鄭糖期貨市場情緒看空 供應壓力增加
2024-04-24 
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返回列表引言
近年來，原糖價格持續下跌，令市場普遍感到擔憂。本文將分析導致原糖價格下跌的主要原因，包括供應壓力增加、市場情緒看空以及全球天氣模式的變化。供應壓力增加
北半球產量低于預期 在北半球，印度和泰國兩個主要產糖國減產幅度不及預期。截至 4 月 3 日，泰國累計產糖僅 875 萬噸，同比下降 20%。雖然白糖減產幅度較大，但仍低于市場預估。印度產量也同比下降0.46%。 巴西產量維持高位 厄爾尼諾現象峰值已過，預計今年雨季，印度和泰國降雨將大概率高于往年平均水平。這使得 2024/2025 榨季北半球食糖產量預期增加。 另一方面，巴西是全球最大的食糖生產國，市場主流預期其 2024/2025 榨季產糖量將繼續維持高位。雖然前期干旱對甘蔗生長造成一定影響，預計單產同比有所下降，但制糖利潤高于制乙醇，預計制糖比將繼續增加，因此巴西產糖量將保持高位。國際市場供應壓力進一步增加。市場情緒看空
原糖價格下跌也受到市場情緒看空的影響。全球經濟增長放緩、通脹壓力上升，導致需求下降，市場對原糖未來走勢持悲觀態度。國內市場情況
近期，鄭糖價格出現連續下跌。3 月國內產銷數據偏空，廣西白糖增產幅度同比增加 83.72 萬噸，銷售食糖也有所增加。但由于產銷率依然處于近幾年較高水平，現貨市場壓力相對較輕。 庫存方面，全國食糖庫存同比增加 48 萬噸，但總量依然較低。因此，短期來看現貨價格仍較為堅挺。結論
綜合來看，原糖價格下跌的主要原因在于供應壓力增加和市場情緒看空。在北半球，主要產糖國的減產幅度均未達到預期。而厄爾尼諾現象的結束和降雨的增加預計將影響 2024/2025 榨季的全球食糖產量，進一步對原糖價格形成壓力。同時，巴西產糖量預計將保持高位，國際市場供應壓力也將隨之增加。而在國內市場，盡管白糖產量有所增加，但由于產銷率仍處于較高水平，現貨壓力相對較輕。因此，短期內現貨價格仍將保持堅挺。 免責聲明：本文僅基于公開信息撰寫，不構成投資建議。投資者應謹慎投資，并對自己的投資決策負責。本文目錄導航：
- 期貨紅色和綠色代表什么
- 鄭糖倉單集中在甜菜糖 后期白糖銷售預期仍較樂觀
- 深夜突發：4400億重磅利好！多家國有大行下調個人存款利率！
期貨紅色和綠色代表什么
紅色代表下跌，綠色代表上漲。 紅色表示價格下跌，即市場看空情緒較高。 當期貨合約的收盤價低于前一日的收盤價時，K線圖上的柱狀圖通常會用紅色來表示，這被稱為“陰線”。 紅色的柱狀圖表示賣盤力量較大，市場供應大于需求，價格下跌。 綠色則表示價格上漲，即市場看多情緒較高。 當期貨合約的收盤價高于前一日的收盤價時，K線圖上的柱狀圖通常會用綠色來表示，這被稱為“陽線”。 綠色的柱狀圖表示買盤力量較大，市場需求大于供應，價格上漲。
鄭糖倉單集中在甜菜糖 后期白糖銷售預期仍較樂觀
