股指期貨基本面分析，影響股指期貨價(jià)格的10大因素
2022-05-08 
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返回列表 股指期貨是個(gè)新事物，投資者進(jìn)行市場判斷首先應(yīng)該對(duì)影響股指期貨價(jià)格的因素作一了解，事實(shí)上，影響股指期貨價(jià)格的因素確實(shí)是錯(cuò)綜復(fù)雜的，其中既有宏觀經(jīng)濟(jì)方面的因素，也有投機(jī)者心理方面的因素。總體來說，以下十個(gè)因素，投資者需要重點(diǎn)關(guān)注：
1、現(xiàn)貨指數(shù)——股指期貨價(jià)格“導(dǎo)航者”
我們都說期貨有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，能提前于現(xiàn)貨市場反映信息，但事實(shí)上，這這種狀況是成熟的股指期貨市場的常態(tài)。在股指期貨上市初期，則恰恰相反。從香港和臺(tái)灣市場的經(jīng)驗(yàn)來看，股指期貨剛推出的時(shí)候，期貨價(jià)格的走勢(shì)往往跟隨現(xiàn)貨指數(shù)變動(dòng)，尤其是跟隨股指期貨標(biāo)的指數(shù)中的大盤股的走勢(shì)，出現(xiàn)這種情況是因?yàn)楹芏嗤顿Y者專業(yè)程度不夠，只能看著現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)做股指期貨。可以預(yù)計(jì)，在國內(nèi)剛推出如滬深300指數(shù)期貨的初期，指數(shù)的權(quán)重股如招商銀行、中信證券、民生銀行等，其股價(jià)的變化會(huì)對(duì)股票指數(shù)的漲跌影響很大，并帶動(dòng)股指期貨價(jià)格的變化。所以初期股指期貨投資者應(yīng)關(guān)注股票現(xiàn)貨指數(shù)，以及股指中大盤股或者活躍板塊股的股價(jià)變化趨勢(shì)。當(dāng)然，隨著股指期貨交易的成熟運(yùn)行，股指期貨的價(jià)格變動(dòng)會(huì)更多的體現(xiàn)現(xiàn)貨市場基本信息變化。
2、宏觀經(jīng)濟(jì)——決定股指期貨“主旋律”
宏觀經(jīng)濟(jì)是決定股指期貨價(jià)格中長期趨勢(shì)的因素，一般來說，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，股指會(huì)呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢(shì)；在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行惡化的背景下，股指往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢(shì)。宏觀經(jīng)濟(jì)更多的是體現(xiàn)了對(duì)市場的中長期影響，但期貨市場是預(yù)期反映的市場，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變動(dòng)對(duì)短期走勢(shì)也會(huì)產(chǎn)生影響，很多宏觀變量，如經(jīng)濟(jì)增長比率、通貨膨脹、匯率、利率變動(dòng)均能從不同程度上影響股指期貨合約的價(jià)格。國家相關(guān)部門定期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，諸如GDP增長、通脹率、失業(yè)率、零售增長、儲(chǔ)蓄率等，都會(huì)影響到政府將來的貨幣、財(cái)政政策，會(huì)對(duì)投資者的未來預(yù)期產(chǎn)生影響，最終反映到股指期貨價(jià)格上來。從政策層面上，政府相應(yīng)出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策也會(huì)直接影響股指期貨的價(jià)格。
3、資金成本——利率的高低及增減的趨勢(shì)
利率對(duì)指數(shù)的影響，在過去的兩年當(dāng)中，相信投資者都已經(jīng)有了深切的體會(huì)。通常來講，利率水平越高，股票價(jià)格指數(shù)會(huì)越低。其原因是，在利率高企時(shí)，投資者傾向于存款、或購買債券等，導(dǎo)致股票市場的資金減少，股票價(jià)格指數(shù)下跌。但是利率的調(diào)整對(duì)指數(shù)的影響還是要視經(jīng)濟(jì)環(huán)境而定，最近兩年，中國在存貸款利率上升時(shí)，股票市場依然活跌，原因是投資者常常在兩者之間選擇：銀行存款風(fēng)險(xiǎn)小，利率較高，收入穩(wěn)定，但資金被固定，在一段時(shí)間內(nèi)不能挪作它用；而股票可以買賣，較為靈活，風(fēng)險(xiǎn)雖大，但碰上好運(yùn)，可獲大利。所以，在利率提高的過程中，仍然有一些具有風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者熱心于股市的投資。而且中國目前的利率，在考慮通貨膨脹因素之后，實(shí)際利率依然接近于零，提高名義利率對(duì)市場的資金供給并不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的負(fù)面影響。因此，在利率提高的過程中，不會(huì)對(duì)指數(shù)的中期上行趨勢(shì)產(chǎn)生影響。
4、人民幣價(jià)值——匯率水平及趨勢(shì)
