股指期權違約：導致市場動蕩和投資者損失的因素
2024-11-26 
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返回列表股指期權違約是一種金融事件，在這種事件中，期權賣方無法履行其合約義務。這可能導致市場動蕩、投資者損失和對金融體系的信心喪失。
股指期權違約的原因
導致股指期權違約的因素有很多，包括：
- 市場波動：當股市波動較大時，期權價格可能會大幅波動。這可能導致期權賣方虧損，從而導致違約。
- 波動性錯誤：期權賣方可能在計算期權價格時犯了錯誤。這可能會導致他們低估了期權風險并承擔過大的風險。
- 流動性問題：如果期權市場缺乏流動性，期權賣方可能無法在需要時平倉。這可能會導致違約。
股指期權違約的后果
股指期權違約可能導致以下后果：
- 市場動蕩：股指期權違約可能會導致市場動蕩，因為投資者對期權市場的信心喪失。
- 投資者損失：股指期權違約可能會導致投資者蒙受損失，因為他們可能無法從其期權合約中獲得預期收益。
- 對金融體系的信心喪失：股指期權違約可能會導致投資者對金融體系的信心喪失，因為他們對期權市場的運作方式產生疑問。
防止股指期權違約
有幾種措施可以采取來防止股指期權違約，包括：
- 強有力的監管：監管機構可以實施強有力的監管措施來確保期權市場有序和公平。
- 審慎的風險管理：期權賣方應實施審慎的風險管理措施，以限制其違約風險。
- 市場教育：投資者應該接受有關期權市場運作方式的教育，這樣他們才能做出明智的投資決策。
結論
股指期權違約是一種可能導致市場動蕩、投資者損失和對金融體系信心喪失的嚴重事件。有必要采取措施防止此類事件發生，包括強有力的監管、審慎的風險管理和投資者教育。
本文目錄導航：
- 高分懸賞---股價暴漲暴跌的問題
- 問一個有關經濟的問題~~~
- 基金爆倉是什么意思
高分懸賞---股價暴漲暴跌的問題
期以來，伴隨著滬深股市的大幅下挫，中國股市的“泡沫”問題再次成為人們議論的話題與關注的焦點。 2001年7月底，大盤被涂上濃重的黑色。 七根大陰棒將大盤不斷拖向深處，7月30日更是下跌108點，創兩年來單日下跌之最。 滬深股市自7月30日至今一路下跌，滬指由最高時的2245點跌至1600點附近，最低曾下探至1598點，跌幅高達30%，而深市絲毫也不遜色，深成指由4800點跌至目前的3300點附近，跌幅達31%，深綜指則由 650點跌至463點，跌幅達 29 %。 許多個股尤其是“高科技”板塊個股跌幅更是驚人，一些重倉持有此類股票的機構投資者（如證券投資基金）和中小散戶損失慘重。 根據中國證監會公布的數據，滬深股市在6月底的流通市值為億元，到了8月底則銳減到億元，縮水近300億元。 其中7月30日滬指更是暴跌108點，創下兩年來單日跌幅之最。 面對急轉直下的大盤走勢，人們充滿疑慮：股市緣何大跌，中國股市究竟怎么了？ 一、股市遭遇“地雷陣” 7月份以來，滬深股市似乎步入和置身于“多事之秋”：先是國有股減持進入實質性操作階段，其高市盈率的定價方式對投資者的心理形成了很大壓力，繼而是基金大幅拋售、減持科技股，昔日的“股市寵兒”如今遭到了市場的無情拋棄，股市應聲下跌。 屋漏偏逢連陰雨，大盤剛被“減持”撞了一下腰，深康佳、四川長虹這些所謂的“績優藍籌股”卻都發出了中報預虧、預警公告，令市場大失所望。 也就在此時，8月初的《財經（周刊）》驚暴“銀廣夏陷阱”，披露銀廣夏年報業績造假案，中國證監會的稽查結果表明，銀廣夏利用造假手段虛構利潤7.45億元。 也許是怕不夠熱鬧，8月下旬，麥科特發布公告稱，公司正在接受中國證監會對其欺詐上市行為的調查，而赫赫有名的醫藥類上市公司――三九醫藥卻因其大股東擠占、挪用公司25億元巨額資金，嚴重侵害了中小股東利益而受到證監會的立案稽查。 9月10日，東方電子發布提示性公告，稱其正在接受證監會的調查。 短短數月時間，股市遭遇了一個又一個“陷阱”，仿佛闖入了“地雷陣”，投資者信心受到重創，股指一路下滑，市場步入了自99年“5.19”行情以來的大調整時期。 至此，有人認為，中國股市通過此次下跌，又一次完成了對“股市泡沫”的擠出，似乎中國股市的系統性風險通過這次大跌再次得到“釋放”。 于是人們在經歷了“股市寒冬”的提前來臨之后，又開始翹首期盼下一輪“行情”的到來。 的確，股市的每一次暴漲暴跌都伴隨著“泡沫”的膨脹與破滅，這是不爭的事實。 然而如果我們僅僅看到和停留在這種“股市泡沫”的表象化問題上，那未免就過于膚淺。 其實，中國股市中不僅存在著“經濟泡沫”成分，而且存在著更深層次的問題，這就是“制度缺陷”問題。 二、中國資本市場的制度缺陷分析（股市暴跌的深層次原因分析） 表面上看，此次股市暴跌是由于國有股減持采取市場化定價方式、上市公司紛紛借機增發“圈錢”、證監會查處銀行違規資金造成的，其實，這只是導致股市下跌的誘因，透過股市大跌的表象，我們更應當看到其所暴露出的中國資本市場存在的深層次的“制度缺陷”問題。 社會主義市場經濟理論的確立和資本市場的產生與發展，是20多年來我國經濟體制改革中所取得的具有深遠意義的重大進展。 但是，由于我國的資本市場是在新舊經濟體制的劇烈摩擦和尖銳對抗的夾縫中產生和發展起來的，是摩擦雙方和對抗雙方相互妥協和不斷“磨合”的結果，因而我國的資本市場從產生的那一天起，就帶有“先天不足”的制度缺陷。 