鄭糖主力用了近一個月的時間才反彈了400余點，7月13日開始從三年半以來的低位4752點反彈至8月6日的5197點，但是很快就被空頭吞噬過半，本周僅用了三個交易日就再度跌破4800關口，距離9月30日本榨季結束時間還有一個半月，留給市場消化陳糖庫存的時間并不多，不僅現貨市場去庫存壓力存在，期貨市場的倉單壓力更大，尤其是來自北方的甜菜倉單壓力已經成為了當前鄭糖近月合約的主要障礙，倉單壓力不解除，庫存白糖不釋放，鄭糖就難有較好表現。 鄭糖有7成倉單集中在甜菜糖 根據8月16日倉單數據情況統計，目前鄭糖倉單共有張，有效預報1859張，合計張倉單，其中甜菜倉單張，甜菜有效預報859張，甜菜倉單合計張，甘蔗倉單8655張，甘蔗倉單有效預報1000張，此1000張預報倉單全部屬于日照凌云海的進口加工糖倉單，其已經有3000張倉單。 由此可見，鄭糖倉單中7成在甜菜，而甜菜倉單8成又在新疆，在全年12月和今年1月前后是甜菜集中上市銷售的時間，也是甜菜糖廠兌付甜菜糖款壓力最為集中的階段，在熊市年份里糖價逐漸走低，期貨套保就顯示了其良好的優勢，在此期間套保的倉單成本大多在5700元以上。 因為在價格逐漸走低的階段，企業在高位套保，交割意愿非常高，而且期貨交盤也完美的解決了現貨銷售困難的問題，尤其在甜菜增產年份，銷售卻不樂觀，導致了現貨銷售缺乏品質和運費優勢的新疆甜菜糖倉單集中在期貨盤面上，這也是鄭糖近月合約壓力的直接來源。 26.38萬噸的大部分倉單是要在1809合約存續期間消化的，價格走低期間倉單有減少趨勢，但數量較低，本月僅剩半月，9月即將進入交割月，在此期間如果甜菜倉單不能快速釋放，鄭糖9月合約壓力不言而喻。 后期白糖銷售預期仍較樂觀 7月白糖銷售數據較好帶動了一波行情的反彈和回歸，8月銷售預期仍然較樂觀，可見我國食糖市場終端銷售是沒有問題的，庫存的同比提升是增產和熊市價格走低的背景下中間商庫存降低造成的，而非終端行業的問題，相反終端銷售的預期是穩定小幅提升的，尤其在夏季銷售旺季的需求預期是比較樂觀的。 7月糖價反彈期間帶動了一波銷售和囤貨的提升，這些銷售是需要時間來消化的，這也影響了8月上旬的銷售節奏，同時價格回調也令囤貨的行為受限，但8月下旬后銷售將有一定提升，尤其9月份新舊榨季交替階段新糖尚未上市之前市場將大概率出現階段性供應偏緊的格局，有利于白糖中期的價格走勢。 從中期來看，進口關稅普遍提升，許可發放較晚，配額外進口關稅提高至90%后利潤空間大幅壓縮，品質好價格低的優質進口糖的優勢更大，比如巴西的食糖，但這類相對路途遙遠，本榨季剩余時間無法完成75萬噸許可，將有部分結轉至下個榨季，同時今后我國額外進口數量將實行從緊政策，走私的打擊力度也更勝從前，走私拍賣糖將會延后至下個年度釋放。 正規和非正規進口有效控制后國內糖原供應將有實質性階段性降低，今年夏天在政策加壓階段不應過于悲觀，期待政策效果的顯現。 中期糖市翹尾行情可期待 據了解，中糧借助大量在鄭糖期貨上套保，不僅解決了企業穩定經營的銷售利潤的鎖定，也解決了現貨銷售的壓力，尤其在甜菜大幅增產的年份優勢效益非常突出，而增產遠超新疆，品質和運費優勢更大的內蒙甜菜糖的套保意識顯然要低于中糧代表的新疆甜菜企業，失去了占據有利價格的機會，也令企業在現貨銷售中越發顯得被動。 吸取了之前的教訓，今年將繼續增產超30萬噸的內蒙甜菜糖的交盤意愿不斷增長，即將開榨的糖廠也瞄準了1901合約，等待價格反彈期間大量入市套保，保護企業的銷售利潤和快速回籠資金的需求，這也將直接限制未來鄭糖反彈的時間和空間。 短期倉單壓力成為市場最大擔憂，但壓力集中在近月合約，短線急跌后有小幅反彈的需求和空間。 