過去的兩年多來，人民幣的升值是中國股票市場走強(qiáng)的重要推動(dòng)力，從國際經(jīng)驗(yàn)看，本幣的升值往往伴隨著股票市場的牛市行情。其原理也很容易理解，在匯率的上升過程中，該國資產(chǎn)的投資吸引力會(huì)提高，因?yàn)閲H投資者在獲得投資收益的同時(shí)，還可以獲得明顯的匯兌收益，從而導(dǎo)致外國資本大量流入。匯率的提高還可以降低大型設(shè)備進(jìn)口的成本，提高企業(yè)投資的動(dòng)力，帶來經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。因此，匯率的走強(qiáng)有利于股指期貨價(jià)格的上漲。
5、物價(jià)漲了有影響嗎？——通脹率及市場預(yù)期
溫和的通貨膨脹，在一定程度上對(duì)生產(chǎn)有刺激作用，因?yàn)樗艽龠M(jìn)企業(yè)名義收入和股票投資名義收益的增加，特別在利率不隨物價(jià)同比例上升的情況下，人們?yōu)榱吮Ｖ担瑢嶂杂谕顿Y股票。但是，如果通貨膨脹上升過猛，甚至超過兩位數(shù)，那么將造成人們實(shí)際收入下降和市場需求不足，加劇生產(chǎn)過剩，最終使股票價(jià)格下跌。此外，由于通貨膨脹的壓力，政府將提高利率，導(dǎo)致股市賣壓增加。
6、“流動(dòng)性”——資金是否充裕？
當(dāng)市場資金比較充裕時(shí)，股票市場的購買力比較旺盛，會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格指數(shù)上升。比如目前國內(nèi)大量的外匯儲(chǔ)備，使貨幣供給增加，甚至導(dǎo)致一定程度上的“流動(dòng)性過剩”，這會(huì)促使股指價(jià)格上漲。當(dāng)然，資金過于充裕，也可能引發(fā)通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。再如政府支出增加，通常也會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格指數(shù)的上升。因?yàn)檎С鲈黾樱瑢⑹箛鴥?nèi)資金充裕。通常，貨幣供應(yīng)量增加，社會(huì)一部分閑置資金就會(huì)投向證券交易，從而抬高股指；相反，貨幣供應(yīng)量減少，社會(huì)購買力降低，股指也會(huì)相應(yīng)下跌。
7、供求原理——股指期貨的多空較量
股指期貨本身沒有具體的實(shí)物資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，因此，它的價(jià)格變化受期貨市場合約供求關(guān)系的影響很大。當(dāng)空頭供大于求時(shí)，期貨合約價(jià)格下跌；反之，當(dāng)多頭供大于求時(shí)，期貨合約價(jià)格就上升。
8、人氣——投機(jī)者的心理因素
通常人們所說的“人氣”反映了交易者對(duì)市場的信心程度，或者說他們對(duì)未來股票市場的信心。當(dāng)“人氣”旺時(shí)，即使當(dāng)時(shí)的股市指數(shù)不高，股指期貨市場價(jià)格也會(huì)上漲；反過來說，如果“人氣”衰，即使當(dāng)時(shí)的股市指數(shù)很高，股指期貨市場價(jià)格也會(huì)下跌。
9、周期——股市波動(dòng)的時(shí)間之窗
由于股指期貨的價(jià)格往往跟隨股票現(xiàn)貨市場指數(shù)的走勢(shì)，而現(xiàn)貨指數(shù)的變動(dòng)又受經(jīng)濟(jì)周期的影響，因此，隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化，股指期貨的價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)上漲和下跌的行情。
10、誰能獨(dú)善其身——周邊市場的影響
雖然我國資本市場還只是有限開放，資本項(xiàng)目下人民幣還不能自由兌換，但融入全球經(jīng)濟(jì)的程度在逐步加深，人民幣匯率也已經(jīng)實(shí)行有限制的浮動(dòng)。因此分析我國的股指期貨走勢(shì)，也必須關(guān)注全球市場的整體形勢(shì)，比如，以美國道瓊斯指數(shù)為代表的歐美股指走勢(shì)，以恒生指數(shù)為代表的亞洲市場指數(shù)走勢(shì)都會(huì)對(duì)我國股票市場指數(shù)的走勢(shì)產(chǎn)生一定程度的影響。特別是目前在新加波已經(jīng)上市了新華富時(shí)中國A50指數(shù)期貨，在芝加哥已經(jīng)上市了新華富時(shí)中國A25指數(shù)期貨，股指期貨的國際化影響有了傳遞的媒介。
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除了國際股票市場之外，我們還要關(guān)注國內(nèi)債券市場、外匯市場、商品市場以及房地產(chǎn)市場。在資金有限的情況下，各個(gè)投資品種之間有一定的相互替代作用，資金的流向會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生沖擊。
以上十個(gè)方面的分析，還只是就單一因素對(duì)股指期貨價(jià)格影響的一般推理。事實(shí)上，許多因素通常是相互交織的，分析股指期貨價(jià)格的變動(dòng)，需要把握當(dāng)時(shí)的主要矛盾，抓住市場的主要影響因素，并綜合考慮各個(gè)因素影響的程度和時(shí)間，才能揭示股指期貨價(jià)格的短期變動(dòng)和未來發(fā)展方向。
