硅價已經跌破生產成本 硅期貨基本面
2024-04-06 
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返回列表根據本文內容分析，當前硅行業市場呈現出低價位、低需求的特點。供應端面臨低價壓力，導致企業減產意愿不強，短期內產量變化不大。盡管三月最后一周工業硅總產量為7.77萬噸，但主要產區如新疆、云南和四川產量略有下降。長期來看，產量波動幅度相對較小，這表明本輪減產可能無法持續，供應壓力難以緩解。
在需求端方面，需求表現相對穩定，產量和開工率數據顯示需求實際產出有一定支撐。需求釋放的節奏對市場走向起著關鍵作用。歷史數據顯示，需求基數并不能直接引發市場行情，而采購釋放節奏起著較大作用。
庫存方面，持續增長，尤其在倉單方面。盡管春節后倉單堆積速度有所減緩，但仍然保持較高水平。在期現價格雙雙加速下跌的情況下，如何衡量倉單與現貨的性價比成為市場關注焦點之一。
綜合分析顯示，當前市場面臨的挑戰主要包括低價位、低需求的情況。供應端減產意愿不強，需求端雖表現穩定但需求釋放節奏至關重要。庫存持續增長，尤其倉單方面。如何平衡供需關系、調整成本預期將是未來市場關注的重點。
當前市場硅價已跌破生產成本，地區生產調整的壓力增加，可能會導致產量下降。市場對硅價底部的關注度增大，供需基本面顯示供需產出相對穩定但弱。從供應方面看，主產區已出現虧損，生產壓力逐步增加，若下游需求無法提供充足采購量，各產區硅廠可能陸續停產。需求方面暫時不樂，下游支撐有限，各環節增量困難。倉單和現貨性價比顯現，當前買入倉單性價比凸顯，關注后續倉單出量。若倉單出量有限，市場可能進一步跌，但參考便宜現貨價格11550元/噸，下跌空間相對有限。
市場在當前階段面臨多重挑戰，需要從供需關系、成本預期等方以關注和調整。
本文目錄導航：
- 上市次日罕見齊聲跌停工業硅期貨接連走弱原因在哪？
- 反轉預期落空！工業硅期貨首日收跌硅業景氣度持續疲軟
- 熬出頭了？硅料價格年內首“踩剎車”
上市次日罕見齊聲跌停工業硅期貨接連走弱原因在哪？
繼上市首日悉數收跌，工業硅期貨在今日齊聲跌停，同日，工業硅期權也正式掛牌交易。
截至今日下午收盤，工業硅期貨主力SI2308合約元/噸，較昨日下跌1480元/噸，跌幅達7.98%。持倉方面來看，持倉7629手，較昨日增加2919手。此外，SI2309、SI2310、SI2311、SI2312合約今日跌幅為7.99%、7.99%、7.87%、7.99%。
廣期所數據顯示，工業硅期權首日總成交量為3720手，成交額為1803.71萬元，持倉量為1932手。
對于工業硅期貨上市次日的行情表現，業內人士分析，在基本面供需雙弱的預期下，市場情緒助推工業硅期貨大幅下挫。同時，由于工業硅期貨上市初期規模較小，資金更易受到市場情緒干擾。
另外，上市首日工業硅期權成交與持倉集中于2308期貨合約為標的的期權合約，工業硅現貨價格持續走低，今日工業硅期貨價格同向波動，期權隱含波動率上升，工業硅期權價格對期貨價格的波動做出準確反應，為后續產業內企業利用工業硅期權參與風險管理打下基礎。
期貨上市次日跌停
廣期所數據顯示，工業硅期貨所有上市合約在上市次日成交量為3.19萬手，持倉量攀升至9954手。
早在今日上午開盤，工業硅期貨主力Si2308合約跳空低開，報元/噸，前一日收盤價為元/噸。隨后震蕩走弱，午后尾盤階段觸及跌停板，最終收報元/噸。
此外，SI2309、SI2310、SI2311、SI2312等合約的收盤價依次為.00元/噸、.00元/噸、.00元/噸、.00元/噸。