中期在政策的影響下正規進口量將降低或延后，下半年食糖不拋儲，夏季產區庫存消化將加快，中間商庫存將增加，銷售預期較為樂觀，進口壓力有望延后至下個榨季，本榨季翹尾行情可期待，所以8月下旬后建議階段性多頭思路為主。 后市應重點關注走私糖是否如預期有效降低，走私的大量存在是確定的，增加也是大概率事件，如果走私糖不及預期對盤面會有一定提振，否則走私糖將成為一切有利因素的最大障礙。 長期看糖市屬反彈非反轉，仍處熊市中期，在增產中期中單邊長期維持空頭策略，可以在本次反彈期間再次布局。
深夜突發：4400億重磅利好！多家國有大行下調個人存款利率！
夜幕降臨，金融市場突發重大消息：國有大行意外調整個人存款利率，這無疑為金融市場帶來了一股4400億的強勁利好！多家銀行這一決定旨在應對當前復雜的經濟環境，旨在提振消費信心，促進經濟穩健前行。
銅價動態：在全球通脹壓力下，各國貨幣政策趨向緊縮，國內銅的需求受到房地產市場和疫情管控的雙重約束，供需平衡呈現謹慎態勢。
鋁業動態：國內供應受到限制，需求則受疫情和房地產市場影響，海外供需兩面疲弱，庫存去化速度有所放緩。
鋅業市場：國內礦產資源供應緊張，消費需求相對疲軟；海外市場的需求衰退加劇，歐洲冶煉業受電價波動影響明顯。
鎳價展望：預期偏弱，原料儲備充足但轉化速度緩慢，需要密切關注進口和原料轉化的瓶頸問題。
錫業解析：數碼產品市場的需求下滑，國內冶煉產能調整，有助于緩解供需壓力。
不銹鋼市場：成本上升，貿易環節積極補庫存，驗證了旺季市場的表現，但成本壓力不容忽視。
玻璃業現狀：需求疲軟，保交樓政策的實施效果未完全顯現，導致玻璃廠面臨減產壓力。
純堿供需：供應恢復，但9月份需求的走向將決定市場的真正供需狀況。
原油市場：國際能源署下調了全球石油需求預期，油價在上漲后面臨新的挑戰。
甲醇市場：供需兩頭增長，內地供應充足，港口庫存壓力顯著。
PTA博弈：現貨市場供應偏緊，成本壓力巨大，供需雙方的博弈態勢持續。
MEG市場：乙二醇供應量處于低位，需求有所回升，但中長期走勢仍承壓于行業壓力。
苯乙烯行情：供需關系逐步增強，需求支撐有力，但整體市場格局依然面臨挑戰。
PVC市場：供需雙方均顯疲軟，成本支撐是關鍵，但下游需求前景不太樂觀。
LPG市場：華南地區價格達到年內最低，受國際原油價格下滑影響，市場波動性增強。
橡膠市場：美國CPI數據影響市場情緒，滬膠價差變化引人注目，同時天氣和下游行業恢復情況也是關注焦點。
在這樣的市場環境中，瀝青期貨價格雖然有所下跌，但煉廠增產提供了供應支撐，然而需求釋放緩慢，使得市場價格保持穩定。鋼廠需求受季節性因素提振，但地產市場的拖累不容忽視。
煤炭、焦炭和鐵礦石市場供應穩定，但需求和利潤表現各異，產能過剩的問題仍需關注成本變動的影響。錳硅和硅鐵方面，利潤水平偏低，產能過剩，成本變動將直接影響行業動態。
豆類和粕類市場，美國豆產量下調，巴西播種預期增加，帶來新的市場變數。油脂市場，MPOB報告顯示庫存增加，印尼的壓力尤其明顯。
棉花內外供需均顯疲軟，庫存和訂單狀況成為市場關注的焦點。白糖方面，糖廠生產傾向與進口價格之間的關系成為市場的重要考慮因素。
最后，國慶期間生豬需求有所改善，但供應偏緊，政策壓力大，養殖利潤對存欄量的影響不容忽視。研究員許亮與審核人唐韻共同解讀這一系列市場動態，為投資者提供深入洞察。
