股指期權(quán)水平價差策略：深入淺出，搶占市場先機(jī)
2024-12-02 
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返回列表引言
在金融市場中，期權(quán)交易是一種重要的投資策略，可以通過買賣期權(quán)合約來博取收益或進(jìn)行風(fēng)險對沖。其中，股指期權(quán)水平價差策略是一種較為常見且有效的期權(quán)策略，它利用了期權(quán)合約不同執(zhí)行價格的價差進(jìn)行交易，可以獲取較低的波動率風(fēng)險和較高的收益率。
水平價差策略概述
水平價差策略是指同時買賣兩份不同執(zhí)行價格但同系列的期權(quán)合約，其中一份為買入，另一份為賣出。執(zhí)行價格之間的價差稱為價差寬度。當(dāng)市場波動率較低或預(yù)期未來股價不會出現(xiàn)大幅波動時，水平價差策略可以有效地獲利。
水平價差策略的交易方式有兩種：買入價差和賣出價差。
- 買入價差：買入一份較高執(zhí)行價格的看漲期權(quán)，同時賣出另一份較低執(zhí)行價格的看漲期權(quán)。當(dāng)股價上漲時，較高執(zhí)行價格的看漲期權(quán)價值上升，而較低執(zhí)行價格的看漲期權(quán)價值下降，從而形成價差利潤。
- 賣出價差：賣出一份較高執(zhí)行價格的看漲期權(quán)，同時買入另一份較低執(zhí)行價格的看漲期權(quán)。當(dāng)股價下跌時，較高執(zhí)行價格的看漲期權(quán)價值下降，而較低執(zhí)行價格的看漲期權(quán)價值上升，從而形成價差利潤。
水平價差策略的優(yōu)勢
- 低波動率風(fēng)險：水平價差策略利用了期權(quán)合約不同執(zhí)行價格的價差進(jìn)行交易，當(dāng)市場波動率較低時，策略的風(fēng)險較小。
- 有限的虧損風(fēng)險：水平價差策略的虧損風(fēng)險通常有限于價差寬度，因此虧損的風(fēng)險可控。
- 潛在的高收益：當(dāng)市場波動率較低時，水平價差策略可以獲得較高的收益率，尤其是在市場預(yù)期未來股價不會出現(xiàn)大幅波動的情況下。
水平價差策略的示例
結(jié)語
股指期權(quán)水平價差策略是一種低波動率、低風(fēng)險、高收益的期權(quán)交易策略。通過同時買賣兩份不同執(zhí)行價格的期權(quán)合約，投資者可以利用期權(quán)合約不同執(zhí)行價格的價差進(jìn)行交易，獲取較高的收益率。在進(jìn)行水平價差策略時，需要選擇合適的價差寬度、監(jiān)控市場波動率和設(shè)置止損點，以控制風(fēng)險，提高交易的成功率。
希望本文能對您的股指期權(quán)交易有所幫助。如果您有任何疑問或需要進(jìn)一步了解，請隨時與我們聯(lián)系。
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本文目錄導(dǎo)航：
- 股指期權(quán)的功能與作用有哪些
- 期權(quán)交易面臨的哪些風(fēng)險
- 期權(quán)交易有哪些品種 股指期權(quán)有哪些種類
股指期權(quán)的功能與作用有哪些
一、什么是股指期權(quán)？
股指期權(quán)是一種以股票指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約。 它允許買方在未來的特定時間以特定價格買入或賣出股票指數(shù)。 股指期權(quán)的交易在全球衍生品市場中具有重要地位，被廣泛應(yīng)用于風(fēng)險管理和金融創(chuàng)新領(lǐng)域。
股指期權(quán)的交易可以提供投資者多種策略和機(jī)會。 買方可以通過購買認(rèn)購期權(quán)（買入權(quán)）來獲得股票指數(shù)上漲的收益，或者通過購買認(rèn)沽期權(quán)（賣出權(quán)）來獲得股票指數(shù)下跌的收益。 賣方則承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，可能需要在到期時按約定價格買入或賣出股票指數(shù)。