對于今日行情走勢，廣發期貨研究所特殊商品組分析，從價格結構的角度來看，SI2309、SI2310、SI2311價格依次走弱，呈現反向市場結構，與其余有色品種類似，主要原因是8-10月西南地區處于豐水期，市場預期供應增長，基本面偏弱。
“SI2312價格相對較強，由于12月份西南地區進入枯水期，預計供應有所減少，同時由于倉單需要每年11月30日之前全部注銷，或反應枯水期對應交割資源偏緊和較小的套利盤壓力。”上述研究組表示。
整體來看，上市以來，工業硅期貨走勢偏空。從基本面來看，該研究組認為，今年工業硅供應端雖頻有擾動，但利潤刺激下行業保持高開工率，供應充裕，而下游有機硅需求受今年地產疲軟和海外需求走弱，消費偏弱；多晶硅方面雖有較多新增產能，但市場目前普遍預期多晶硅價格將下跌，導致裝機需求延后，訂單釋放速度放緩，對需求提振亦有限。
另外，今日工業品種普遍收跌，市場情緒偏空，同時目前工業硅合約交易合計約3萬手，市場規模偏低，資金易受到市場情緒干擾。
期權上市首日運行平穩
繼12月22日工業硅期貨上市后，23日工業硅期權也在廣期所掛牌交易。工業硅期權上市首日市場運行平穩，市場功能初步體現。
根據前一日工業硅期貨交易情況，今日工業硅期權掛牌上市5個系列共計244個合約。截至收盤看漲期權與看跌期權的成交量分別是2382手和1338手，持倉量分別是1167手和765手，期權成交量占標的期貨成交量的比重為11.67%。
“工業硅期權首批上市合約以昨日上市交易的5個工業硅期貨合約為標的，行權價格為-元/噸，覆蓋較廣，即便在期貨價格波動范圍較大的情況下，依然給投資者提供虛值期權和實值期權可供交易；行權價格間距為200元/噸，占目前工業硅噸價的1%以上，提供了足夠的區別度，方便了投資者根據自身需要進行決策與交易。”中泰期貨研究所負責人婁載亮表示。
在他看來，上市首日工業硅期權成交與持倉集中于2308期貨合約為標的的期權合約，工業硅現貨價格持續走低，今日工業硅期貨價格同向波動，期權隱含波動率上升，工業硅期權價格對期貨價格的波動做出準確反應，為后續產業內企業利用工業硅期權參與風險管理打下基礎。
產業鏈精細化、個性化風險管理需求滿足
近年來，受能耗雙控、原材料成本上漲、光伏產業快速發展等因素影響，工業硅價格波動劇烈。隨著工業硅期貨期權的上市，市場人士表示，上市工業硅期權，能夠完善工業硅價格形成機制，豐富產業企業風險管理工具，發揮期權精細化風險管理的功能，協同發揮期貨期權兩類產品功能作用，形成市場風險管理合力。
上海東證期貨總經理唐雷認為，從資本市場發展的角度，工業硅期權上市為投資者提供了新的資產配置工具，有利于完善衍生品市場投資者的結構。由于期權投資的高度專業性，可以吸引更多專業的機構投資者參與進來，為期貨市場帶來更多流動性，加強市場的厚度與活躍程度。
申萬宏源證券金融創新總部副總經理李斌冰對記者說，今日期權首日交易，做市商積極報價并提供流動性，全天波動率走勢平穩。工業硅期權的上市和合理定價，更好滿足工業硅產業鏈企業精細化、個性化的風險管理需求，助力期市更好地服務實體經濟。
對于工業硅價格的后期表現，前述研究組認為，供應方面，西南地區電力檢修及電價上調，企業月底停爐增加，供應有所縮減，同時生產成本抬升至元/噸，工業硅價格下行空間有限。下游方面，對明年一、二季度的需求預期較好，但短期正處于真空期，短期需求弱勢難改。
“目前工業硅價格已跌至成本線下方，短期追空風險較高，可考慮待市場情緒釋放完畢后，參考明年8月西南地區生產成本元附近做多。”該研究組表示。
