近期油價可能仍缺乏明顯的上行動力
2025-03-04 
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返回列表一、 宏觀視角
近期，一系列物價指數數據的公布引發了市場對今年通脹變化的新憂慮。CPI和PPI數據的高位運行持續給市場帶來壓力。上周五公布的PCE物價指數卻極大地緩解了市場的憂慮情緒。數據顯示，1月核心PCE物價指數年率錄得2.6%，創下自去年6月以來的新低。盡管核心PCE月率指數錄得0.3%，為去年10月以來的新高，但仍然符合市場預期。這一溫和的數據公布增強了市場對美聯儲今年可能降息的信心，市場預測美聯儲最早可能在6月份開始降息，這可能減輕近期油價面臨的宏觀經濟壓力。
二、 基本面分析
在原油市場，商品的屬性變化并不顯著。關鍵因素在于美國將原油供給作為控制關稅的武器。雖然美國上周宣布對加拿大出口到美國的能源產品加征10%的關稅，短期內促使油價上漲，但長期來看，由于美國能源進口數量的持續降低和出口數量的增加，關稅政策的不確定性對市場的影響可能會逐漸減弱。
三、 庫存動態
關于庫存方面，原油庫存出現意外下降。美國至2月21日的當周API原油庫存和EIA原油庫存均出現下降，與市場預期相反。這主要歸因于關稅政策影響下美國原油進口數量的增加和出口數量的減少。這種情況可能難以持續，因此庫存下降對油價的支撐作用有限。
在成品油方面，汽油庫存和精煉油庫存的走勢同樣出乎市場預期。這主要是由于上周北美煉廠開工水平的意外增加所致。盡管這可能使成品油價格面臨供給增加的壓力，但產量引申需求數據的回暖可能改善市場對消費的悲觀情緒，對成品油裂解表現形成一定提振。
四、 觀點與展望
總體來看，國際油價在上周延續了前期的弱勢走勢，美油價格一度跌破70美元/桶的關鍵心理關口。雖然周四有所反彈，但周線仍錄得連續下行。
從市場形勢來看，原油市場的供給側擔憂情緒隨著美俄關系的緩和而有所緩解。同時，美國產量增加的預期、低庫存以及相對疲軟的需求預期使油價整體面臨偏弱的支撐力量。
在金融屬性方面，市場對美聯儲6月份降息的預期回暖，可能在一定程度上緩解油價上方的宏觀經濟壓力，但其整體作用有限。
綜合來看，近期油價可能仍缺乏明顯的上行動力，呈現出偏弱震蕩運行的走勢。
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