10年來，隨著改革的不斷推進和人們對資本市場在認識上的不斷深化，市場中的一些“原生”的制度缺陷正在不同程度地得到或正在得到矯正，但就目前的情況來看，我國資本市場的制度性缺陷仍然相當明顯，其對改革與發展的負面作用并沒有得到多大程度的改變。 這些“制度缺陷”具體表現在資本市場產生的制度環境、資本市場中的政府行為、資本市場功能扭曲、資本市場基石不牢、資本市場監管不力等五個方面。 1、“早產”的中國資本市場 證券市場的建立本來是商品經濟發展的要求和邏輯結果，其所交易的商品事實上是一種收益的權利，因此證券交易必須以商品經濟為基礎，以產權關系的明晰為前提，市場主體必須是獨立的商品生產者。 由于證券市場的客體是一種權利，所以證券市場對產權關系十分敏感。 沒有明晰的產權關系，就不可能建立起證券市場的規范。 中國證券市場種種不規范現象存在的原因，說到底，是一種“先天不足”，即缺乏一定的基礎和前提條件。 因此，中國股市也象國有企業實行股份制改造一樣，只能“種瓜得豆”，成為改革的“畸形兒”。 事實上，早在1985年夏天的著名的“巴山輪會議”上，世界經濟學大師、諾貝爾經濟學獎獲得者、美國耶魯大學教授托賓（ James Tobin）曾提出“中國在20年之內不要開放股票市場”。 這一建議在當時得到了不少與會中外經濟學家的贊同和認可。 然而，中國經濟改革的進程，尤其是中國市場經濟深化的路徑并未完全遵循經濟學家們的“逆耳忠言”。 “巴山輪會議”僅僅5年之后，以從事股票交易為主的上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立，中國股票市場就這樣“出人預料”地產生了。 資本主義的股票市場已有三四百年的歷史了，而中國改革開放僅僅十幾年的時間就有了自己的股票市場，于是國內一些人據此認為，“在十幾年的資本市場建設中，中國已走過了西方國家幾十年甚至上百年的發展歷程，有些方面業已達到80年代末國際先進水平，資本市場建設成就喜人。 ”類似的判斷還有“中國證券市場成立僅僅7年，就走完了許多國家花幾十年、甚至上百年的道路，在某些方面的成就甚至還超過了英美日等西方發達國家的證券市場，取得的成績令人欣喜。 ” 殊不知，中國的股票市場是在沒有打地基的情況下匆匆搭起了腳手架，它至今還是建立在一塊流沙上。 我們在建立證券市場時的高速度同其他經濟建設的高速度一樣，忽略了許多最基本的東西，建立股票市場所需的許多基本要素直到今天仍然不具備。 首先，中國目前尚處于轉型時期，即由傳統的計劃經濟體制向現代市場經濟轉軌，這就意味著我們還沒有建立起真正意義上的市場經濟體系，資本市場賴以存在的經濟制度環境并不完備。 其次，國有企業的產權制度改革并不徹底，產權關系仍不明晰。 再次，政府沒有從市場經濟活動中主動退出的動機和意愿。 時至今日，仍然有些國外的經濟學家認為“中國的證券市場不該那么快就發展起來”，“中國目前最需要的，不是紐約證券交易所、芝加哥商品交易所一類的組織”。 現在看來，這些忠告真可謂是“良藥苦口”。 2、資本市場中的政府行為 市場的行政化是我國資本市場的顯著特點。 我國的資本市場從發展之初就被納入了行政化的軌道，隨著時間的推移，這種行政化的色彩越來越濃烈。 市場上融資的私募機制不健全且渠道狹窄，公募行為則完全納入了行政審批的范圍。 從世界范圍內資本市場的發展趨勢來看，公司進入市場融資的行為從最初的特許主義（經過國王或國會的特別許可）發展到后來的核準主義（由國家設立的行政管理機構審核批準），再發展到后來的準則主義（符合準則要求的公司到國家行政管理機構備案登記），一直到現在，大部分國家已發展成為嚴格準則主義：一方面提高公司的設立基準，一方面進行嚴格的檢查監督。 這樣，就使政府與企業之間、企業與投資者之間從權利與義務的傾斜狀態逐步發展到對稱狀態，體現了權利與義務相對稱這一市場經濟最本質的要求。 但在我國資本市場的發展過程中，市場經濟所要求的權利與義務相對稱的原則沒有能夠得到真正的貫徹，政府通過行政機制和行政手段，對股票發行、上市和流通進行全程的行政干預，在相當程度上扭曲了資本機制和市場機制。 在資本市場上，政府最基本的責任是維護市場的秩序，確保市場的公開、公平和公正，其最不應該做的事情是對市場的過多干預。 政府以立法、執法者的身份介入市場，決不等同于可以隨意干預市場。 政府隨意干預市場，使市場陡然增加了不確定性，也就是額外增加了市場的風險性，這對資本市場的正常運行是不利的。 固然，在股票市場建立初期，不可能完全依靠市場的自發作用，政府在相當程度上的參與是必要的。 但是，如果政府包辦過多的市場事物，則將不利于股票投資人風險意識的培養。 政府在股市中扮演的角色和所起的作用是很微妙的，它既是股市的監管者，又是上市公司的審批者，而股市中絕大多數上市公司都是國有企業，這無疑又表明政府作為上市公司的最大股東，還是股市的參與者。 政府在股市中既吹“哨子”又“打球”，把股市搞得毫無規矩可言。 政府一貫把股市作為救助國有企業的工具，規定優先讓國有企業上市，甚至還規定了一家上市公司應當“兼并”一家效益不好的國有企業，這很明顯是把股市作為一種“扶貧”的手段。 由于上市額度實際上已經成為一種國有企業籌資的政策手段，所以企業上市不是一種市場行為，而是地地道道的政府行為，于是在股市上充斥著許許多多低效益的國有企業。 3、資本市場的結構缺陷與功能扭曲 ――關于資本市場的結構缺陷問題 在一個“跛足”的市場結構和單調的交易環境下，資本市場的總體資源配置功能是很難不打折扣的。 