股指期權交易的復雜性與挑戰
2024-11-30 
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返回列表股指期權交易是一種復雜的投資策略，涉及利用金融衍生品來猜測股指的未來價格變動。雖然它提供了潛在的豐厚回報，但也帶來了各種挑戰，投資者在參與之前必須了解這些挑戰。
股指期權交易的復雜性
- 合約類型：股指期權有看漲期權和看跌期權兩種類型，每種類型都賦予持有人不同的權利和義務。
- 執行價格：這是期權合約約定的在到期日可以執行股票或股票指數的價格。
- 到期日：這是期權合約到期并失效的日期。
- 杠桿效應：股指期權交易
本文目錄導航：
- 歐式股票期權你了解多少？
- 期權是什么?期權合約有哪些關鍵點
- 期權可以當天買賣交易嗎？
歐式股票期權你了解多少？
歐洲貨幣期權是外匯領域重要的金融創新工具。 它的價值取決于匯率，可分為買入期權和賣出期權。 期權的最終回報可以通過建立一個動態的復制投資組合來復制。 期權的價格等于建立該投資組合的成本。 它只與資產的當前價格有關，股票的預期收益不影響定價。 然而，我們不能說期望收益獨立于期權價格，因為它影響股票價格，從而影響期權價格。
因此，股指期權實際上是為機構客戶提供了一個標準化的股票指數，一方面能夠降低交易成本，另一方面也能夠提高市場流動性，使其更快融入到市場上。 但是，目前為止，我們對于期權交易的研究還遠遠不夠深入。 一是缺乏統一的交易數據，也就是標的指數的波動率，這在國外是無法解決的；二是標的指數波動率的計算沒有統一的標準，導致市場上出現較大分歧，也不利于機構間交易；三是國內不少專業的期權交易所，沒有足夠的經驗和能力進行統一的標的指數計算，這些都給期權交易者帶來了不少挑戰。
總的來說，股指期權的功能是提高風險，但它并不能從根本上解決交易者和風險管理者的痛點。 股指期權交易的本質是風險管理，風險管理需要通過對沖來實現。 實際上是一個標準化的權利金交易，在美式權利金交易的框架中，對沖交易是最大的亮點，但在我國權利金交易的框架中，并沒有這個功能，因為股指期權一般是在賣方市場中買入，通過權利金的結算，對沖賣方股票的風險。
股指期權的基本面是，當股指期權價格出現一定的回落，并且在一段時間內，這種回落的程度超出期權的價格漲跌范圍，就會觸發行權（行權）。
期權是什么?期權合約有哪些關鍵點
期權是一種選擇權，是指期權的買方有權在約定的期限內，按照事先確定的價格，買入或賣出一定數量某種資產的權利。
股票期權合約：是上交所統一制定的、規定買方有權在將來特定時間，以特定價格買入或者賣出約定股票或者跟蹤股票指數的交易型開放式指數基金（ETF）等標的物的標準化合約。
期權的買方通過向賣方支付一定的費用，獲得一種權利，即有權在約定的時間以約定的價格向期權賣方買入或賣出約定數量的特定股票或ETF。 買方也可以選擇放棄行使權利。 如果買方決定行使權利，賣方就有義務配合，而且是必須配合。
期權合約的關鍵點有以下幾點：
期權的價格：又稱為權利金、期權費、保險費，是期權買方為獲得在約定期限內按約定價格購買或出售某種資產的權利而支付給賣方的費用。
標的資產：又稱為標的物，是期權合約的標的，是期權合約中約定的買方行使權利時所購買或出售的資產。
期權的標的資產可以是現貨資產、也可以是期貨資產；可以是實物資產，也可以是金融資產或金融指標（如股票價格指數等）。
行權方向：是指期權買方行權時的操作方向。
期權買方的權利可以是買入標的資產，也可以是賣出標的資產。 所以行權方向有買入和賣出兩種，行權方向由期權類型是看漲期權還是看跌期權來決定。
合約標的：個股期權合約標的為在交易所上市掛牌交易的單只股票或ETF。
有效期限：期權是一種權利憑證，買方支付期權費后獲得在約定期限內行使其以約定價格購買或出售特定資產的權利。 如果在特定期限內沒有行使該權利，期權將過期失效，失效后買方不再享有權利，賣方也不再承擔義務。
執行價格：也稱行權價格或履約價格，是期權合約規定的，買方行使權利時購買或出售標的資產的價格。
合約單位：是一張個股期權合約對應的合約標的數量。
一張個股期權合約的交易金額＝權利金×合約單位
權利金：是指期權合約的市場價格。
權利金由內在價值（也稱內涵價值）和時間價值組成。
行權價格間距：是相鄰兩個個股期權行權價格的差值，一般為事先設定。
交割方式：分為實物交割和現金交割兩種。
實物交割是指在期權合約到期后，認購期權的權利方支付現金買入標的資產，認購期權的義務方收入現金賣出標的資產；或認沽期權的權利方賣出標的資產收入現金，認沽期權的義務方買入標的資產并支付現金。
現金交割是指期權買賣雙方按照結算價格以現金的形式支付價差，不涉及標的資產的轉讓。
期權可以當天買賣交易嗎？
期權是可以在當天買賣交易的，期權本身就屬于t+0的日內交易機制。
所以，期權可以進行當天買賣交易，這被稱為日內交易或者當日交易。 日內交易是指在同一交易日內買入并在同一交易日內賣出期權合約。
日內交易期權的主要優勢是投資者可以在短時間內利用市場波動進行交易，并在當天結束前平倉。 這種交易策略通常適用于那些希望利用短期價格波動獲取利潤的投資者。
