經濟發展影響交通運輸、房地產業、航空航天業、汽車業、鋼鐵業,這些都直接影響有色金屬的需求。 3.有色金屬周期性波動的規律將在今后一段時間內長時期存在。 經濟波動可以通過供應和需求雙方面對價格產生影響,但是對不同品種,影響程度亦不同,例如,糧食產品由于剛性需求的存在,產量變數相對較小,國際糧價的波動與經濟周期變化相對獨立。 而從有色金屬來看,如前所言,經濟發展決定了需求狀況,而后者又主導著價格變化。 因此,經濟增長的周期性變化,成為影響有色金屬價格周期性變化的主要原因。 全球經濟變化有其內在的規律。 根據著名經濟學家熊彼特的關于世界經濟周期理論,世界經濟每60年一個長周期,7~8年一次中周期。 經濟的周期性波動決定了金屬需求的變化,只要經濟周期存在,有色金屬價格的周期性變化也將繼續,但其周期可能發生變化。 事實上,根據國際貨幣基金組織(IMF)在1998年對1957年至1996年世界銅價的統計,國際銅價運行周期為84個月,即每7年出現一次大漲。 4.關注相關商品及股票市場對金屬價格的影響。 目前,相關商品如石油、黃金等價格的波動,也對金屬產生影響。 石油與銅都是重要的工業原料,而黃金與銅都屬于金屬類商品,因而石油與銅、黃金與銅價格之間均具有一定的相關性。 有色金屬期貨特別是銅期貨交易,為投資者提供了新的投資機會,也成為企業進行套期保值的有效工具。 在期貨市場對金屬定價權逐步增加的同時,今后相關品種之間的價格影響也將更大。 幾年以前,期貨市場金屬價格變化對股票市場中金屬價格指數影響甚微,但近年來二者的關聯性逐步提高,其主要體現在期貨市場的價值發現功能影響主要股票市場金屬板塊價格。 從今后看,這種單向影響將轉變為相互影響。 股票市場和期貨市場都根源于資金的變化,隨著今后資金規模的逐步增大及期貨市場進入門檻的降低,可以預見,在資金趨利的本性影響下,股票市場價值發現功能將會提高,金屬價格指數的變化將逐步影響到期貨市場,進而影響現貨價格的波動。 綜合以上判斷,影響未來金屬價格的因素將更為復雜,經濟發展是決定性因素,而其價格仍將呈現周期性變化。 政策建議近幾年來,我國有色金屬產業迅速發展,已成為全球最大的有色金屬生產和消費國,在經濟建設、社會發展以及穩定就業等方面發揮著重要作用。 同時,有色金屬工業也將面臨國內外越來越多不確定因素,也存在著一些如定價權缺失、貿易摩擦增多等問題。 為此,特提出如下建議。 1.繼續加強金屬行業宏觀調控工作,改善出口環境,保持市場價格基本穩定。 目前,全球有色金屬基本處于需大于供的格局,尤其在金融危機的背景下。 當前我國要嚴格落實國務院公布的有色金屬產業調整和振興規劃,控制總量,加快淘汰落后產能,促進企業重組,調整產業布局。 同時,實施適度靈活的出口稅收政策,支持技術含量和附加值高的深加工產品出口,加快轉變出口方式。 2.警惕“中國因素”說辭,積極應對國外反傾銷等貿易摩擦。 近兩年來我國對全球有色金屬價格的影響越來越大,但同時“中國因素”也屢屢被西方發達國家作為金屬價格高幅波動的說辭。 為此,應警惕西方國家以此為借口,積極應對國外反傾銷等貿易摩擦。 同時,引導企業“走出去”,積極利用境外礦產資源。 3.發展期貨市場,爭奪定價話語權。 在國際市場上,大宗商品定價基本上是采用期貨定價方式。 目前我國已經開展銅、鋁、鋅期貨交易,今后要擇機開展其他品種期貨交易,為實體經濟提供“定價話語權”。 4.加強對有色金屬價格的監測、預測、預警工作。 健全完善價格監測體系,密切監測國內、國際有色金屬市場價格變化,拓展金屬信息收集渠道,擴大信息來源,將價格監測、預測、預警機制法制化、規范化,更好地為國內經濟發展服務。