具有協調的、符合經濟運行現實和發展趨勢的資本市場結構，是從總體上提升市場競爭力和資源配置效率的必要條件。 在這方面，我國資本市場的內在結構也存在著明顯的制度缺陷。 在總體設計上，我國的資本市場只有現貨市場，即股票、債券等的現貨交易，缺乏期貨期權及其他金融衍生品市場，在現實中這種單方向的結構設計存在明顯的弊端，使我國資本市場上只有做多機制而不具備做空機制，不具備期貨期權市場中特有的價格發現功能、套期保值功能和風險規避功能，這就大大抵銷了資本市場本身所固有的優點和優勢。 至于目前人們在市場上所講的“空頭”和“空方”，實際上還是多方的退出或者至多說是“多”翻“空”，與發達市場經濟國家中的“空頭”和“空方”在內涵和作用上都相距甚遠。 ――關于資本市場的功能定位問題 在市場經濟條件下，資本市場的最主要與最核心的功能是資源的配置和再配置。 通過具有獨立意志和利益的經濟主體之間的競爭，來形成市場價格，并通過市場價格來引導社會資金的流量、流向、流速和流程，從而完成資源優化和合理組合的配置過程。 但在我國，資本市場的功能被打上了行政化的印記，資本市場自身的發展機制與創新機制或者不健全，或者被扭曲，特別是在失去了市場的自我協調與自我選擇機制的情況下，市場上的掣肘因素就會大于協調因素，市場的優勝劣汰功能不但很難建立起來，就是建立了也很難發揮應有的作用。 在我國，資本市場的基本功能從一開始就被定位于“為國企籌資”，即股市的存在，就是為“國有企業增資減債、解決國企經營和資金短缺的燃眉之急”提供籌資渠道。 這種“功能錯位”造成的直接后果是：一大批效益不好、業績極差的國有企業在政府的直接介入和干預下，通過弄虛作假被“包裝”上市，而這些原本不合格的“上市公司”由于無法產生盈利或盈利偏低，其股票大多不具備長期投資價值，投資者只能在股市的追漲殺跌中進行短期投機操作。 事實上，證券市場的基本功能除了籌資以外，還有資源配置和價值發現的功能，三者是相輔相成的。 如果市場失去了價值發現和資源優化配置的功能，片面強調它的籌資功能，把股市事實上變成了“圈錢”的場所，結果必將是毀掉這一市場。 目前，由于政府的直接干預和國有企業的軟約束，使股市出現了過度投機和泡沫化的傾向，失去了股市已有的價值發現和資源優化配置的功能。 股市的不規范、動蕩不安以及風險過大可能導致兩種結果：一是投資者對證券市場失去信心，促使其遠離這一市場，轉而投向其他領域，這也就動搖了證券市場的最根本基礎――投資者參與，而缺乏投資者廣泛參與，證券市場就如無源之水，必將枯竭；二是過高的股價和過度投機蘊藏著股市崩潰的風險，一旦發生股價暴跌式的行情，不僅會給股市帶來毀滅性打擊，而且極有可能引發金融危機。 4、資本市場基石不牢 ――關于資本市場的機制缺陷問題 機制缺陷是我國資本市場的又一制度缺陷。 由于競爭機制、約束機制和激勵機制的三重缺失，我國的資本市場在很大程度上失去了發展和進取的動力源泉。 缺乏產權關系明確的市場主體、缺乏通過正常競爭而形成的市場價格，缺乏市場主體間通過價格而形成的有效競爭，是我國資本市場上資源流動和動態組合機制不健全從而不能形成有效的資源配置機制的根源。 資源配置機制在我國資本市場上的失效，不僅在于行政權力和行政機制排斥或在一定程度上取代了市場競爭和市場機制，還在于市場和企業的約束機制與激勵機制的不健全。 在約束機制方面，我國絕大部分上市公司是由國有企業改造而來，由于行政機制的介入與市場機制的缺失，上市公司中比較普遍地存在著“轉軌”不轉制現象。 對許多上市公司來說，從國有企業改變為股份制的上市公司，最主要的變化只有兩個方面：一個方面是“翻牌”，即把名稱改為股份有限公司，并建立了與之相應的組織結構，在財務上執行了股份制的會計準則，在市場上按規范式披露企業信息；另一個方面是“圈錢”，不但可以在上市時按高水平的溢價募集來巨額社會資金，而且只要能保住配股資格，就可以年復一年地從市場中不斷得到不需付出成本和回報的“廉價”資金，至于股東的利益和對股東的回報，則被擱置一邊。 由于在大部分上市公司中，國有股都處于絕對的控股地位，而這些國有股大都處于“產權虛置”和“所有者缺位”狀態，這就使得任何一個行政部門特別是上市公司的原主管部門都可以以國有股代表的身份來干預企業，但卻不對這種干預的后果承擔任何責任。 在激勵機制方面，我國上市公司中普遍存在著激勵機制不健全的現象。 在發達的市場經濟國家，上市公司中普遍實行經營者的即時薪酬（工資和年度獎金）和長期薪酬（股票期權和限制性股票等）相結合的激勵制度。 實踐表明，財產關系是社會經濟中最核心的關系，財產規則是社會經濟中最基本的規則，建立在明晰的財產關系與明確的財產規則基礎上的利益關系與利益規則，不但是不可或缺的，而且其對財產關系與財產規則的反作用也是巨大的。 看不到這一點或者不能有效地、有序地協調財產關系與利益關系以及財產規則與利益規則，就不能建立起有效的約束機制與激勵機制，上市公司的市場凝聚力與市場競爭力也會不可避免地遭到削弱。 ――關于上市公司治理結構問題 中國的上市公司大都是由傳統的國有企業脫胎而來，原有的治理結構難以在短期內消除，由于行政機制的介入與市場機制的缺失，上市公司中比較普遍地存在著“轉軌”不轉制現象。 再加上改革過程中出現的“內部人控制”現象，導致在上市公司中，經理層既可以作為國家股的代表不理會小股東的意見，又可以作為“內部人”不理會國家這個大股東的意志，從而即可能損害小股東的利益，又可能損害國家的利益。 