股指期權(quán)的交易可以幫助投資者進(jìn)行風(fēng)險管理和對沖操作。 它們可以用于保護(hù)投資組合免受市場波動的影響，或者用于實施各種投機(jī)和套利策略。 股指期權(quán)的交易也可以提供流動性和價格發(fā)現(xiàn)的功能，促進(jìn)市場的有效運(yùn)作。
二、股指期權(quán)有哪些基礎(chǔ)功能？
股指期權(quán)在國際金融衍生品市場扮演著重要角色，股指期權(quán)的推出，有助于滿足投資者更加精細(xì)化的風(fēng)險管理需求，有助于提升整個市場的資產(chǎn)配置效率，降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本。
股指期權(quán)是投資者長期持倉的定心丸。 相比股指期貨，股指期權(quán)買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)分離，使得股指期權(quán)的買方在支付權(quán)利金后，就規(guī)避了市場不利走勢對其持倉組合的影響，同時還不放棄整體組合獲得收益的可能。 正是由于期權(quán)這種便利的“保險”功能，使得投資者在期初就可以將其持倉的最大虧損固定在一個較低水平，從而使其敢于并安心長期持有股票，有利于投資者樹立長期投資的理念，改變頻繁買賣、波段操作的股市短期行為，降低股票市場的過度波動，對于股票市場長期健康發(fā)展有積極意義。
對于機(jī)構(gòu)投資者，特別是共同基金、社保基金、退休基金和保險基金等資產(chǎn)管理人來說，其有固定的現(xiàn)金支付需求，保持股票投資組合的價值穩(wěn)定是極為重要的投資目標(biāo)。 通過買入股指期權(quán)，可有效控制持倉的最大回撤，提高其產(chǎn)品經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的收益水平。
此外，股指期權(quán)具有到期日、執(zhí)行價格、看漲和看跌、買入或者賣出等要素，這些要素可以用各種方式組合在一起，構(gòu)造出具有不同風(fēng)險特征的策略，滿足各異的交易和投資需求。
三、股指期權(quán)與股指期貨有何不同？
股指期權(quán)和股指期貨都是基本的場內(nèi)衍生品，都是有效的風(fēng)險管理工具并具有一定的杠桿性。 但是，兩者在買賣雙方的權(quán)利義務(wù)、風(fēng)險收益特征、保證金制度和合約數(shù)量上均有較大區(qū)別。
首先，期權(quán)買賣雙方權(quán)利和義務(wù)不對等，而期貨買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對等。 期貨的買賣雙方在到期日必須按照交割結(jié)算價進(jìn)行交割，沒有放棄交割的可能。 與期貨不同，期權(quán)交易的是權(quán)利。 買方支付權(quán)利金后取得相應(yīng)的權(quán)利，而不承擔(dān)履約的義務(wù)；賣方賣出權(quán)利收取權(quán)利金，須承擔(dān)履約的義務(wù)。
其次，期權(quán)與期貨的風(fēng)險收益特征不同。 期權(quán)的損益與標(biāo)的資產(chǎn)的漲跌是非線性關(guān)系，兩者不存在固定的比例關(guān)系；而期貨的損益與標(biāo)的資產(chǎn)漲跌之間存在一定的比例關(guān)系。
再次，期權(quán)與期貨的保證金制度不同。 期權(quán)買方通過支付權(quán)利金獲取權(quán)利但不承擔(dān)履約義務(wù)，無需繳納保證金；期權(quán)賣方收取權(quán)利金并承擔(dān)履約義務(wù)，為了保證期權(quán)合約的履約，需要繳納保證金。 期貨買賣雙方都需要繳納保證金。 最后，期權(quán)合約的數(shù)量多于期貨合約。 一般而言，期貨在每個合約月份上只有一個合約；而期權(quán)在每個合約月份上存在多個不同行權(quán)價格的看漲和看跌期權(quán)合約，因此合約數(shù)量較多。