反轉預期落空！工業硅期貨首日收跌硅業景氣度持續疲軟
工業硅期貨上市首日收跌，讓本就疲弱的硅業再添一份涼意。
今年Q4以來，工業硅多個需求支撐均告失效，下游需求中，原本弱勢的有機硅、硅合金持續低迷，預期中的補庫需求未出現，一貫強勢的多晶硅也顯露出頹勢，需求支撐全面告急。在此背景下，市場各方對本次工業硅期貨上市均報以厚望。
有頭部公司人士向財聯社記者表示，看好工業硅期貨提升交易活躍度進而推動價格走高。行業分析師也多看好工業硅期貨上市后表現，“工業硅期貨定位比較特殊，是國內第一個新能源金屬期貨品種，預計市場炒作熱情會比較高。”
但伴隨首日交易數據出爐，市場預期宣告落空。
12月22日，工業硅期貨上市，主力合約(si2308)掛牌基準價元/噸，盤中一度漲至元/噸，但最終報收元/噸，下跌190元/噸，首日跌幅1.03%。
對于工業硅首個交易日的表現，銀河期貨分析師接受采訪時表示，當日成交共計2.87萬手，持倉0.47萬手，市場活躍度偏低。“掛牌基準價已貼近西南產區生產成本線，工業硅生產企業及貿易商套保動力不足。”
現貨市場方面，工業硅行情持續疲軟。22日行情數據顯示，國內工業硅市場參考價格為元/噸，較上個統計日價格下調187元/噸，多個牌號工業硅價格均出現下滑。
對此，卓創資訊分析師于明靜表示，下游需求疲軟難以支撐價格向上，預計拐點要看房地產等終端需求何時出現好轉。前述銀河期貨分析師認為，工業硅現貨庫存充裕，下游采購意愿持續消極，預計短期工業硅市場將延續弱勢。
公開數據顯示，全球工業硅產能為631萬噸，其中498萬噸產能集中在中國，我國既是主要出口國也是主要消費國。但長期以來我國的出口定價缺少話語權，國際工業硅一直采用英國機構的價格指數作為定價基礎，國內市場報價則主要參考商品資訊機構的價格，伴隨近幾年行業高速發展，工業硅價格大起大落，產業供應鏈持續震蕩，報價不統一的問題愈發突出。
熬出頭了？硅料價格年內首“踩剎車”
光伏賽道最強勢環節出現降價。
據PVinfolink在11月23日最新公布的報價顯示，本周多晶硅價格出現下降，均價由303元/kg下降至302元/kg，降幅0.3%。這也是多晶硅價格年內首次出現下降。
國內上游工業硅產能近期明顯提升，另外疊加下游需求趨穩，多晶硅廠商相繼加大硅料產出以緩解供需緊張的局面。業內分析認為，雖然多晶硅價格難以在短時間內出現斷崖式下跌，但價格已經開始出現下探跡象，今年年底至明年年初或出現持續回調。
多晶硅年內首次降價
國內硅料價格在今年6月底、7月初沖上30萬元/噸大關，也錄得十年新高。隨后，硅料價格在這一高位盤整數月，但并未出現下降。
根據PVinfolink最新報價顯示，本周多晶硅價格出現下降，均價由303元/kg下降至302元/kg，降幅0.3%。PVinfolink方面在評論中表示，雖然單晶致密塊料主流價格暫未出現明顯下修，但不同廠家的報價范圍已經逐步擴大，二線廠家價格有逐步下探趨勢，本周已經有實質性的松動。
不過，此次多晶硅價格降幅并不大，在業內看來，并不足斷定為多晶硅價格拐點。一位光伏業內人士告訴記者，11月拉晶企業生產用料的剛性需求預期明顯，拉晶整體稼動率穩中有升，對于硅料價格暫時有支撐意義。“預計硅料價格雖然難以在短時間內出現斷崖式下跌，但價格已經開始出現下探跡象，”該人士表示。
在多晶硅價格持續兩年多的上行周期里，光伏產業鏈各環節價格均有不同程度提升，由此也在一定程度上抑制了新增裝機規模。這也一度引起監管部門關注，曾多次喊話“不搞囤積居奇、借機炒作，要推進光伏存量項目建設”。