在這種狀況下，國有企業上市并不能有效地增強產權約束，促進其真正轉換企業經營機制。 對許多上市公司來說，從國有企業改變為股份制的上市公司，最主要的變化只有兩個方面：一個方面是“翻牌”，即把名稱改為股份有限公司，并建立了與之相應的組織結構，在財務上執行了股份制的會計準則，在市場上按規范式披露企業信息；另一個方面是“圈錢”，不但可以在上市時按高水平的溢價募集來巨額社會資金，而且只要能保住配股資格，就可以年復一年地從市場中不斷得到不需付出成本和回報的“廉價”資金，至于股東的利益和對股東的回報，則被擱置一邊。 由于在大部分上市公司中，國有股都處于絕對的控股地位，而這些國有股大都處于“產權虛置”和“所有者缺位”狀態，這就使得任何一個行政部門特別是上市公司的原主管部門都可以以國有股代表的身份來干預企業，但卻不對這種干預的后果承擔任何責任。 實踐證明，股份制對國有企業轉換經營機制、完善治理結構并未起到應有的作用。 而中國股市對于國有企業來說只是一個“圈錢”的場所，并未起到對上市公司的監控作用和優勝劣汰作用。 國有企業的“軟約束”和政府的“父愛主義”在股市中進一步表現和顯露出來。 5、資本市場監管不力 ――關于資本市場的規則缺陷問題 我國資本市場在市場規則方面同樣存在缺陷問題。 不但許多應有的法律和規則不具備，而且已有的一些法律也偏離了市場經濟的基本原則，成為各種意志“磨合”的產物和“拼盤”的結果。 資本市場正常運行和有效運行的一個重要前提，是必須有一套反映市場經濟本質要求和資本市場內在規律的完善的法律制度和健全的法律體系，但在我國，這樣一套法律制度和法律體系還遠沒有建立起來。 由于我國資本市場所走過的10年路程正是舊體制的裂變過程和新體制分娩的陣痛過程，也是人們對市場經濟體制、市場經濟機制和市場經濟文化從抵觸、漠視到認同和了解的過程，因而在這個過程中所形成的市場規則，也都帶有鮮明的時代印記，不能準確地把握市場經濟的本質要求和內在規律，也不能有效地指導我國資本市場的運行實踐。 從宏觀的角度來看，調節資本市場運行需要有《公司法》和《證券法》這兩個最重要的法律和一系列與之相配套的相關法律與法規，但我國的《公司法》和《證券法》都帶有比較明顯的制度缺陷。 以《公司法》為例，目前正在實施的《公司法》是從80年代后期開始制定的。 在制定《公司法》的過程中，歷經多次反復，從1994年7月1日起才正式實施。 在制定《公司法》時，社會主義市場經濟理論還未正式確立，資本、資本市場和資本機制等都還未取得合法地位，人們對股票、股票市場和股份公司的地位和作用在認識上并不清晰，在這種背景下制定出來的《公司法》，實際上是各種意志和意見“磨合”的結果，帶有較深的體制轉軌時期的特性。 隨著社會主義市場經濟理論的確立和資本市場的產生與發展，《公司法》與現實的不適應問題已經越來越突出，“法不好依”問題成為我國股份經濟運行中的一個突出問題。 不對這種“拼盤”式的《公司法》進行全面的修改，《公司法》就不能對現實的市場經濟關系和經濟活動進行有效調整，經濟運行的良好秩序也就不能有效地建立起來。 從微觀的角度來看，上市公司合理的市場行為和經營行為的形成，不僅需要有外部的制衡，而且還需要有內部的規制，在這方面，公司章程起著重要作用，是公司自治的根本大法。 在我國，公司章程卻普遍采用了模式化的方式，滬深兩個證券交易所乃至工商行政管理部門都為上市公司提供了統一的章程文本格式，不同上市公司間在公司章程上的區別僅限于注冊地址、股本總額、經營范圍、董事會和監事會人數以及法定代表人的不同，在其他各個方面幾乎都完全一致，甚至許多工商管理部門或它們的咨詢機構都在代公司制定章程。 這種模式化的公司章程是計劃經濟的行政管理模式對資本市場的滲透，它的最主要弊端，是導致上市公司不是“自治”而是“公治”，公司的獨立的人格從而獨立的意志和獨立的利益都在這種行政權力的侵蝕下流于形式。 從市場的角度來看，保護投資者利益特別是中小投資者的利益應該是資本市場立法的基本出發點和立足點。 為了使投資者的利益切實得到保護，就必須建立全方位和多層次的法律體系，對政府行為、企業行為、個人行為和市場行為進行全面規范；必須建立全方位和多角度的監管架構，規范會計師事務所、律師事務所、證券公司和咨詢機構的行為方式與行為機制，形成自律與他律、市場與社會相結合的立體的監管體系和監管網絡，從而使資本市場真正成為高度透明和公正、公平、公開的市場，從體制上提升市場的凝聚力、輻射力和運行效率。 在這方面，我國的資本市場同樣存在著重大的制度缺陷。 由于監管規則不健全，管理層對資本市場側重調控而疏于監管，在市場秩序上存在著諸多的漏洞和比較大的違法“空間”；由于實行以行政為主導的股票上市方式，中介機構在很大程度上對行政權力處于從屬地位，不中立的現象在市場上比較普遍地存在；由于實行咨詢機構的從業資格審批制度和信息披露載體的指定制度，因而大多數新聞媒體和咨詢機構都“看權使舵”，再加上我國資本市場的自律機制不健全，就使得我國資本市場的有序化程度被大大降低了。 ――關于中國股市的過度投機與暴漲暴跌 在中國股市上，機構大戶運用各種手法連手操縱股價，惡炒個股，使股價暴漲暴跌的現象早已是司空見慣、屢見不鮮。 各種股市操作的不規范加上政府的行政干預，又造成股指波幅巨大。 種種跡象表明，由于過度投機行為所造就的我國股市暴漲暴跌的機制已經形成。 無論股指是暴漲還是暴跌，都會產生極大危害。 股指暴漲，往往會造成股市的高市盈率和泡沫成份，這種高市盈率并非建立在公司的高成長基礎之上，股價缺乏企業業績支撐，其最終結果只能是或遲或早、不可避免地導致股價全面下跌，股市泡沫隨之破滅。 