一文厘清鋅的各種庫存
國內庫存
1.1國內的顯性庫存
精煉鋅的國內的顯性庫存主要有上海期貨交易所（SHFE）公布的交易所庫存和一些機構統計的社會庫存。
交易所庫存指的是交易所指定交割倉庫中所有符合交割品質的貨物數量，這是一個周度頻率的數據，上期所只在每周的最后一個交易日公布。
圖表：上期所庫存周報部分截圖（完整內容可在上期所網站查閱）
截圖中的庫存列包含“小計”、“期貨”兩個子列，其中“小計”列指的就是常常提到的交易所庫存。 “期貨”指的是庫存貨物中已經制成倉單的數量，因此可以認為倉單數量只是交易所庫存中的一部分。 至于倉單，是由交易所指定交割庫在交易所標準倉單管理系統中簽發給貨主的，用于提取商品的憑證，交易所各期貨品種合約的交割，均以電子倉單交割形式完成。 可以簡單理解為期貨市場上的賣方存放在指定的倉庫中，用于將來履行合約，交付到買方手中的貨物。 不同于每周只公布一次的交易所庫存數據，倉單的數量及增減交易所每天都會公布。 貨物不但能夠制成倉單，還能夠申請注銷，注銷可能是由于現貨十分緊俏，或是價格操縱者的有意為之，意圖營造一種貨物緊張的假象。 另外，上文中反復提到的倉庫指的是由交易所特別指定的交割倉庫，鋅的交割倉庫主要分布在上海、廣東、江蘇、浙江、天津這些地區。
圖表：上期所倉單日報部分截圖（完整內容可在上期所網站查閱）
上期所的鋅庫存表現出明顯的季節性趨勢，年初至三月中，庫存快速積累至全年最高點，從三月下旬開始，氣溫回暖，房地產、基建等終端耗鋅項目開始動工，庫存逐漸去化。由于這種季節性趨勢的存在，對于庫存的分析應同時考慮環比變化及歷史同期變化
2021年三月下旬以來，上期所庫存持續去化直至七月中，彼時庫存僅僅剩3萬噸，遠低于歷史同期水平，2020年時這一數值為9萬噸。 不過從七月中下旬開始，鋅庫存轉向穩步積累，當前（10月8日）庫存水平已升至6萬噸，已經超過上年同期值，處于歷史平均水平。
但顯然并不是所有的精煉鋅庫存都存放在交易所指定的交割倉庫中。 事實上，庫存的分布廣泛，冶煉廠有自己的產品庫存，精鋅貿易商手中有大量的存貨待價而沽，下游加工企業也有自己的原料庫存。 社會庫存來源繁雜，不過也有相關機構統計并規律發布中國主要鋅消費市場的部分社會庫存。
長期來看，社庫表現出與交易所庫存一樣的季節性趨勢，總是在三月中到達一年中的庫存高點。 與近幾年的歷史同期相比，今年的社庫水平一直處在相對低位，對高位鋅價形成有力支撐。 最新的（10月11日）社庫為12.75萬噸，較節前（9月30日）累積0.99萬噸。 七月以來，社庫總體保持平穩，不過要考慮到這是建立在四次拋儲之上的結果，預期的累庫并未出現。
圖表：上期所鋅庫存季節性（單位：萬噸）
圖表：三地社會庫存（單位：萬噸）
圖表：中國主要市場鋅錠社庫季節性（單位：萬噸）
1.2國內的隱性庫存
顯性庫存是那些定期被統計披露，可以持續跟蹤的庫存，交易所庫存和被統計到的社庫就是顯性庫存。 由于庫存來源極為多樣，地理分布十分廣泛，導致很多庫存無法被統計到或完全統計，這些就是隱性庫存，尤其像有色金屬這類容易儲藏的商品，隱性庫存的量不會小。 國儲庫存就是重要的隱性庫存之一，國儲不會定期公布的自己的庫存量。 國儲一般在精鋅過剩時收儲，作為長期的國家戰略儲備，或是在精鋅特別緊缺，價格大幅上漲時，向市場拋出，作為價格調控的手段，例如最近幾個月的拋儲。