四、股指期權(quán)與股指期貨都是股票現(xiàn)貨的風(fēng)險管理工具
股指期權(quán)、股指期貨都是基于現(xiàn)貨指數(shù)的金融衍生品，在境外成熟市場上，股指期貨和股指期權(quán)相互配合、相互促進(jìn)，共同形成了對現(xiàn)貨市場完整的風(fēng)險管理體系，對于現(xiàn)貨市場的協(xié)調(diào)、持續(xù)和健康的發(fā)展以及基本功能的發(fā)揮起到了至關(guān)重要的作用。
美國證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券交易委員會在20世紀(jì)70、80年代對期權(quán)市場對于現(xiàn)貨市場的影響進(jìn)行了大量詳實的研究，研究結(jié)果表明期權(quán)市場不但沒有對現(xiàn)貨市場的效率和穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面影響，相反對現(xiàn)貨市場的流動性和效率的改善起了積極作用；美聯(lián)儲、財政部、證券交易委員會和商品期貨交易委員會在1984年發(fā)布的權(quán)威研究報告《期貨和期權(quán)交易對經(jīng)濟(jì)的影響研究》指出，金融期貨和期權(quán)交易不會減少金融市場資金供給總量，其交易行為沒有增加現(xiàn)貨市場價格的波動水平，金融期權(quán)市場確實能夠發(fā)揮風(fēng)險轉(zhuǎn)移、增強(qiáng)流動性等市場職能，有利于提升市場的經(jīng)濟(jì)效率和真實資本形成。 從境外市場期權(quán)相關(guān)理論研究和期權(quán)市場運(yùn)行情況來看，上市期權(quán)不會增加現(xiàn)貨市場的波動水平，期權(quán)產(chǎn)品提供了風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能、期權(quán)產(chǎn)品的推出增加了市場上可供選擇的風(fēng)險管理工具，提升了投資者的風(fēng)險管理能力，一定程度上促進(jìn)了現(xiàn)貨市場的流動性水平，對于維護(hù)現(xiàn)貨市場價格的合理波動以及市場運(yùn)行效率均有較為積極的影響。
無論從發(fā)展歷史還是從各國實踐來看，期權(quán)和期貨幾乎是并行產(chǎn)生，兩者相互補(bǔ)充，相互促進(jìn)，是風(fēng)險管理的兩塊基石，共同形成了一個完整的場內(nèi)市場風(fēng)險管理體系。 兩者的并存與組合，可使避險者從中取長補(bǔ)短，滿足經(jīng)濟(jì)實體多樣化、復(fù)雜化的避險需求。 期權(quán)和期貨在風(fēng)險管理中扮演著不同角色。 期權(quán)相對于期貨具有獨(dú)特的功能與作用，但并不能由此替代期貨，期貨、期權(quán)兩者之間相互配合、密不可分。
期權(quán)交易面臨的哪些風(fēng)險
期權(quán)交易時面臨的四大誤區(qū)是每個投資者需要刻在DNA里的，這樣才能避免期權(quán)的潛在風(fēng)險。
誤區(qū)一：期權(quán)義務(wù)方風(fēng)險大，收益低
很多人都知道，義務(wù)方有兩大風(fēng)險：
一、虧損“無限”的風(fēng)險。
當(dāng)市場與投資者的判斷相反時，即投資者在賣出某個期權(quán)合約后，該期權(quán)價格便開始不斷上漲，此時投資者如果買入平倉將出現(xiàn)損失。 而如果到期時期權(quán)為實值，則投資者可能會被指派行權(quán)，因此期權(quán)義務(wù)方潛在的虧損幅度可能是巨大的，甚至超過初始收入的權(quán)利金金額。
理論上來講，只要期權(quán)價格漲得越高，義務(wù)方的虧損就越大，這就是義務(wù)方面臨的所謂“收益有限、虧損無限”的損益特征。