股指暴跌，成交量急劇萎縮，市場中資金流通渠道被堵塞，大量資金被套牢，這往往會挫傷投資者的投資信心，并由此波及到整個社會經濟。 由股災引起的銀行危機，并導致經濟大蕭條，在歷史上不乏先例。 ――關于上市公司造假問題 上市公司造假案在滬深股市可謂屢見不鮮，層出不窮。 新世紀伊始，蹣跚前行了十年的中國證券市場似乎開始顯出疲態。 原先一直包裝得很好的各種謀劃、騙局和謊言開始顯山露水：先是中科系股市操縱案資金鏈條斷裂，從窩里斗發展到套中人自己跳出來辯白；創造了中國股市首家百元天價的億安科技原形畢露，主謀者畏罪潛逃；隨著管理層的認識深化以及對金融風險的高度警覺，市場規范和監管的力度不斷加大，各種違法違規事件浮上水面。 大股東掏空上市公司的案例頻繁曝光，許多昔日的明星和標兵企業紛紛落馬，一些一直頗受尊重的知名企業家也難脫干系。 最后，媒體揭露出上市公司的明星銀廣夏，竟然也是當事人膽大包天、方方面面難辭其咎、完全偽造的典型。 至此，中國證券市場的公信力，實在不能不讓所有的市場參與者和觀察者們，打上一個大大的問號。
問一個有關經濟的問題~~~
影響黃金價格變動的因素 1 、各國中央銀行對黃金儲備的態度和買賣行動。 黃金儲備的買賣直接影響黃金市場的平衡，因此對黃金價格影響很大。 1999 年 5 月 7 日，當英格蘭銀行宣布將其黃金儲備由 715 噸減至 300 噸時，黃金價格即從 287.10 美元開始回落。 7 月 6 日，英格蘭銀行首次降 25 噸黃金拍賣，隨后 IMF 亦表示計劃拋售手中的 310 噸黃金，一度在黃金市場上引起了軒然大波，使金價雪上加霜。 而于 1999 年簽署的《華盛頓協議》的簽訂和成功續約則極大地影響了各國中央銀行對黃金的態度和買賣行動，推動了黃金價格的回升。 2 、通貨膨脹率的高低。 長期以來，黃金是防范通貨膨脹的一種手段。 在 1974 － 1975 、 1978 － 1980 年間，由于通貨膨脹十分嚴重，使得人們持有的貨幣相對貶值。 動搖了人們對貨幣的信心，由此掀起了一般搶購黃金的風潮，金價隨之迅速高漲，這期間黃金持有者成功地防范了風險。 造 1997 年亞洲金融微機期間，由于相關國家‘或地區出現了明顯地貨幣貶值和物價上漲，以本幣表示地黃金價格出現了明顯地上漲。 3 、匯率的影響。 匯率對黃金價格的影響可以從兩個方面來分析：一方面，黃金通常是以美元標價的，如果美元匯價提高，用美元表示地黃金價格自然要降低，反之則提高。 另一方面，匯率還通過影響資金在金融資產間地流動影響黃金價格。 一般而言，在美元匯價看漲地時候，投資于美元資產的資金會急劇增加，黃金市場則會相對冷落，黃金價格也會下跌。 反之，黃金則會收到追捧，價格也會上升。 從黃金價格變動的趨勢我們可以清楚地看出這點。 例如， 1985 － 1987 年，美元對瑞士法郎貶值 40 ％，而黃金價格從每盎司 300 美元上升到 500 美元。 再如近期黃金價格地大幅度上升，與美元匯率地相對走弱有很大關系。 4 、石油價格的影響。 當石油價格處于較低價位時，人們對通貨膨脹的預期較低，購金保值或投資黃金的壓力減少，黃金價格也就較低，反之則金價較高。 金價和油價之間存在著上述同向變動的關系。 目前，由于全球經濟復蘇不穩定，美國對伊拉克采取軍事行動后，重建伊拉克及所衍生的一系列問題，原油供應面臨短缺的風險，促使油價上升， 2005 年 3 月 NYMEX 原油期貨價格突破了 57 美元 / 捅，高漲的原油價格導致人們對通貨膨脹的擔憂上升，支撐了黃金價格走高。 5 、股市的影響。 股票市場是經濟的“晴雨表”，當經濟運行良好時，投資者更愿意從股市中投資獲利，所以往往在股市上升時金價疲軟，而經濟運行狀況較差，股市下跌時，金價一般呈上升趨勢。 6 、政治因素。 黃金被視作防范動亂和戰爭風險的最安全的投資方式。 國際局勢緊張往往引起人們對黃金的搶購，金價隨之上漲。 黃金的這個特點是一般貨幣無法比擬的，也是各國仍十分重視黃金儲備的重要原因。 比如： 1979 年底美國再伊朗的人質危機以及前蘇聯 1979 年 12 月 26 日出兵阿富汗，促進了黃金價格的大幅度上升，到 1980 年 1 月 18 日，倫敦黃金市場金價高達每盎司 800 美元，而紐約當天的黃金期貨價格竟突破每盎司 1000 美元大關。 再如，近期國際政治局勢仍比較緊張，伊拉克戰爭雖然已經結束，但恐怖襲擊的威脅仍然存在，美朝間也有核沖突，在一定程度上推動了金價的上升。 未來黃金價格的走勢的基本特點。 整體上看，目前黃金價格進入了穩定向上波動的歷史階段，黃金的長期價格大幅度下跌的可能性較小。 1999 年黃金價格大幅度下跌到 254 美元 / 盎司，曾經引起國際社會的恐慌。 從目前的情況分析，今后相當長的時間內，黃金價格降至 1999 年低位的可能性較小。 首先由于黃金的產量今后降趨于下降，黃金明顯供過于求的狀況較難出現。 世界黃金產量也連年進入負增長態勢。 美國和加拿大的黃金生產企業都處于資金短缺、裁員、出售資產的黯淡年份。 當然黃金價格的上升也會促使黃金公司增加產量。 此外，制造業、電子業和首飾業對黃金拋售的控制，黃金已具備了多方投資選擇的條件。 其次，國際動蕩不安的政治局勢和美國信用危機的影響，使黃金投資需求的增長成為黃金消費的新亮點。 近幾年，美股波動劇烈，加上美元貶值，大量資金從美國股市和匯市中撤出，轉移到黃金市場。 