因此，業內對于多晶硅價格拐點何時到來相當關注。實際上，在硅料價格尚未下行前，硅片就已率先松動。此前，TCL中環因上游硅料供應相較三季度更加充足等原因，10個月來首次下調硅片價格。
上游工業硅供應寬松
“近期多晶硅上游工業硅放量明顯，實際上也為緩解了多晶硅廠商原料憂慮，”上述光伏人士表示。數據顯示，10月國內工業硅共生產30.02萬噸，環比增加1.11萬噸，同比增長14.93%。
廣發期貨在一份研報中也表示，此前由于西南地區結束豐水期，新疆地區受疫情管控影響，原材料運輸困難，導致部分企業停產。但隨著新疆及四川地區生產逐步恢復，云南地區限電情況保持穩定以及新增產能投放，10月工業硅產量增加，預計11月產量較10月小幅下降，依舊保持高位。
該機構也認為，當前工業硅供給偏寬松，庫存保持高位，下游需求除多晶硅外均疲軟，預計短期工業硅價格將小幅下降。這也意味著，多晶硅廠商成本有望進一步降低。
實際上，在整個光伏產業鏈中，多晶硅料一直處于強勢位置，在市場競爭結構方面接近寡頭競爭格局，其上游原材料工業硅企業議價能力普遍較弱。
硅料廠商加足馬力開工
另一個不容忽視的因素是，隨著今年國內各大硅料玩家大幅擴充產能，新擴多晶硅產能有望在四季度加速釋放。包括通威股份、協鑫科技等硅料龍頭均在持續加碼硅料項目建設。
這一趨勢在10月多晶硅生產中已有體現。根據百川盈孚統計，10月多晶硅生產8.04萬噸，環比增加14.37%，同比增長91.43%。多晶硅企業10月開工率86.8%，環比增加11.26%。
該機構統計，四季度多晶硅新增產能26萬噸，而且主產區內蒙地區多晶硅新增產能爬坡周期較短。而隨著目前四川地區限電解除以及新增產能爬坡，供應將逐步增加，預計四季度多晶硅供應逐漸寬松。
通威股份24日在互動平臺中表示，伴隨著行業擴產產能的逐步釋放，預期硅料供應緊張將逐步緩解。
而晶科能源董事長李仙德近日也在上周業績會上指出，根據硅料生產建設的時間周期，今年年底至明年多晶硅料進入集中投產期，伴隨著硅料企業的擴產，未來供應大幅增加后，硅料供需不平衡的局面將逐步改善。
存在產能過剩隱患
實際上，在整個光伏產業鏈中，供需存在錯配是不爭事實。一般而言，硅料環節具有擴產建設周期較長的特點，擴建周期約為18個月，但其下游環節硅片、電池片、組件產能擴張較快，分別為12、9、6個月，下游各環節全年產能大幅高于硅料產能，因此在某些階段可能出現硅料階段性供給緊缺。
國信期貨一份研報顯示，2022年多晶硅建成產能為111.15萬噸，按照每GW消耗0.312萬噸(生產消耗每GW0.26萬噸，容配比1.2)的硅料計算，多晶硅產能為356.25GW。
在2022年光伏行業各個環節名義產能方面，硅片環節為415.8GW，而電池片為515.97，組件則為465.8GW.不難看出，硅料是整個產業鏈中產能最少的環節。
值得注意的是，2021年全球新增光伏系統裝機容量為173.5GW，而2022年的全球光伏裝機量可能會上升至260GW.在不考慮開工率的情況下，可以看到當前國內光伏產業鏈各環節產能都已經遠遠超出了全球光伏裝機量，產能過剩已經是趨勢。
“只是因為不少項目在2022年才建成，爬產需要時間，所以短期的供需失衡情況并不嚴重，”國信期貨方面表示。
而根據各企業公布的產能投放計劃，2023年多晶硅產能將會翻倍式增長，增加117萬噸，折合約375GW.而下游硅片、電池片產能未來3年內至少增加370GW，組件2023年將增加230GW產能。總體來看多晶硅的產能增速可能要高于下游。
國信期貨方面稱，到2023年隨著多晶硅新增產能的不斷釋放，多晶硅價格將有可能從高位回調，從而帶動光伏產業鏈價格下行。