如何提高期權的日內交易水平？
每個人都可以做期權日內交易。 但是想做好，還是需要付出一些努力。
1、做期權日內交易需要有較充分的時間盯盤
想做好日內交易，需要在交易時間段坐在電腦前，耐心的閱讀市場，捕捉交易機會。 如果無法專心的盯盤，只是偶爾刷一下手機行情，很難做好日內交易。
2、做期權日內交易需要提高自己交易的自律性
由于期權波動大，期權價格的影響因素多，新手從事日內交易的初期一定會遇到很多操作和心理問題，比如管不住自己，過度交易；把握不好入場和離場時機，買入就被套，止損就起飛；總抱著僥幸心理提前埋伏，或者持倉過夜博反轉等等。 如果不建立自己的交易操作規則并嚴格遵守，很快就會由于虧損過大而被迫放棄。
3、做期權日內交易需要不斷復盤
做日內交易，最好的學習方法就是每天不間斷的復盤，思考自己成功的交易有什么特點，如何抓住類似機會；失敗的交易是因為什么操作問題，能夠怎么避免。 這個過程可能是枯燥的，但日內交易就是通過研究歷史走勢，不斷提高自己的判斷力，完善自己的操作，從而提高交易的成功率。
期權日內交易存在的風險
1、權利金風險
在期權交易中，投資者主要面臨的是交易風險或者說是價格風險。 期權的價格即權利金。
期權交易中，買方與賣方部位均面臨著權利金不利變化的風險，這點與做期貨相同。
即在權利金的范圍內，如果買得低而賣得高，平倉就能獲利；相反則虧損。 與期貨不同的是，期權多頭的風險底線已經確定和支付，其風險控制在權利金范圍內。 期權空頭的風險則存在與期貨相同的不確定性。
由于期權賣方收到的權利金能夠為其提供相應的保護，從而在價格發生不利變動時，能夠抵消期權賣方的部份損失。 一旦價格的不利變化超出了權利金的幅度，賣方開始虧損。 因此，與期貨相比，期權賣方風險具有延遲性。
2、市場流動性風險
市場流動性風險，主要是指由于市場深度、廣度不夠，致使期權投資者無法在合理價位上對沖平倉而產生的風險。 即使發生了損失，也不能夠及時止損，只能眼睜睜地看著損失不斷擴大。
期權合約有看漲期權和看跌期權之分，也有不同到期月份之分，還有不同行權價格之分。 因此，同個標的證券的期權合約數量可能會非常多，而且部分合約的成交量可能會很低、從而存在交易不活躍的問題。
由于期權具有合約多、交易分散、原理復雜等特點，期權市場特別是商品期權的流動性和市場規模一般都低于期貨市場。
3、價格變動風險
期權是具有杠桿性且較為復雜的金融衍生產品。 影響期權價格的因素很多，包括標的價格、行權價格、剩余時間、波動率、無風險利率、股息率等。
4、合約到期風險
期權有到期日，不同的期權合約可能有不同的到期日。 對于歐式期權而言，在到期日當天，期權買方（權利方）要做好提出行權申請的準備，而期權賣方（義務方）則要做好履行義務的準備。
一旦過了到期日，即使是對投資者有利的期權合約（實值期權），除非交易所有自動行權機制，否則如果投資者沒有提出行權申請，期權將會作廢，不再有任何價值，投資者衍生品合約賬戶內也不再顯示已過期的合約持倉。
而對于美式期權而言，在到期日之前的任何交易日，期權買方（權利方）都可以提出行權申請，而期權賣方（義務方）則要做好履行義務的準備。
每一份期權合約都對應有著相應的合約要素，期權合約的到期日即為其中之一。 正如其字面含義，到期日就是指股票期權合約有效期截止的日期，是期權權利方可行使權利的最后日期。
到期日之后，期權合約失效，不再存續。 因此期權合約具有有限生命周期的特征，投資者在交易期權時，也就面臨著期權投資的另一風險——到期風險。
5、期權Gamma風險
Gamma（γ）反映期貨價格對delta值的影響程度，為delta變化量與期貨價格變化量之比。 我們之前的文章里有講過，delta值是期權權利金與期貨價格變化的量比，對于期權來說并非是個確定的數值，只有即時變動的測試結果才有效。
delta值會隨著期權標的資產價格的變化而變化。 如某一期權的delta為0.6，gamma值為0.05，則表示期貨價格上升1元，期權權利金變化0.6元，同時所引起delta增加量為0.05. delta將從0.6增加到0.65。
公式為：Gamma=delta的變化/期貨價格的變化
因此，Gamma的取值關系到整個投資組合的損益狀況。 當Gamma的絕對值較大時，表明Delta的變化隨標的資產價格變化會非常快，投資者需要頻繁調整Delta值才能避免Delta非中性風險。
當Gamma的取值為負值時，如果標的資產價格往有利方向變動，期權頭寸卻會降低其增值速度；如果標的資產的價格往不利方向變動，期權頭寸卻會加快減值速度。
此外，當Gamma為正值時，狀況與上面結論相反，但是時間損耗Theta值卻為負值，這意味著時間又成為了投資收益的敵人。
Gamma風險，指的是標的資產在臨近到期前的微小變動，便會對期權價格造成極大影響。 這是期權交易的一類特殊風險，對于期權賣出者而言，這相當重要，因為它預示著臨近到期時很難預知平值期權是否會被行權。
Gamma取任何數值對于投資者構建投資組合來說都存在一定的風險。 只有Gamma中性即為0時，才能真正的規避Gamma風險，降低交易組合風險。 期權的這種Gamma風險，在期權平值或者臨近到期時最大。