黃金的保值避險功能重新得到人們的青睞。 各地投資者為達到保值目的，紛紛增加了黃金的購買量，改變了近幾年黃金投資冷清的局面，使黃金價格節節攀高。 黃金市場只是全球金融市場的一小部分，但是，它卻是全球范圍內在動蕩時期傾向“硬資產”投資商們的避難所，從而使國際游資選擇了黃金市場。 投資者進行黃金投資的策略 1 、黃金應當被作為投資的一個重要選擇渠道。 黃金市場的建立為企業和居民提供了新的投資和避險渠道。 與證券投資不同，購買黃金有實物作基礎，金價再低總還有價值，特別是股市、債市低迷時，黃金的投資價值會凸現出來。 2000 年以來，尤其時 9.11 事件發生之后，歐美股市連續下挫，黃金價格連續 5 年大幅度上漲，投資黃金的吸引力開始顯現出來。 因此，在今后的一定時期，作為一個新的投資渠道，黃金可望受到投資者的青睞。 2 、注意把握黃金的價格走勢和保值程度。 作為一種投資品種，惶急的獲益率一般不如股市，但由于其價值穩定，常被當作避險工具。 從市場上的表現來看，黃金價格總與股票市場呈反向運動，當面臨巨大經濟波動，股市等投資市場出現滑坡時，購買黃金可以用來回避金融風險。 而當經濟形勢向好，股市發展平穩時，資金往往會聚集于獲利更高的股票市場，金價會下跌，但仍可作為投資組合中的低風險選擇。 目前，雖然我國每年黃金的產銷量達到 200 噸左右，是世界上第四大產金國，但與國際黃金市場相比，只占很小比例。 因此價格波動更多地降跟隨國際市場的走勢。 近幾年我國已通過開放黃金市場基本實現了與國際市場價格的接軌。 黃金價格的長期緩慢向上走勢決定了其具有保值功能，它可以確保人們已有收入不被長期中一直存在的通貨膨脹所吞噬；同時黃金價格的不斷波動又決定了其具有投資價值，人們仍可以利用這種波動“買進賣出”來賺取差價。 但應當看到，貨幣利率的上升會導致黃金價格的下降。 因為貨幣利率相當高時，儲存黃金的機會成本就會很高，投資者更愿意購買能生利息的資產而不要黃金。 購買黃金的缺陷是儲藏黃金不能帶來利息。 3 、投資黃金的動機應主要放在保值、增值方面。 黃金的最理想的功能是保值，但也能實現增值。 投資股票雖然收益較高，但是與其高風險是相匹配的。 當然，選擇股票還是黃金，關鍵在于投資者的投資需求和風險承受能力。 個人投資“紙黃金”與外匯買賣類似，投資人可根據銀行報價決定買入還是賣出，從中賺取差價。 唯一不同的是，買賣外匯有存款利息。 而黃金是沒有利息的，實物黃金也一樣，雖然能夠起到保值的作用，但并沒有黃金利息。 但黃金畢竟是硬通貨，無論哪個國家、哪個年代的投資者，都認同黃金的價值。 這點是股票或錢幣難以相比的。 從某種意義上，黃金可以比作人壽保險。 兩者的共同點在于：人們購買人壽保險有重要的主觀價值――得到心靈的安寧，知道如果不幸的事情發生，家庭會有所依靠。 黃金也提供了心靈的安寧，保證你的資產免于金融災難。 多元化投資結構中黃金的優點揭示了一種令人信服的邏輯。 但黃金還有一個特點是人壽保險無法比似的，保險付出費用之后，保費交給保險公司，只要不發生損失，這筆資金將歸保險公司所有，即保險費的交付是單向的。 投資黃金與之不同，持有的黃金有較高的價值。 4 、根據黃金市場的發展階段選擇適當的投資方式。 我國黃金市場產品的推出將有一個過程，應注意根據每一階段推出產品的狀況進行投資；短期內上海黃金交易所將主要為黃金現貨交易提供交易平臺和相關服務。 顯然最初階段的參與者將主要是一些機構投資者，主要進行與實際需要相聯系的黃金買賣或投資，廣大居民投資者重點是了解黃金交易知識，做好投資黃金的準備工作。 當個人黃金投資產品，如黃金存折和金塊金產品推出，降為個人投資者參與投資提供良好的途徑。 對于國內投資者來說，短期內通過黃金期貨交易進行投資或對沖避險還不太可能實現。 如前所述，遠期、期貨和期貨交易的推出將有一個過程，屆時投資者才可在黃金市場進行比較全面的投資或保值。 5 、不要因金價的上漲預期而盲目囤積金飾品。 目前，國內市場上的足金飾品都是經過加工而成的，工廠和商家一般在金飾品的款式、工藝上已花費了成本，增加了附加值，因此保值功能相對減少。 但很多購買金飾的消費者也表示，購買金飾的主要用途是裝飾，保值觀點只是相對與其他寶石，人造及銀首飾。 6 、注意黃金投資的匯率風險。 長遠來看，人民幣匯率的波動將對國內黃金投資生產一定影響。 目前人民幣匯率盯住美元，國際黃金也以美元計價。 投資黃金的匯率風險體現在：一旦人民幣對美元匯率發生較大波動，國內黃金投資就面臨一定的風險，并且這和通常的風險有一定的區別。 比如在一般情況下，人民幣兌美元貶值有風險；而對于黃金投資來說，一般是人民幣兌美元升值有風險。 在貶值情況下，同等數量黃金所代表的人民幣反而多了。 盡管人民幣匯率在今后一個相當長的時間內仍將保持穩定，但也應關注匯率風險對黃金投資可能帶來的風險。 當然也應注意，這里所說的風險是就一個封閉的黃金市場而言的。 從國際黃金市場來看，不存在上述匯率風險。 由于黃金自身具有內在的價值，并以美元標價，人民幣對美元的升值或貶值都不影響用美元表示的價格。 黃金投資品種的選擇分析 參與黃金交易要求投資者能夠對黃金交易的特點以及各個交易品種的特點有所掌握。 正確選擇黃金投資的品種，無疑是投資者成功與否的一個先決條件。 1 、金條金塊。 金條和金塊是黃金投資中最普通的投資品種。 就金條金塊的投資來說，雖然也會向投資者收取一定的制作加工費用，但這種費用在一般情況下是比較低廉的。 