圖表：過去國儲精鋅收、拋儲不完全統計
圖表：2021年國儲已經進行的四次精鋅拋儲
2021年6月以來，國儲已分四批共拋出18萬噸精鋅，拋儲的方式是以每月月底公開招標的形式賣給下游企業而非貿易商，并將持續到12月底。 拋儲是直接將隱性庫存顯性化，過去幾個月，在一片供應端限電限產的浪潮中，鋅仍能保持社庫相對平穩，價格相對溫和，拋儲功不可沒。 不過最近幾天，席卷全球的能源危機引發了投資者對于海外供應的擔憂，仍然是供應端的故事，滬鋅跟隨倫鋅收得一段較大的漲幅，但后續的拋儲動作，仍是滬鋅上行壓力的重要來源。
隱性庫存還包括數量未知的未能被統計到的或是所有者不愿意被統計到的，冶煉廠產品庫存、原材料庫存，貿易商的庫存，偏遠的倉庫，甚至是個人的存貨等。 理論上如果可以看到所有的庫存的實時變化，即可清晰洞見市場供需。 但隱性庫存的存在，使我們永遠也看不到所有的庫存，更讓人難以捉摸的是隱性庫存與顯性庫存還會相會轉化，例如拋儲，但如果是非政府行為導致的轉化一般不會有公告告訴投資者發生了什么事。 好在一般情況下，顯性庫存與總庫存的變化是一致的，顯性庫存仍然是基本面分析的關鍵一環。
國外庫存
國外顯性庫存主要關注倫敦金屬交易所（LME）的精鋅庫存。 LME是全球最權威的基本金屬定價中心，在歐洲，北美洲以及亞洲15個國家或地區的37個地點共指定交割倉庫700余個，存放著大量的基本金屬庫存。
LME鋅庫存的季節性趨勢遠沒有國內的交易所庫存和社庫明顯。 LME的最新庫存為18.96萬噸，絕對位置不算低，且仍在延續已持續數月的去庫節奏。
LME的金屬庫存是日度數據，可進一步分解為注冊倉單、注銷倉單兩項。 貨物運至LME的指定倉庫后，即可辦理注冊為倉單，倉單可以買賣，倉單的擁有者可以向LME倉庫提出未來將運出貨物，此時貨物仍在倉庫內，仍被包含在庫存統計范圍內，但這批貨物對應的倉單已被注銷，已被注銷的倉單還可再重新注冊。 只有注銷倉單對應的貨物離開倉庫后，庫存才會降低，因此可以將注銷倉單的量看作是庫存降低的前情提示。 但并不總是如此，一些交易者會利用自己手中持有大量現貨的優勢，超預期大規模的注冊或注銷大量倉單，以營造出庫存即將大量增加或大量減小的假象，意圖使其他投資者作出錯誤的預期，而庫存并沒有實際大的變化，只是在注冊倉單與注銷倉單之間進行反復橫跳。 因此，對注銷倉單的變化應結合其他市場信息一起綜合分析。
圖表：10月13日LME鋅全球庫存分布（單位：噸）
圖表：LME鋅庫存季節性趨勢（單位：萬噸）
圖表：LME注銷倉單占比（注銷倉單占比是注銷倉單與庫存的比值）
海外未納入LME統計范圍內的庫存就是鋅的海外隱性庫存，估計這些隱性庫存大多掌握在大的貿易商手中，且量不在少數。 顯性庫存與隱性庫存之間會相互轉化，例如，處在高位的鋅價會刺激持貨物商進行集中交倉，隱性庫存從而顯性化，反映在數據上就是LME庫存短時間內跳躍式激增，對盤面施加下行的壓力。
圖表：2018年上半年幾次集中交倉導致庫存跳躍式激增（單位：萬噸，$）
保稅區庫存
保稅區庫存是連接國內、國外兩個精鋅市場的重要通道。 國內企業進口的精鋅總量即海關的統計量，但這部分進口量并不是都會全部直接流入國內市場，部分會存放在保稅區，等待合適的時機流入國內，作為國內供應的補充，所謂的合適時機即是進口利潤。 當前保稅區鋅錠的庫存正在逼近歷史最低位。
圖表：保稅庫鋅錠（單位：萬噸）
圖表：鋅錠進口盈利估算