二、維持保證金的風(fēng)險。
投資者在賣出成交之后，需要每天根據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)的保證金比例要求，保證賬上的資金足額。 如果出現(xiàn)所需的保證金接近甚至超過客戶全部資金時，證券公司將向客戶發(fā)出追加保證金的通知。 如果客戶在規(guī)定的期限內(nèi)，未能及時劃入資金，那么他的所持有的義務(wù)倉頭寸將有可能被強(qiáng)行平倉。
單從到期收益和損失情況看，期權(quán)權(quán)利方的最大損失為所投入的權(quán)利金，而收益卻是無限的；但期權(quán)義務(wù)方的收益有限，而損失卻無限。 這是市場大部分投資者認(rèn)識期權(quán)買賣雙方的第一步。 因而，這就很容易讓市場陷入期權(quán)權(quán)利方風(fēng)險更小的誤區(qū)，讓投資者一下子馬上進(jìn)入只愿當(dāng)權(quán)利方角色。
雖然從到期損益的角度來理解似乎合理，但事實卻遠(yuǎn)非如此。 認(rèn)為期權(quán)“義務(wù)方風(fēng)險無限”是一種理論上認(rèn)識。 在實踐中，50ETF期權(quán)的義務(wù)方風(fēng)險可以通過多種策略有效加以管理。
在國際市場上，50ETF期權(quán)義務(wù)方除做市商外，多為期權(quán)對沖者、綜合策略使用者等。 賣出期權(quán)的目的通常是了結(jié)期權(quán)多頭頭寸，以賺取權(quán)利金差價，或者是為了保護(hù)現(xiàn)有頭寸進(jìn)行投資策略組合，鮮有義務(wù)方被動等待權(quán)利方執(zhí)行或放棄執(zhí)行而不做任何其它投資策略。 即使是被動接收詢價或提供持續(xù)報價的做市商，鑒于交易所買賣差價限制等規(guī)定，以及市場活躍程度，做市商總是能自動或主動地通過動態(tài)對沖回避凈頭寸風(fēng)險。
誤區(qū)二：只要方向判斷正確，就一定能獲利
很多投資者進(jìn)行50ETF期權(quán)交易時，認(rèn)為對行情的判斷才是唯一需要重點關(guān)注的因素，只要標(biāo)的物價格變動方向判斷正確，就一定能夠獲利。 這其實是市場對期權(quán)最為常見的一個認(rèn)知誤區(qū)。 實際上，即便有時候你對期權(quán)行情判斷是正確的，也不一定能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定盈利，甚至出現(xiàn)虧損都是很正常的。
對于期權(quán)而言，影響價格的因素有很多，并不是只有標(biāo)的物價格，還包括到期時間長短、執(zhí)行價格高低、標(biāo)的物價格波動率、無風(fēng)險利率等因素，任何一個因素的變化都會導(dǎo)致期權(quán)價格發(fā)生變化。 即使所有其他的影響因素都沒有發(fā)生變化，只要時間不斷衰減，期權(quán)的價格就會不斷下跌，對于買入期權(quán)的投資者而言，就是不斷在損失。
因此，在期權(quán)交易中要想獲利，行情判斷沒有期貨交易中那么重要，更多的是要考慮綜合因素的影響，在標(biāo)的物價格變動方向判斷正確的情況下出現(xiàn)虧損的現(xiàn)象也比較正常，因為其他因素的影響可能超過標(biāo)的物價格變化的影響。
誤區(qū)三：50ETF期權(quán)適合高頻交易
從50ETF期權(quán)交易規(guī)則來看，50ETF期權(quán)實行T+0交易制度，T是指50ETF期權(quán)成交的當(dāng)天日期。 通俗來講，就是可以當(dāng)日買賣，不限制交易次數(shù)。 因此，可能有投資者認(rèn)為該規(guī)則制定是鼓勵其進(jìn)行日內(nèi)頻繁交易。
T+0交易制度的設(shè)計及價格每日漲跌停板幅度的制定，表面上引導(dǎo)投資者進(jìn)行日內(nèi)頻繁交易，其實這里是存在一定誤區(qū)的。