只有一些帶有紀念性質的金條金塊，其加工費用才會比較高。 2 、投資金幣。 總體上而言，投資金幣與投資金條金塊的差別并不是很大。 投資者在購賣投資金幣時要注意金幣上是否鑄有法幣面額，通常情況下，有面額的純金幣要比沒有面額的純金幣價值高。 投資金幣的優點時其大小和重量并不統一，所以投資者選擇的余地比較大，較小額的資金也可以用來投資，并且投資金幣的變現性也非常好，不存在兌現難的問題。 投資金幣的缺點主要是保管的難度比金條金塊大，比如不能使純金幣受到碰撞從而產生變形，對原來的包裝要盡量保持，否則在出售變現時會遇到困難，等等。 3 、紙黃金。 紙黃金（黃金存折）將是未來個人投資黃金的重要方式，也是國際上比較流行的投資方式，投資者既可避免儲存黃金的風險，又可通過黃金帳戶買賣黃金。 并且，對投資者的資金要求也比較靈活，是一種比較好的投資方式。 4 、黃金衍生產品。 隨著失火藏的逐步成熟，黃金市場可望逐步推出黃金遠期、黃金期貨乃至黃金期權等。 對于一般投資者來說，投資要適度，遠期或期權應注意與自身的生產能力或需求、或風險承受能力基本一致。 由于黃金期權買賣投資戰術比較多并且復雜，不易掌握，目前世界上黃金期權市場不太多。 但應注意因價格變動的風險太大，不要輕易運用賣出期權。 5 、紀念金幣。 紀念金幣是錢幣愛好者的重點投資對象，其主要優點是：雖然紀念金幣也是以純金為原料加工制造而成的，但由于其嚴格的選料、高難度的工藝設計水準和制造工藝，以及相對要少得多的發行量，使紀念金幣具有藝術品范疇的美學特點，并由于其豐富的內容、畫面以及由此傳遞出的眾多信息，紀念金幣較之投資純金幣或金條金塊，還需要有較好的紀念金幣方面的專門知識，否則這種投資行為也容易流于盲目。 6 、黃金飾品。 從投資的角度看，投資黃金金飾品的風險是較高的。 但黃金金飾品由于具有實用性的突出優點，其美學價值比較高。 投資黃金制品一般不要選擇黃金首飾，其主要原因是，黃金首飾的價格在買入和賣出時相距較大，而且許多金首飾的價格與內在價值差異較大。 常見的黃金金飾有 24K 、 18K 、 14K 等。 另外，從金塊到金飾，金匠或珠寶商要花不少心血加工，在生產出來之后，作為一種工藝美術品，要被征稅，在最終到達購買者手中時，還要加上制造商、批發商、零售商的利潤。 這一切費用都將由消費者承擔，其價格當然要超出金價本身許多。 當然黃金首飾在實現了使用價值之后，仍可以部分地實現投資保值地目的。 ? 投資組合地理性選擇 1 、黃金可作為投資組合地一個重要組成部分。 如前所述，黃金在組合投資中地價值就是因為其與許多投資品種間地負相關關系。 目前投資市場地不穩定因素增加，加上美元轉弱，這些都利好金價；加上金礦地生產力已達到極限，黃金地供應量亦轉趨穩定。 2003 年下半年以來黃金需求上升，尤其在中國、土耳其、印度、日本、菲律賓，顯示金價有向好跡象。 在供求平衡之下，黃金市場長達 20 年地熊市已于 1999 年結束，黃金地投資價值相對增大。 黃金與股票地連帶關系很低，很少會與股市同步，能有效對付股票風險，其走勢亦往往與美元相反。 黃金不是任何一種負債，它沒有信用風險。 持有一個國家地債券，持票人其實是持有發票國際地負債，持票人地本金和票息收入，將依賴這個國家，持有黃金則完全沒有這個顧慮。 在伊拉克戰爭期間，美國等凍結伊拉克地部分資產，反映持有其他資產在特殊情況下的風險。 黃金能減小投資組合的波動，可以作為投資組合的一部分。 即將開放的個人黃金投資交易應該說讓許多資金看到了新的投資渠道。 從資產的安全性、變現性考慮，將黃金作為一種投資標的納人整個家庭資產的組成部分不失為一種理智的選擇。 2 、黃金可視作基本資產，是資產結構中重要的安全基礎。 由于黃金在較長時間里將同時具有商品屬性和貨幣屬性，因而可以通過購買黃金來規避金融風險。 黃金具有這樣幾個優點：一是長期儲存得以保值，黃金長期以來是價值的可靠儲存物，因為黃金擁有貨幣的所有功能。 黃金易攜帶、可分割，可以以重量作為價值單位。 二是黃金容易識別，是良好的支付方式。 三是黃金不易毀壞，數量稀少，不能隨意生產。 不論豐年還是荒年，繁榮時期還是蕭條時期，黃金都能保存下來。 市場變化不斷，然而黃金卻始終保持著其固有的長期價值。 與黃金相比，多數貨幣和商品的實際價值都在下降。 因此人們常常買進黃金來防范通貨膨脹和貨幣波動。 所以世界上許多投資者將黃金視作基本資產，使其成為資產結構中重要的安全基礎。 黃金還是終極資產。 歷史上各國貨幣不斷更替，然而黃金確保持了價值并且留存至今。 黃金有自身的獨立性，是唯一一種不必靠政府或公司承諾變現的貨幣資產，也沒有與此相關的風險。 黃金也不會被任何一個國家的經濟政策直接影響。 黃金不像紙幣那樣會被凍結或拒付。 有人認為黃金是無國界的貨幣。 正因為如此，黃金一直是中央銀行和其他官府機構國際儲備的重要組成部分。 3 、越來越多的機構投資者發現黃金是一種理想的投資方式。 近來，越來越多的機構投資者發現黃金是一種理想的投資方式。 大多數投資主要集中在諸如股票和債券等傳統金融資產上。 黃金是資產結構中一種全然不同的資產類型。 投資多元化的目的是為了保護總體資產結構免于某種類型資產價值的波動。 投資者希望減少自己資產結構中的不確定性。 投資黃金后，資產結構因總體風險降低而變得更為合理，換句話說，可以抵御出現的一些突發問題。 將黃金納入多元化資產結構后可以改善投資效益，因為在未增加風險的情況下收入增加了；在沒有影響收入的情況下減少了風險。 