首先，T+0交易制度可增加期權(quán)市場的流動性，而期權(quán)功能的充分發(fā)揮需要一個流動性充裕的市場。 其次，漲跌停板幅度的制定也是充分從期權(quán)產(chǎn)品本身的特點出發(fā)的。 由于與現(xiàn)貨股票相比，期權(quán)價格的敏感性比較大，為了讓期權(quán)漲跌停板幅度與現(xiàn)貨市場保持協(xié)調(diào)，必須要設(shè)計一個相對比較大的漲跌停板。
例如，當(dāng)股票指數(shù)價格由4200點上漲至4620，上漲幅度為10%時，看漲期權(quán)最多可能由原來的400點漲到820點，而如果規(guī)定其漲跌幅為上一交易日期權(quán)價格的10%，即漲到440點就到了停板位置，那么就影響了期權(quán)市場的正常交易，投資者不能進(jìn)行正確對沖。 將漲跌幅設(shè)置為標(biāo)的指數(shù)上一交易日結(jié)算價的5%、15%或其它，亦可得出類似結(jié)論。 因此，兩項規(guī)則的制定并非旨在使投資者進(jìn)行日內(nèi)頻繁交易。
日內(nèi)頻繁交易會使投資者面臨較大風(fēng)險，有可能產(chǎn)生巨大虧損。
首先，50ETF期權(quán)交易是一項零和博弈，在市場所有參與者中，盈利與虧損是相等的，一方的收益必然意味著另一方的損失，交易各方的收益與損失的總和永遠(yuǎn)為“零”。 而過于頻繁的交易又會使價格波動加劇，市場不穩(wěn)定性因素增加，這無疑又加大了50ETF期權(quán)投資交易的風(fēng)險，零和游戲規(guī)則的存在，市場上不可能所有投資者都盈利，必然有虧損存在。
其次，過于頻繁的交易會使投資者交易成本增加，相應(yīng)盈利就會減少。 50ETF期權(quán)手續(xù)費(fèi)是按每張合約進(jìn)行收取的，交易越頻繁，交易量相應(yīng)也會越大，而需要交納的手續(xù)費(fèi)也就越多，這大大削減了投資者的盈利額。 在行情判斷錯誤的情況下，不但血本全無，還要交納大量的手續(xù)費(fèi)。
再次，投資者進(jìn)行50ETF期權(quán)交易，應(yīng)明確交易目的，而不應(yīng)在市場浪潮里迷失方向，產(chǎn)生賭徒心理進(jìn)行頻繁交易、追漲殺跌，一方面面臨爆倉風(fēng)險，另一方面有損投資人的洞察力，使投資人的操作界限變短。 由此使得投資人難以把握主要趨勢運(yùn)動方向，經(jīng)歷損失之后，才明白主要趨勢方向已發(fā)生變化。
誤區(qū)四：深虛合約盈利機(jī)會最高
在50ETF期權(quán)交易過程中，選擇合適的行權(quán)價格較為關(guān)鍵。 從行權(quán)價格與標(biāo)的物價格關(guān)系分析，行權(quán)價格偏離標(biāo)的物價格越遠(yuǎn)，期權(quán)價格越低。 因此有投資者按照慣性思維認(rèn)為，買入期權(quán)價格越低的合約，買入后其回報率也一定高。 但事實上，這種只買便宜期權(quán)的策略盈利概率比較小。
在方向性看漲(看跌)策略中，因預(yù)期標(biāo)的價格上漲(下跌)而買入看漲(看跌期權(quán))，企圖待其價格上漲(下跌)后獲取差價的策略固然沒錯，但實際操作過程中還需根據(jù)具體的情況考慮不同期權(quán)合約Delta值對最終收益的影響。
實際上，買入“深度虛值期權(quán)”只適合大漲大跌的行情。 因“深度虛值期權(quán)”的Delta值本來就較小，但隨著標(biāo)的物價格朝著有利方向變化，其成為“淺虛值”狀態(tài)后Delta會大增。
也就是說，“深度虛值期權(quán)”只有其虛值狀態(tài)發(fā)生一定的改變時，其對標(biāo)的價格的變化才逐漸敏感起來，進(jìn)而才可能在標(biāo)的物大漲大跌中實現(xiàn)可觀的收益。 但如果預(yù)測未來標(biāo)的物價格只是小幅看漲或看跌，那么此時的策略應(yīng)該是選擇買入Delta值相對較大的期權(quán)合約，而不是選擇買入Delta值較小的“深度虛值期權(quán)”合約。