風險相同，收入增加了；收入相同，風險減少了。 這些特點在金融危機爆發時更具實際意義。 黃金價格不但同多數資產反向關聯，而且在金融形勢動蕩時也很不穩定。 而反向關聯的資產越不穩定，就越會減少資金結構風險。 4 、作為中長期投資品種，黃金在投資組合中所占比例應適當。 20 世紀 80 年代前，黃金一直被人們認為時最安全的投資工具，在大多數的投資組合中，黃金投資占有較大的比重，但到 90 年代，由于黃金價格的持續下跌，黃金投資者出現了損失，促使人們減少黃金在投資組合中的比重。 因此，黃金投資在個人投資組合中所占比例應適當，不要太高，也不宜太低，要在認真研究投資組合風險與收益的基礎上才能確定。 有研究表明，將個人資產的 5 － 10 ％投資于黃金是較合理的選擇。 投資組合中黃金優點顯示了一個令人信服的邏輯：不含黃金的投資將不再是投資者能夠承擔得起得奢侈品。 5 、各國黃金占儲備結構得比重（見表 13 ）對于黃金投資組合有一定參考意義。 在當前國際金融一體化的今天，電子化和網絡技術日新月異，國際短期資本流動程度大大提高，具有保值和風險回避功能的新的金融衍生工具層出不窮，而黃金的儲備和保值作用在一個相當長時間內仍將保持。 這種狀況在一定程度上說明了黃金的價值。 黃金的特點在于商品功能和金融功能于一體，融自然屬性和社會屬性于一身。 現階段，黃金既有儲藏價值、保值和增值功能，也具有特殊的裝飾功能和特殊的工業用途。 黃金在各國官方儲備中所起的重要作用是黃金社會屬性和社會價值的重要體現。 黃金的投資價值源于它的安全性、獨立性和變現性以及在投資組合中的獨特價值。 在一國或地區出現重大經濟波動和不平衡時，它是最可靠的保障資產，也是一國應對金融危機的最后手段。 黃金投資工具的不斷創新為進行黃金投資提供了重要條件。 我國黃金市場建立后，將逐步推出相關的投資工具，必將為國內投資者進行黃金投資提供便利。 在目前黃金供求基本平衡、國際局勢動蕩的時期，黃金價格總體將趨于上升，因此，適量進行黃金投資或使黃金在投資組合中占有適當比例，應當是一種理性的選擇。
基金爆倉是什么意思
基金爆倉是什么意思_基金爆倉對我們的影響
基金爆倉對我們來說意味著什么呢?基金爆倉本身具備一種什么樣的性質和含義我們也需要進行了解，因此小編特意為大家帶來了基金爆倉是什么意思，希望大家喜歡。
基金爆倉是什么意思
基金爆倉是指一個或多個基金產品出現大幅虧損、凈值急劇下跌或無法滿足贖回要求的情況。這種情況可能對投資者和市場產生一定的影響，具體影響如下：
投資者損失：如果基金爆倉，投資者持有的基金份額價值會受到影響，可能導致投資者遭受損失，無法獲得預期的投資回報或甚至虧損本金。
投資者信心受挫：基金是廣泛被認為是相對較安全的投資工具之一，但基金爆倉事件可能會使投資者失去對市場的信心，擔心其他類似基金也面臨風險。
市場動蕩：基金爆倉可能引發市場的動蕩和恐慌，資金可能會搶購或撤離相關基金，導致市場不穩定。 這可能對其他基金產品、股票和債券市場產生連鎖反應。
需要注意的是，基金爆倉并非常見事件，但在極端情況下(如金融危機、大規模經濟波動等)，它仍然有可能發生。
作為投資者，了解基金的風險特性，評估自身的投資目標和風險承受能力是非常重要的。 合理分散投資、選擇具備良好聲譽的基金管理公司、定期監測基金的運作情況以及根據市場情況調整投資組合等都可以幫助減少基金爆倉帶來的風險影響。 此外，投資者可以通過了解相關法律法規和監管機構對私募基金的監管情況，進行風險評估和選擇可靠的私募基金產品。
基金爆倉指的是什么?
爆倉是指在某些特殊條件下，投資者保證金賬戶中的客戶權益為負值的情形。 在多數情況下，爆倉最大的原因就是和資金管理不當有關。 而且，股票融資融券、期貨、期權等才會爆倉的情況。 需要注意的是，基金賬戶雖然不會出現爆倉的情況，但是其出現虧損的話也是無法控制的。
私募基金爆倉什么意思
私募基金爆倉是指運作不善、債務違約等各種因素導致私募基金管理人出現無法償還投資者本金和利息的情況，從而面臨潮汐性贖回風險，最終可能導致基金爆倉的風險。
一旦基金發生爆倉，投資者可能會承受嚴重損失，同時公眾輿論也可能對該公司的信譽造成打擊。 因此，建議選擇知名、合規、穩定的私募基金，并注意私募基金的投資比例和其復雜性，避免過于依賴某些投資品種或某些策略，做好風險控制和資產配置。
同時，投資者還需了解私募基金的特點和風險，并根據自身的風險承受能力和投資偏好，謹慎選擇并適當分散投資。 在進行私募基金投資前，建議仔細閱讀基金合同、私募基金備案信息等相關資料，并咨詢專業人士的意見，以避免投資風險和虧損風險。
防范措施
(1)加強產品自查：從源頭上防范貨幣基金風險的產生，要求金融機構對產品本身風險進行全面自查和評估，加強合規審核。
(2)強化信息透明：增強金融機構和貨幣基金的信息披露和透明度，讓投資者清楚了解產品特點、風險水平等相關信息。
(3)優化監管機制：建立科學、合理的監管制度，明確貨幣基金的投資范圍和限制，嚴格盯控基金的流動性和風險。
基金被限購了怎么辦
1、購買該類型，或者該基金經理管理的其它基金
投資者在某一基金限購時，認為該基金，或者基金經理較好，后期還有上漲的空間，則可以選擇購買該類型，或者該基金經理管理的其它基金，來追求收益。
2、下一個交易日購買
當基金限購是限制當天買入的金額，比如，當天只能買1000元，則投資者可以選擇在下一個交易日再買入。