“便宜有便宜的道理”，買入深虛值期權(quán)的好處在于期權(quán)費(fèi)十分便宜，但同時，其轉(zhuǎn)化為實值期權(quán)的過程需要標(biāo)的資產(chǎn)價格更大的變化。 而大多數(shù)情況下，所希望的標(biāo)的資產(chǎn)大幅變化是不現(xiàn)實的。 （特別是50ETF，上證50的成分股大多數(shù)是權(quán)重藍(lán)籌股，出現(xiàn)較大的漲幅，跌幅，是比較難的。 ）
很可能的結(jié)果是，價格變化是有利的，但卻沒有達(dá)到深虛值期權(quán)的盈虧平衡點，做對了方向，卻買錯了期權(quán)。 最終在到期時，仍然是分文不值。
除非如果投資者對行情的預(yù)判到將有非常大的市場波動時，或者想要在期權(quán)末日輪當(dāng)中抓一絲機(jī)遇時，可以嘗試選擇較虛值的合約，同時提醒需要做好倉位管理，以少量資金介入即可，切勿大資金、大倉位的去博，是很容易吃虧的。
投資者在參與50ETF期權(quán)交易之前，應(yīng)對50ETF期權(quán)的本質(zhì)、特性及交易機(jī)制有清晰的認(rèn)識，切不可盲目入市，更不可以簡單地復(fù)制股票或股指期貨固有的操作思維去參與50ETF期權(quán)的交易。 50ETF期權(quán)作為非線性的金融衍生工具，在給投資者帶來便利的同時，也對投資者提出了更高的要求，正確認(rèn)識期權(quán)，避免走入投資誤區(qū)，對投資者進(jìn)行決策，進(jìn)行風(fēng)險管理，實現(xiàn)收益最大化至關(guān)重要。
期權(quán)交易有哪些品種 股指期權(quán)有哪些種類
股指期權(quán)亦作：指數(shù)期權(quán)，英語為：stock index option，是以股票指數(shù)為行權(quán)品種的期權(quán)合約。股指期權(quán)它是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具,那么股指期權(quán)是什么標(biāo)的？有哪些品種？
股指期權(quán)是什么標(biāo)的？
股指期權(quán)是指以股指為標(biāo)的物的期權(quán),其交易方式與股票期權(quán)類似,但是其標(biāo)的物不是個別股票,而是股票指數(shù)。 股指期權(quán)的買賣雙方在交易時，都有權(quán)利但沒有義務(wù)在未來的某個時間以約定的價格買入或賣出股指。 股指期權(quán)的交易方式和股票期權(quán)交易方式相同，分為場內(nèi)交易和場外交易兩種方式。
股指期權(quán)有哪些品種？
股指期權(quán)有深圳證券交易所上市滬深300ETF期權(quán)，中國金融期貨交易所上市滬深300股指期權(quán)，股指期權(quán)包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。 看漲期權(quán)是指期權(quán)買方擁有在將來某一時間以特定價格買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。
而看跌期權(quán)是指期權(quán)買方擁有在將來某一時間以特定價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 投資者可以以賺取買賣價差為目的（而非出于對現(xiàn)貨頭寸的保護(hù)或其他目的），利用股指期權(quán)進(jìn)行單純的投機(jī)交易。
股指期權(quán)怎么交易？
在場內(nèi)交易中,股指期權(quán)的交易方式與股票期權(quán)類似,交易的價格由市場供求關(guān)系決定,交易時間為交易所規(guī)定的交易時間,一般為上午9:30至11:30和下午1:00至3:00。 股指期權(quán)的四種基本交易策略各有特點,適用的市場情形也各不相同。 投資者進(jìn)行策略選擇時,需要結(jié)合對后市的預(yù)期、策略的盈虧特征、賬戶的資金情況等方面進(jìn)行綜合分析。
